“進(jìn)入加息周期之后，資金成本與資金回報(bào)展開了一場(chǎng)賽跑。
投資最重要的是選擇那些資本回報(bào)跑得更快的公司。”融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理劉模林等基金人士這樣描述加息之后的投資策略。
在上證綜指站上3000點(diǎn)的時(shí)候，一些基金經(jīng)理相信牛市的路還很長(zhǎng)?，F(xiàn)在他們所需要做的是，沙里淘金，尋找優(yōu)質(zhì)公司，其基本標(biāo)準(zhǔn)是業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。“找到好公司是2007年最重要的事。股價(jià)高不要緊，關(guān)鍵是看業(yè)績(jī)能否增長(zhǎng)，這樣的公司被我們稱為鉆石。”一家基金公司總經(jīng)理說(shuō)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在這種趨勢(shì)下，我國(guó)大多數(shù)的基金經(jīng)理正在成為“增長(zhǎng)派”基金經(jīng)理。
不過(guò)，對(duì)于近期逢低價(jià)股必炒、逢資產(chǎn)注入必炒的現(xiàn)象，基金經(jīng)理們則表現(xiàn)出高度的警惕，強(qiáng)調(diào)應(yīng)該注意其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)。
從“5分鐘”中反思牛市的強(qiáng)勢(shì)
這次加息的消息傳出后，很多有著長(zhǎng)期熊市經(jīng)歷的投資人士估計(jì)，市場(chǎng)將因此調(diào)整兩周。但結(jié)果出乎意料，上證綜指在本周一低開5分鐘后旋即掉頭向上，一路沖破3000點(diǎn)，當(dāng)日漲幅達(dá)到2.67%。
“這是一個(gè)重要信號(hào)，說(shuō)明今年的市場(chǎng)在性質(zhì)上沒(méi)有任何變化。”一些基金經(jīng)理表示，“很多投資者可能都沒(méi)見(jiàn)過(guò)牛市。這簡(jiǎn)直就是擋不住的趨勢(shì)。”
他們指出，一些投資者認(rèn)為這次上漲是因?yàn)?a target="_blank">
人民幣升值造成的流動(dòng)性過(guò)剩，其實(shí)不然。牛市的根本性動(dòng)因是中國(guó)的“人口紅利”。這部分人資金充足，消費(fèi)需求大，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪繁榮。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，3000點(diǎn)算不上高位。1996年－1997年，美國(guó)股市雖然處在6000點(diǎn)－7000點(diǎn)的相對(duì)高位，但后來(lái)卻是越漲越快，結(jié)果是超過(guò)了1萬(wàn)點(diǎn)，顯示出牛市難言頂?shù)膽B(tài)勢(shì)。
對(duì)于加息這個(gè)市場(chǎng)擔(dān)心的問(wèn)題，融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理劉模林認(rèn)為，從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，加息盡管對(duì)市場(chǎng)有一定的抑制作用，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)水平可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)資金成本上升對(duì)回報(bào)的要求，從而會(huì)出現(xiàn)加息與股價(jià)上漲并存的現(xiàn)象，美國(guó)上世紀(jì)四十年代開始的牛市就是如此。
大盤雖然沖上了3000點(diǎn)，但昨日的走勢(shì)一直是寬幅振蕩，這讓不少市場(chǎng)人士對(duì)能否站穩(wěn)3000點(diǎn)產(chǎn)生了懷疑。有分析認(rèn)為，寬幅振蕩的原因是市場(chǎng)人士對(duì)估值出現(xiàn)了分歧，一些人認(rèn)為股票估值較高。對(duì)此，昨日接受記者采訪的大多數(shù)基金經(jīng)理不認(rèn)同這種觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，從靜態(tài)來(lái)看，一些股票的估值確實(shí)較高，但投資更重要的是要看股票的動(dòng)態(tài)估值，企業(yè)盈利的大幅增長(zhǎng)將會(huì)逐漸消化泡沫?？紤]到A股市場(chǎng)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，從市盈率與增長(zhǎng)比率（PEG）估值來(lái)看還具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H和較強(qiáng)的吸引力。
“正常化牛市”更重“正常增長(zhǎng)”
“就在大家擔(dān)心的時(shí)候，其實(shí)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新階段，這就是從制度轉(zhuǎn)折期恢復(fù)性的單邊上漲階段，進(jìn)入震蕩和分化的牛市階段。”融通基金新藍(lán)籌基金經(jīng)理劉模林表示，這也是一個(gè)正常化的牛市。去年那種長(zhǎng)時(shí)間單邊上漲的牛市是不可持續(xù)的。
他說(shuō)，在這個(gè)牛市新階段，市場(chǎng)完成了從封閉走向開放系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，再融資機(jī)制進(jìn)入正常軌道，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模介入A股市場(chǎng)。其影響表現(xiàn)為，定價(jià)機(jī)制功能提升，體現(xiàn)為以大股東為代表的實(shí)業(yè)資本參與資產(chǎn)的定價(jià)，資產(chǎn)價(jià)格與公司基本面相關(guān)度提高，分享發(fā)展健康的上市公司的經(jīng)營(yíng)回報(bào)具備基礎(chǔ)。另外，資本向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚的牛市機(jī)制在今年將更加顯著，優(yōu)秀的企業(yè)能得到資本市場(chǎng)的支持，迅速做大做強(qiáng)。
在牛市開始出現(xiàn)分化的認(rèn)識(shí)下，一些基金投資人士開始在沙里淘金，尋找優(yōu)質(zhì)公司，而這種優(yōu)質(zhì)公司的基本標(biāo)準(zhǔn)就是業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。“目前要做的事，就是尋找盈利增長(zhǎng)和回報(bào)能力良好、顯著高于資金成本要求的優(yōu)秀上市公司。”一些基金經(jīng)理說(shuō)。
據(jù)介紹，金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等內(nèi)需增長(zhǎng)領(lǐng)域，裝備制造等自主創(chuàng)新領(lǐng)域等正成為一些基金經(jīng)理淘金的重地。他們相信在這些領(lǐng)域最有可能產(chǎn)生世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力的大公司。
