基金：二季度當(dāng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍(lán)籌股 www.hexun.com 【2007.05.14 08:02】 中國(guó)證券報(bào) 作者：徐國(guó)杰
“群眾運(yùn)動(dòng)一旦發(fā)動(dòng)起來(lái)，很難驟然就能夠停下來(lái)，”一家基金投資總監(jiān)說(shuō)，今年一季度一波低價(jià)股、虧損股的散戶行情就是一例。不過(guò)他同時(shí)認(rèn)為，很難說(shuō)散戶這個(gè)群體能夠主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，只不過(guò)這個(gè)群體在整體上具有幾個(gè)普遍的特征，讓這個(gè)市場(chǎng)與去年相比，也帶上一定的散戶烙印。 基金相信，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，只有利潤(rùn)持續(xù)高成長(zhǎng)的股票才能支持相對(duì)高的靜態(tài)估值。
低價(jià)股革命
隨著股市的繼續(xù)升溫，新開戶的人數(shù)也在快速增加，這是股市難以深幅調(diào)整的重要原因之一。從單日新開戶人數(shù)看，2007年4月上旬新開戶人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)，4月中旬突破20萬(wàn)，4月下旬突破30萬(wàn)。在4月份兩市新開A股賬戶478.75萬(wàn)戶，均創(chuàng)下歷史新高，A股市場(chǎng)的存量資金單向流入近2500億元，截至四月末，A股市場(chǎng)存量資金達(dá)到驚人的9800億元。而目前個(gè)人投資者持股流通市值約占流通市值的62%，成為這個(gè)市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。
但是散戶是單個(gè)的人，很難說(shuō)散戶這個(gè)群體能夠主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)，他們更多只是趨勢(shì)上的助漲殺跌，只不過(guò)新入市資金實(shí)在太過(guò)雄厚，同時(shí)，散戶這個(gè)群體在整體上具有幾個(gè)普遍的特征，讓這個(gè)市場(chǎng)與去年相比，也帶上一定的散戶烙印。
比如散戶買股票有兩大特點(diǎn)，一是看價(jià)格高低，認(rèn)為絕對(duì)價(jià)格低就便宜，跟選擇基金一樣，喜歡買一塊錢的基金；二是聽消息，盲從性強(qiáng)。這種操作風(fēng)格反映到市場(chǎng)上，申銀萬(wàn)國(guó)風(fēng)格指數(shù)顯示，微利股指數(shù)2007年以來(lái)4個(gè)月就上漲了173.95%，低價(jià)股指數(shù)上漲了165.57%，虧損股指數(shù)上漲131.63%，都實(shí)現(xiàn)了翻番，而同期的績(jī)優(yōu)股指數(shù)不過(guò)上升65.37%，上證指數(shù)才漲43.57%。因此也有基金感慨，理性的投資者在今年可能跑不過(guò)市場(chǎng)。不過(guò)，市場(chǎng)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，一方面虧損股、消息股的基本面難以支撐如此高漲的價(jià)格，一旦此類股票的實(shí)際情況達(dá)不到投資者預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。
另一方面散戶的心態(tài)不穩(wěn)會(huì)造成他們操作失誤。“現(xiàn)在新開戶入市的投資者基本都是在旁人的財(cái)富效應(yīng)誘惑下殺入，”一家合資基金投資總監(jiān)說(shuō)，這些投資者原來(lái)在銀行存款，每年拿個(gè)2%的利息心安理得，但一到股市后，買的股票兩天不漲就忍耐不住，開始換股，在較高收益預(yù)期下進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)很大。
二季度關(guān)注藍(lán)籌
東吳基金莫凡就認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)不是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，不是大小非風(fēng)險(xiǎn)，不是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也不是宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，而是投資者心態(tài)的變化。市場(chǎng)的窘困在于“高價(jià)股低估，低價(jià)股高估”。他認(rèn)為在年報(bào)季報(bào)這波業(yè)績(jī)浪結(jié)束之后，投機(jī)風(fēng)潮要么愈演愈烈，要么偃旗息鼓，他建議當(dāng)前的策略應(yīng)該轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍(lán)籌。一方面在于藍(lán)籌以及地產(chǎn)金融板塊已經(jīng)成為了市場(chǎng)的估值洼地，同時(shí)在市場(chǎng)突變的情況下，可能成為資金的避風(fēng)港，屬于討巧的攻守兼?zhèn)淦贩N。泰達(dá)荷銀同樣建議投資者二季度關(guān)注藍(lán)籌，認(rèn)為大盤藍(lán)籌在二季度相對(duì)市場(chǎng)會(huì)有更好的表現(xiàn)。
友邦華泰基金公司也指出，面對(duì)這樣一種機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場(chǎng)環(huán)境，長(zhǎng)期來(lái)看，理性和專業(yè)的投資眼光尤為重要，只有利潤(rùn)持續(xù)高成長(zhǎng)的股票才能支持相對(duì)高的靜態(tài)估值。
在操作上，作為專業(yè)的理性的機(jī)構(gòu)投資者，基金并未盲目去跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，但既然市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)、氛圍特征均已發(fā)生重大變化，那么承認(rèn)這個(gè)事實(shí)積極研究才是首要問(wèn)題。興業(yè)基金表示，在選股時(shí)也會(huì)考慮那些資產(chǎn)注入、整體上市預(yù)期的個(gè)股，但要強(qiáng)調(diào)估值上的一個(gè)安全邊際。華富基金研究認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)熱點(diǎn)，很有可能將在估值和成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)兼?zhèn)涞慕鹑?、原材料、信息技術(shù)、資本貨物、消費(fèi)服務(wù)、軟件和汽車等板塊，雖然今年長(zhǎng)期牛市的格局依然如故，但上半年貨幣政策趨緊的可能性很大。預(yù)期的緊縮性貨幣政策，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)在所難免，但長(zhǎng)期上升趨勢(shì)不改，華富基金建議投資者應(yīng)維持穩(wěn)健的較為靈活的持股比例，60%-70%較為適宜。
