2011年伊始的網(wǎng)絡(luò)新媒體暗潮洶涌，先是電驢網(wǎng)站上所有音樂(lè)和影視資源幾乎統(tǒng)統(tǒng)消失，再然后《后宮》2000萬(wàn)采購(gòu)價(jià)再創(chuàng)影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格新高。2010年的互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)糾紛帶來(lái)影視劇版權(quán)價(jià)格急劇攀升，有業(yè)內(nèi)人士驚嘆，炒房不如炒影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。

　　近來(lái)在各大研究機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告中，關(guān)于“版權(quán)價(jià)值”的概念正在越來(lái)越頻繁地被提及，多數(shù)報(bào)告均認(rèn)為版權(quán)概念股是一個(gè)新的價(jià)值洼地。

　　新媒體涌動(dòng)上市潮券商唱好版權(quán)概念

　　去年12月以前，在A股第一視頻網(wǎng)站樂(lè)視網(wǎng)上市后的3個(gè)多月時(shí)間里，幾乎沒(méi)有任何一家券商機(jī)構(gòu)給予正式的研報(bào)；而12月以來(lái)，至少已經(jīng)有銀河證券、國(guó)聯(lián)證券、方正證券、招商證券和華創(chuàng)證券等機(jī)構(gòu)給予研報(bào)推薦。

　　去年12月28日，樂(lè)視網(wǎng)宣布公司將動(dòng)7500萬(wàn)元的超募資金購(gòu)買一批獨(dú)家影視劇版權(quán)，COO劉弘同時(shí)表示目前預(yù)購(gòu)的影視劇都已經(jīng)占據(jù)了2011年全國(guó)熱播影視劇的70%以上。次日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布題為《大手筆購(gòu)買影視版權(quán)，樂(lè)視網(wǎng)劍指2011》的研報(bào)，表示擁有大量熱門(mén)影視獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，是保證付費(fèi)用戶黏性和公司開(kāi)展其他新業(yè)務(wù)的根本，維持公司長(zhǎng)期“推薦”評(píng)級(jí)。銀河證券更調(diào)高其合理估值區(qū)間至72元-84元，距公司當(dāng)時(shí)60元左右的股價(jià)尚有40%的上漲空間。

　　今年1月20日，樂(lè)視網(wǎng)公告稱，擬用5657萬(wàn)元向華誼兄弟購(gòu)買共計(jì)19部電視劇的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。次日，銀河證券、國(guó)聯(lián)證券、方正證券、招商證券和華創(chuàng)證券更是同時(shí)發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為版權(quán)采購(gòu)合同有利于提升公司內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì)，“隨著優(yōu)酷的上市以及土豆的可能上市，都將進(jìn)一步促成行業(yè)內(nèi)獨(dú)家影視版權(quán)資源的稀缺，所以樂(lè)視網(wǎng)此次大手筆購(gòu)買獨(dú)家影視版權(quán)，無(wú)疑是在未來(lái)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中搶得了先機(jī)”，并表示“分銷收入能夠占到獨(dú)家版權(quán)購(gòu)買費(fèi)用的一半以上”，評(píng)價(jià)幾乎是一邊倒地唱好。

　　值得關(guān)注的是，“版權(quán)”這一概念開(kāi)始進(jìn)入投資者眼簾，也使得整個(gè)新媒體行業(yè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。自去年年末到今年年初，幾乎在樂(lè)視網(wǎng)每次公布購(gòu)買熱門(mén)影視劇版權(quán)公告之后，券商對(duì)于華誼兄弟、華策影視、歌華有線等公司的評(píng)級(jí)也隨之水漲船高。

　　1月21日，中金公司發(fā)布了一篇題為《華誼兄弟：跌出來(lái)的安全邊際+影視內(nèi)容版權(quán)重估》的研報(bào)，表示電視劇大年將要到來(lái)，考慮到“互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)價(jià)值的大幅提升和其他投資收益的貢獻(xiàn)”，上調(diào)公司2011~2012年業(yè)績(jī)18%，對(duì)應(yīng)股價(jià)估值處于板塊估值的中低端。

　　時(shí)間稍微前推一些，在去年12月30日，安信證券發(fā)布了一篇題為《華策影視：新媒體版權(quán)空間大》的研報(bào)，表示樂(lè)視網(wǎng)單部電視劇的平均采購(gòu)價(jià)格提升至212萬(wàn)元，顯著提升了內(nèi)容商華策影視的收益。安信證券表示，目前新媒體版權(quán)價(jià)格提升帶來(lái)的收益在上市公司的業(yè)績(jī)中并未得到體現(xiàn)，華策影視將憑借先資本發(fā)優(yōu)勢(shì)，在視頻全媒體爆發(fā)的過(guò)程中，通過(guò)版權(quán)價(jià)格提升(新渠道帶來(lái)單價(jià)提升20%~30%)和電視劇銷量提升(2012年自制劇產(chǎn)量翻番至600集)持續(xù)高增長(zhǎng)，在“十二五”將文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為支柱性產(chǎn)業(yè)的大背景下，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為150元。

　　國(guó)聯(lián)證券1月25日更是發(fā)布了一篇研究報(bào)告，認(rèn)為樂(lè)視網(wǎng)投入重金購(gòu)買網(wǎng)絡(luò)影視版權(quán)，也進(jìn)一步給了華誼兄弟和華策影視等內(nèi)容制作方提供了盈利的又一條渠道，未來(lái)隨著網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格的持續(xù)上升，華誼兄弟和華策影視的投資價(jià)值還需重新評(píng)估。

　　漲得比樓價(jià)還要快版權(quán)價(jià)格迭攀新高

　　似乎一夕之間，就像哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸一樣，版權(quán)價(jià)值突然間成為一塊價(jià)值洼地，與之有關(guān)的公司估值均被重估。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，版權(quán)概念是否真如上市公司和券商機(jī)構(gòu)所言那么深具價(jià)值？它的含金量到底有幾何？

　　版權(quán)價(jià)格近一兩年來(lái)，的確是漲得比樓價(jià)還要快。樂(lè)視網(wǎng)版權(quán)購(gòu)買的成本，在2009年時(shí)尚僅有4800萬(wàn)，2010年投入就達(dá)1億。而從其最近公告來(lái)看，單部電視劇的平均價(jià)格已經(jīng)提升至212萬(wàn)元，熱門(mén)劇更是動(dòng)輒一兩千萬(wàn)；而在1年前，最貴的電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)就是5000元左右，兩年前，這個(gè)價(jià)格還是幾百元。尤其是樂(lè)視網(wǎng)昨日發(fā)布消息稱，已買下清宮大劇《后宮》的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，價(jià)格為每集30多萬(wàn)元，整部劇價(jià)格超2000萬(wàn)元，超過(guò)國(guó)內(nèi)一線衛(wèi)視的購(gòu)買價(jià)格，再創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)新高。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士驚嘆，炒房不如炒影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。這到底是價(jià)格泡沫，還是另有玄機(jī)？目前業(yè)內(nèi)關(guān)于影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的論戰(zhàn)也隨之展開(kāi)。

　　不少業(yè)內(nèi)人士表示，更多的原因是緣自業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。隨著樂(lè)視網(wǎng)和優(yōu)酷網(wǎng)陸續(xù)上市，土豆網(wǎng)也即將上市。為了提前占領(lǐng)市場(chǎng)，滿足用戶需求，視頻網(wǎng)站在2010年的投入是驚人的。以土豆網(wǎng)為例，在近三年花費(fèi)超億元，而樂(lè)視、優(yōu)酷花費(fèi)則更為巨大。資源的稀缺和大量資金的涌入，使得版權(quán)價(jià)格屢創(chuàng)新高。優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘就感慨，由于行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)使版權(quán)價(jià)格以年增幾十倍的速度被一路哄抬。

　　然而，就在一方感嘆行業(yè)紛爭(zhēng)引發(fā)版權(quán)價(jià)格泡沫之時(shí)，更多人卻認(rèn)為版權(quán)價(jià)格仍有上升空間。“去年大家都說(shuō)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)高，存在泡沫，現(xiàn)在看一點(diǎn)都不高，這個(gè)價(jià)格還將繼續(xù)上漲。”奇藝網(wǎng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人的朱江認(rèn)為，現(xiàn)在廣告主對(duì)網(wǎng)絡(luò)視頻的版權(quán)預(yù)算越來(lái)越高，這必然帶動(dòng)視頻公司搶占資源，抬高版權(quán)價(jià)格。

　　版權(quán)股凸現(xiàn)價(jià)值洼地樂(lè)視網(wǎng)2億搶獨(dú)家

　　一方面，以樂(lè)視網(wǎng)為代表的正版付費(fèi)業(yè)務(wù)的成熟推動(dòng)了版權(quán)價(jià)值的增長(zhǎng)，成為視頻網(wǎng)站的發(fā)展方向之一。隨著最近土豆網(wǎng)以熱播電影《讓子彈飛》作為付費(fèi)業(yè)務(wù)的試水，其他視頻網(wǎng)站也紛紛跟進(jìn)；另一方面，官方此次重拳出手打擊網(wǎng)絡(luò)盜版，我國(guó)視頻網(wǎng)站長(zhǎng)期依賴“避風(fēng)港原則”逃避版權(quán)責(zé)任的歷史將結(jié)束，已經(jīng)上市的各大視頻網(wǎng)站或從中受益，諸如優(yōu)酷網(wǎng)、酷6、樂(lè)視網(wǎng)等視頻網(wǎng)站，電影第一股華誼兄弟及電視劇第一股華策影視，待上市的土豆網(wǎng)，搜狐旗下高清視頻，百度旗下奇藝網(wǎng)。另外涉及影視劇產(chǎn)業(yè)鏈的還有電廣傳媒、中視傳媒等上市公司。

　　在優(yōu)酷網(wǎng)上市后，視頻網(wǎng)站集體發(fā)力掀起了上市潮：土豆網(wǎng)的IPO申請(qǐng)?jiān)缫堰f交，排在后面的還有迅雷；搜狐視頻正醞釀分拆上市；56網(wǎng)也加快了上市步伐；近日，鳳凰衛(wèi)視也宣布將分拆旗下新媒體業(yè)務(wù)，于美國(guó)納斯達(dá)克或紐約證券交易所獨(dú)立上市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，門(mén)戶網(wǎng)站大鱷紛紛搶食視頻市場(chǎng)，這都將進(jìn)一步促成行業(yè)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)影視版權(quán)資源尤其是獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)影視版權(quán)資源的稀缺。作為“一個(gè)排名十七的視頻網(wǎng)站，卻有業(yè)內(nèi)第一的財(cái)務(wù)指標(biāo)”的正版視頻網(wǎng)站，由于公司與影視版權(quán)的上和下關(guān)系皆是良好，樂(lè)視網(wǎng)2011年在影視獨(dú)家版權(quán)的投入在1.8億~2.2億元(并不包括未來(lái)可能存在的購(gòu)買韓劇和美劇的費(fèi)用)，壟斷了全國(guó)熱播影視劇的70%以上，無(wú)疑在網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中搶得了先機(jī)。

　　由此看來(lái)，版權(quán)概念確實(shí)是一塊尚處于開(kāi)發(fā)的洼地；但如何綜合上市公司的經(jīng)營(yíng)模式、盈利能力去掘金，也在考驗(yàn)著投資者的智慧。