本周，A股市場再度調(diào)整，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)下11月14日調(diào)整以來新低。5G、芯片、人工智能概念等熱門題材股大幅回調(diào)的同時，前期強(qiáng)勢的白馬股也持續(xù)回落。有觀點認(rèn)為，主要是市場對于前期漲幅較大股票的估值合理性以及未來盈利增長的持續(xù)性有所擔(dān)心……
近段時間以來，白馬股陷入調(diào)整。從白酒股開始，5G、芯片、半導(dǎo)體、人工智能等領(lǐng)域的白馬股調(diào)整幅度不小。白馬股沒戲了？白馬股即將展開擠泡沫之旅？我們只能說，白馬股存在局部性的泡沫，但細(xì)分行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭，未來將強(qiáng)者恒強(qiáng)，股價不斷創(chuàng)出新高。
白馬股普漲的階段已過
近階段，一些白馬股出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，比如主營業(yè)務(wù)為光伏產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的隆基股份，保險股中國平安、新華保險，銀行股中國銀行、工商銀行、招商銀行等。此前市場一致預(yù)期良好的這些白馬股，近期都紛紛調(diào)整。部分市場人士據(jù)此認(rèn)為，白馬股即將迎來擠泡沫之旅。
事實果真如此嗎？
首先，我們得搞清楚此輪白馬股上漲的真實原因。最根本的原因，是因為白馬股估值普遍比較便宜，而且分紅大多不錯。更為關(guān)鍵的是，白馬股業(yè)績增長喜人。當(dāng)估值和業(yè)績增長相匹配的時候，白馬股的上漲，也就是順理成章的事情。本輪白馬股的上漲，不僅僅是估值便宜，還需要業(yè)績的穩(wěn)定持續(xù)增長。我們稱之為估值和業(yè)績增長相匹配。而從政策面來說，監(jiān)管層大力倡導(dǎo)價值投資，白馬股當(dāng)然是價值投資的極佳選擇。此外，新股發(fā)行加速，中小市值股票的殼價值銳減，這也極大地打壓了創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票的估值水平。
任何時候，市場上的資金都會尋找安全的投資港灣。今年以來，白馬股因為估值和業(yè)績增長相匹配，毫無疑問是追求安全性的主力資金的首選。而公募基金等機(jī)構(gòu)投資者在白馬股上的抱團(tuán)，更是推高了白馬股的估值水平。或者說，白馬股的這輪上漲，本身就是一個估值修復(fù)的過程。
當(dāng)然，白馬股集中在周期性行業(yè)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和史無前例嚴(yán)厲的環(huán)保督查面前，很多周期性行業(yè)供給端大大收縮，而需求端并未減少。這也帶來了周期性產(chǎn)品價格的大幅上漲，由此帶來周期性行業(yè)業(yè)績的大幅提升。
不過，股票市場的鐵律是：漲多了就會跌，跌多了就會漲。白馬股在經(jīng)過一輪上漲之后，部分白馬股其實估值不算便宜了。尤其是那些業(yè)績增長跟不上估值提升的白馬股，出現(xiàn)了估值泡沫。這些股票近期的調(diào)整，是估值回歸的表現(xiàn)。而且，未來如果這些公司業(yè)績不出現(xiàn)超預(yù)期的增長，估值水平還會進(jìn)一步遭受擠壓。這些公司的股價，至少短期內(nèi)很難超過前期高點了。這一定是必然的趨勢。
與此同時，那些業(yè)績增長超預(yù)期，與估值完全匹配的白馬股，一定會呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。這些企業(yè)的業(yè)績增長具有持續(xù)性，高速增長的業(yè)績可以不斷攤薄不斷提升的估值水平。這樣的企業(yè)，股價會不斷創(chuàng)出新高。
白馬股普漲的階段已經(jīng)過去，未來沒有業(yè)績支撐的白馬股，可能相當(dāng)長一段時間內(nèi)都無法超過前期高點了。但那些業(yè)績高速增長的公司，在經(jīng)歷過本次調(diào)整之后，股價會重新拾級而上，不斷創(chuàng)出新高。
未來的白馬股在哪里？
既然未來白馬股的行情會呈現(xiàn)出分化越來越明顯的特征，那么，到底未來的白馬股集中在哪些領(lǐng)域呢？一句話：未來的白馬股，集中在各個細(xì)分行業(yè)的龍頭。這和我們當(dāng)下實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡，是一脈相承的。
經(jīng)過三十多年的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的體量已經(jīng)越來越大，我們已經(jīng)躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但在經(jīng)歷過野蠻生長之后，很多行業(yè)都度過了混戰(zhàn)的階段?？梢哉f，勝負(fù)基本已定。率先勝出的公司，把握了先發(fā)優(yōu)勢，掌握了一流的資源和客戶。這些公司一定會強(qiáng)者恒強(qiáng)。這就好比互聯(lián)網(wǎng)世界，當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)世界，BAT已經(jīng)占據(jù)了絕對優(yōu)勢，后來者想要全面超越這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，幾乎是不可能的事情。我們正迎來實業(yè)經(jīng)濟(jì)行業(yè)集中度加速提升的時期。在這樣的時期，各個細(xì)分行業(yè)的龍頭公司才有最大的機(jī)會！
那么，如何去把握這些細(xì)分行業(yè)的龍頭股呢？或者說，這些龍頭公司主要集中在哪些行業(yè)呢？首先，我們得看中國的人口結(jié)構(gòu)變遷。80后、90后正在成為或者已經(jīng)成為社會的中堅力量，他們將成為新消費的絕對主力。那么，這些社會中堅力量的消費偏好，就是我們的投資方向。比如，80后、90后正迎來二胎生育高峰期，乳業(yè)和乳制品行業(yè)的投資機(jī)會就非常值得關(guān)注。乳業(yè)的行業(yè)集中度正在加速提升，優(yōu)質(zhì)的龍頭白馬股，大概率會持續(xù)享受估值溢價。
再比如，人工智能毫無疑問會成為未來社會的一大趨勢，比如機(jī)器人、語音識別、刷臉、無人駕駛等眾多領(lǐng)域。這是先進(jìn)科技力的代表，而且本身也和消費緊密聯(lián)系在一起。未來人工智能會深刻地改變幾乎所有的行業(yè)，人工智能的各個細(xì)分行業(yè)，將會誕生出一批市值過千億的公司。
再比如先進(jìn)制造，中國制造正在向中國智造演進(jìn)，高端制造業(yè)也會誕生出一批牛股。再比如新能源汽車，中國和其他世界強(qiáng)國站在同一個起跑線上，這一領(lǐng)域的投資機(jī)會，再怎么夸大，可能都不為過。
總之，未來各個細(xì)分行業(yè)的龍頭都可能成為白馬股。投資者需要做的是，好好做功課，提前挖掘這些未來的白馬股，提前布局，一定會收獲意想不到的驚喜。
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(原標(biāo)題：白馬股普漲期已過 未來會越來越分化)
(責(zé)任編輯：DF309)
