長園新材：國內(nèi)一流保護(hù)裝備提供商雛形顯現(xiàn)
長園新材由中科院長春應(yīng)用化學(xué)研究所、深圳科技工業(yè)園總公司于1986 年創(chuàng)立。1995 年公司重組后，香港長和投資成為公司的控股股東。公司專業(yè)從事新材料的研發(fā)，產(chǎn)品應(yīng)用于電力、電子、通信及管道防腐等領(lǐng)域，是國內(nèi)最大的輻照鉸鏈產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。
在2006 年之前，公司的主要收入及利潤均來自于輻照鉸鏈產(chǎn)品電力電纜附件及電子熱縮細(xì)管。2006 年，公司先后收購了深圳南瑞35%的股權(quán)，增持了珠海共創(chuàng)、東莞高能的股權(quán)，收購上海維安69.39%的股權(quán)，宛然變成了一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。
然而，仔細(xì)分析被收購公司所從事的業(yè)務(wù)，公司成為國內(nèi)一流保護(hù)裝備提供商的戰(zhàn)略已經(jīng)日益清晰，與美國瑞侃走的是同樣的發(fā)展道路。
收購緊緊圍繞戰(zhàn)略展開
幅照鉸鏈材料起到密封、連接、絕緣、保護(hù)、電磁干擾屏蔽、固定、捆扎的作用，屬于保護(hù)產(chǎn)品的大類，但產(chǎn)品系列復(fù)雜，種類繁多，行業(yè)特性決定了中小龍頭企業(yè)眾多。同樣，電力保護(hù)二次設(shè)備具有類似的行業(yè)特性。
在已經(jīng)成為電力電纜附件及電子熱縮細(xì)管龍頭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成為穩(wěn)定現(xiàn)金金牛的情況下，結(jié)合行業(yè)中小龍頭企業(yè)眾多的特性，公司借助傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流收購細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，進(jìn)而打造中國瑞侃，成為國內(nèi)一流保護(hù)設(shè)備的提供商的戰(zhàn)略已經(jīng)初步明晰。
0 6 年，公司的收購緊緊圍繞電力及電子保護(hù)設(shè)備而展開，在收購深圳南瑞、上海維安以及增持珠海共創(chuàng)、東莞高能股權(quán)的同時(shí)，公司堅(jiān)定出售與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)的資產(chǎn)。典型的事例是，在NeoPhotonics 與深圳飛通光電完成合并成為全球頂級(jí)光網(wǎng)絡(luò)器件生產(chǎn)商之一時(shí)，長園新材轉(zhuǎn)讓了NeoPhotonic 的股權(quán)。
因此，長園新材的收購并不是盲目的，也不是以投資為目的，實(shí)施公司戰(zhàn)略才是收購的關(guān)鍵所在。
打造主業(yè)是收購的最終目的
既然是要將公司打造成為國內(nèi)一流保護(hù)裝備提供商，實(shí)施的收購當(dāng)然不僅僅以參股為目的。從長園新材對(duì)珠海共創(chuàng)的收購歷程中，我們可以清晰地看到，公司的最終目標(biāo)是控股珠海共創(chuàng)，進(jìn)而合并報(bào)表，將電力五防打造成為公司電力保護(hù)的主業(yè)之一。
因此，我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)的收購及增持股權(quán)將會(huì)以控股直至并表為目的，公司對(duì)其它下屬企業(yè)股權(quán)的增持以及新項(xiàng)目的收購將成為公司股價(jià)上漲的長期催化劑。同時(shí)，我們從公司對(duì)珠海共創(chuàng)的收購事件中還可以清晰地看到，公司的收購活動(dòng)是謹(jǐn)慎的。為控制收購活動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司往往采取先參股，后控股的策略。 根據(jù)被收購對(duì)象的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r及行業(yè)變化趨勢(shì)，而逐步的增持股權(quán)直至控股。這與長園新材長期奉行的穩(wěn)定發(fā)展、追求財(cái)務(wù)穩(wěn)健的風(fēng)格也是一致的。
整合效益將逐步體現(xiàn)
在公司有計(jì)劃地展開一系列收購活動(dòng)后，市場普遍地將公司戰(zhàn)略誤解為投資參股，以獲得投資收益，與此相伴的是，市場普遍地認(rèn)為公司的系列收購活動(dòng)難以產(chǎn)生協(xié)同效益。
然而，稍稍分析公司主業(yè)及被收購所從事的業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，公司后續(xù)的整合效益將非常明顯
首先，長園電力、長園電子、東莞高能、東莞三聯(lián)以及上海維安等從事幅照鉸鏈業(yè)務(wù)的公司能夠共享前端的研發(fā)平臺(tái)。
作為脫胎于科研院所的單位，長園新材是深圳市高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也是同行業(yè)中唯一一家通過國家科技部和中國科學(xué)院認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。公司自建的研究機(jī)構(gòu)“熱縮材料輻照加工研究中心”，由我國著名的功能材料專家、中國科學(xué)院院士倪嘉纘擔(dān)任高級(jí)技術(shù)顧問，中科院長春應(yīng)化所博士，高級(jí)工程師丘慶生擔(dān)任主任。整合各公司的力量之后，長園的研發(fā)實(shí)力將更加強(qiáng)勁。
其次，長園新材作為我國輻照鉸鏈領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在市場享有極高知名度，具有良好的品牌。東莞高能、東莞三聯(lián)等企業(yè)一旦納入長園旗下，能夠享受長園所帶來的品牌溢價(jià)。
第三，公司及下屬被收購公司企業(yè)的客戶群體均為電力公司、電網(wǎng)公司、鐵道企業(yè)以及電子企業(yè)，在后段的客戶群體上能夠共享。06 年，東莞高能海外訂單的快速成長就得益于與珠海共創(chuàng)的信息共享。
最后，長園新材作為上市公司具有融資能力，在資金上能夠給與被收購企業(yè)支持。近期，公司與東莞市開源商務(wù)有限公司共同出資3000 萬元設(shè)立東莞高能電氣有限公司，其主要目的是以新公司的名義向東莞市政府申請(qǐng)用地，建設(shè)東莞高能新廠區(qū)和特高壓試驗(yàn)大廳，增加?xùn)|莞高能的規(guī)模效益。
在缺乏長園這一融資平臺(tái)的情況下，僅僅依靠東莞高能自身的滾動(dòng)式積累，難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)如此巨大的跳躍式發(fā)展。
總體上，長園新材收購的中小龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品上有特點(diǎn)、具有一定的競爭優(yōu)勢(shì)，但研發(fā)力量、資金實(shí)力、品牌、市場營銷網(wǎng)絡(luò)等一系列問題都在一定程度上困擾著這些企業(yè)的發(fā)展。而長園的介入，將徹底解決以上問題。
隨著長園保護(hù)裝備提供商戰(zhàn)略的成功實(shí)施，長園新材以及下屬企業(yè)將以保護(hù)裝備全套方案提供商的整體形象在市場出現(xiàn)，而不再是一群游兵散勇，一個(gè)拳頭打出去自然更加有力.
順應(yīng)歷史潮流，開創(chuàng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)成長新模式
資源配置是資本市場最基本的功能，股權(quán)分置改革完成后，為資本市場資源配置功能的全面發(fā)揮創(chuàng)造了條件。行業(yè)的整合、資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中是未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。
輻照鉸鏈、保護(hù)設(shè)備中小企業(yè)眾多的行業(yè)特性，決定了長園新材的收購戰(zhàn)略行之有效。在資本市場資源配置功能日益顯現(xiàn)、優(yōu)勢(shì)資源向龍頭企業(yè)集中的情況下，長園新材的成長路徑將更加清晰。
在沒有收購的情況下，公司業(yè)績將呈現(xiàn)穩(wěn)定成長的態(tài)勢(shì)，而一旦進(jìn)行收購，公司將躍上一個(gè)新的臺(tái)階，在新的起點(diǎn)上增長。
在全流通的背景下，長園新材將開創(chuàng)行業(yè)優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)成長的新模式。這樣的一個(gè)新模式，在后股權(quán)分置改革時(shí)代將具有標(biāo)志性的意義，同時(shí)，將為股東創(chuàng)造巨大的價(jià)值。
