昨日兩市繼續(xù)慣性下探，上證綜指以2612．54點收盤，跌60．68點，成交554．75億元，深成指以7292．95點收盤，跌55．092點，成交260億元，呈價跌量縮態(tài)勢。
A股市場上漲的主要驅動力來自中國資本市場制度性變革以及上市公司盈利大幅上升。但過剩的流動性也在股市的不斷上漲中起到推波助瀾的作用。高企的市盈率水平必然將引起市場的擔憂，由于市場一年多的牛市，很多個股脫離基本面非理性炒作。美國投資大師本杰明·格雷厄姆曾經說過，在錯誤的價位上買入股票，其危害不亞于買錯了股票的種類。
一月滬深兩市市場在高位巨量震蕩，大盤藍籌指數和基金指數均呈領跌趨勢，顯示規(guī)模機構籌碼有一定松動跡象。上周深成指創(chuàng)下10．6%的10年以來最大周跌幅，由于流動性充裕違規(guī)資金的撤退帶來的只是陣痛。隨著老基金的持續(xù)營銷和新的券商理財以及新基金的發(fā)行，合規(guī)資金擠壓違規(guī)資金，階段資金弱平衡局面即將改變。雖然說牛市的調整意味著新機會的來臨，但是機構的調倉和市場未來結構密切相關。
本輪行情的領漲板塊金融和房地產由于整體漲幅過大，基金配置倉位過高，未來四季度基金增倉上限的金融、鋼鐵、地產調倉壓力猶存，后市調倉壓力較大，另外，部分估值偏高的大盤股資金未來的調倉壓力也較大，這將導致大盤中期調整壓力加大。從近幾周資金流向判斷，部分資金戰(zhàn)術上從高配銀行、地產和機械板塊撤退跡象明顯，本輪基金重倉股的調倉更多的是一種結構性調整。近期市場資金流向也發(fā)生了變化，資金明顯向大消費概念流進，如3G、通訊、數字電視、商業(yè)連鎖，同時創(chuàng)新、農業(yè)、節(jié)能以及重組股、注資概念股和成長股資金逢低關注度也明顯增強。機構流出資金將重新尋找價值洼地，年報增長股、優(yōu)質資產注入和那些防御且具備持續(xù)成長的個股，重組預期明確的個股。年報公布期間，追隨主流資金的正確投資理念和策略、選擇優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)秀成長股進行投資。對“兩高一低”（高流動性、高成長性、低市盈率）的股票仍可逢低布局。而科技、醫(yī)藥、商業(yè)、化工等對利率不敏感的行業(yè)有望繼續(xù)受到基金的青睞，在市場泡沫初具的時刻，擇優(yōu)汰劣才是立于不敗之地的關鍵所在。
從中長期看，政策面調控并不會改變牛市的整體趨勢，出臺緊縮政策適度降溫市場的過熱，從時間因素、政策預期因素、資金面和獲利盤等因素的綜合分析表明，市場在主流板塊巨大獲利盤的影響下，震蕩調整的時間可能拖長，關注大盤在2600點的支撐。由于牛市的根基沒變，在市場結構變化中總能尋覓機會，盡管市場部分行業(yè)高估，但是我們認為牛市中的結構性、技術性的調整，以空間換時間，通常調整幅度10%到15%左右，尤其是部分核心股下跌20%之時，對新基金來說則存在低吸的價值。我們認為在市場大幅調整之際，策略地應對波動性較強的市場是投資的重點。積極順應市場趨勢和波動周期進行個性化操作，適度控制倉位，從結構性循環(huán)中尋求新主流品種。震蕩市中以持有優(yōu)質股和控制倉位應對波動風險，投資者應珍惜調整建倉良機的機會。牛市中普跌和暴跌恰是買入優(yōu)質股的良好時機，為投資者提供更有誘惑力的價格。在“泥沙俱下”中淘金。規(guī)避個股風險的對策就是要尋找估值水平能得到改善趨降的優(yōu)質成長股。
1月份基金經理調查結果顯示，最看好的行業(yè)依次是通訊、醫(yī)藥、傳媒和日用消費品。國家發(fā)展和改革委近日公布了《當前優(yōu)先發(fā)展的高技術產業(yè)化重點領域指南（2007年度）》，確定了當前應優(yōu)先發(fā)展的是信息、生物、航空航天、新材料、先進能源、現代農業(yè)、先進制造、先進環(huán)保和資源綜合利用、海洋十大產業(yè)中的130項高技術產業(yè)化重點領域。我們相信，投資者逢低應戰(zhàn)略性布局3G、軟件、節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經濟等新興朝陽產業(yè)或者科技創(chuàng)新類的相關上市公司，如
新大陸、
恒生電子、
浙大網新、深天馬和
山西三維等。
