財務(wù)管理常用公式
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正文:
一、基本的財務(wù)比率
（一）變現(xiàn)能力比率
1、流動比率
流動比率=流動資產(chǎn)÷資產(chǎn)負債
2、速動比率
速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債
3、保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）÷流動負債
（二）資產(chǎn)管理比率
1、營業(yè)周期
營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率
3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。
4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)
5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額
（三）負債比率
1、資產(chǎn)負債率
資產(chǎn)負債率＝（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
2、產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率＝（負債總額÷股東權(quán)益）×100%
3、有形凈值債務(wù)率
有形凈值債務(wù)率＝〔負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）〕×100%
4、已獲利息倍數(shù)
已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務(wù)與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產(chǎn)－流動負債）
5、影響長期償債能力的其他因素
（1）長期租賃
（2）擔保責任
（3）或有項目
（四）盈利能力比率
1、銷售凈利率
銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%
2、銷售毛利率
銷售毛利率＝〔（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入〕×100%
3、資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%
4、凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%
二、財務(wù)報表分析的應(yīng)用
（一）杜幫財務(wù)分析體系
1、權(quán)益乘數(shù)
權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1-資產(chǎn)負債率）
2、權(quán)益凈利率
權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
（二）上市公司財務(wù)比率
1、每股收益
每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)
＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）
2、市盈率
市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)
4、股票獲利率
股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%
6、股利保障倍數(shù)
股利保障倍數(shù)＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)
8、市凈率
市凈率（倍數(shù)）＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)
（三）現(xiàn)金流量分析
1、流動性分析
（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比
現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷本期到期的債務(wù)
（2）現(xiàn)金流動負債比
現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷流動負債
（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比
現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷債務(wù)總額
2、獲取現(xiàn)金能力分析
（1）銷售現(xiàn)金比率
銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷銷售額
（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額
每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷普通股股數(shù)
（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷全部資產(chǎn)×100%
3、財務(wù)彈性分析
（1）現(xiàn)金滿足投資比率
現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額之和÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷每股現(xiàn)金股利
第三章 財務(wù)預(yù)測與計劃
一、財務(wù)預(yù)測的步驟
1、銷售預(yù)測
財務(wù)預(yù)測的起點是銷售預(yù)測。
2、估計需要的資產(chǎn)
3、估計收入、費用和保留盈余
4、估計所需融資
二、銷售百分比法
（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求
1、確定銷售百分比
2、計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)和負債
3、預(yù)計留存收益增加額
留存收益增加＝預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×（1-股利率）
4、計算外部融資需求
外部融資需求＝預(yù)計總資產(chǎn)－預(yù)計總負債－預(yù)計股東權(quán)益
（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求
融資需求＝資產(chǎn)增加－負債自然增加－留存收益增加
＝（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－〔計劃銷售凈利率×計劃銷售額×（1－股利支付率）〕
三、外部融資銷售增長比
外部融資銷售增長比＝資產(chǎn)銷售百分比－負債銷售百分比－計劃銷售凈利率×〔（1+增長率）÷增長率〕×（1-股利支付率）
四、內(nèi)含增長率
如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。
五、可持續(xù)增長率
概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
其中：經(jīng)營效率體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。
財務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負債率和收益留存率。
1、根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率
＝
＝
＝期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率
＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
2、根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率＝
＝
3、可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：
（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。
（2）如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會超過上年的可持續(xù)增長率。
（3）如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。
（4）如果公式中的4項財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。
第四章 財務(wù)估價
一、貨幣時間價值的計算
（一）復(fù)利終值
S＝p×（1+i）n
其中：（1+i）n 被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號用（，i，n）表示。
（二）復(fù)利現(xiàn)值
P＝s×（1+i）
其中：（1+i） 被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（ ，i，n）表示。
（三）復(fù)利息
I＝S－P
（四）名義利率與實際利率
i＝（1+ ） -1
式中：r－名義利率；
M－每年復(fù)利次數(shù)；
i－實際利率。
（五）普通年金終值和現(xiàn)值
1、普通年金終值
S=A×
式中 是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作（ ,i,n）,稱為年金終值系數(shù)。
2、償債基金
A＝s×
式中 是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（ ,i,n）。
3、普通年金現(xiàn)值
P＝A×
式中 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（ ,i,n）
4 、投資回收系數(shù)
A＝P×
式中 是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（ ,i,n）。
（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值
1、預(yù)付年金終值
S＝A×〔 -1〕
式中的〔 -1〕是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作〔（ ,i,n+1）-1〕。
2、預(yù)付年金現(xiàn)值計算
P＝A×〔 +1〕
式中〔 +1〕是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù) 相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作〔（ ，I，n-1）+1〕。
（七）遞延年金
1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。
P =A×（P/A,i,n）
P =P ×（1+i）
0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100
第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（M）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。
P ＝A×（P/A，i，m+n）
P =A×（P/A，i，m）
P = P - P
（八）永續(xù)年金
P＝A×
二、債券估價
（一）債券估價的基本模型
PV＝ + +………+
式中：PV－債券價值
I－每年的利息
M－到期的本金
i－貼現(xiàn)率
n－債券到期前的年數(shù)
（二）債券價值與利息支付頻率
1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。
PV＝
2、平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。
PV＝ +
式中：m－年付利息次數(shù)；
N－到期時間的年數(shù)；
i－每年的必要報酬率；
M－面值或到期日支付額。
3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。
PV＝
（三）債券的收益率
購進價格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）
用試誤法求式中的i值即可。
i=i + ×（i -i ）
也可用簡便算法求得近似結(jié)果：
i= ×100%
式中：I－每年的利息
M－到期歸還的本金；
P－買價；
N－年數(shù)。
三、股票估價
（一）股票評價的基本模式
P ＝
式中：D －t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。
R -貼現(xiàn)率；
t－－年份。
（二）零成長股票的價值
P ＝D÷R
（三）固定成長股票的價值
P＝
式中：D ＝D ×（1+g）；D 為今年的股利值；
g－股利增長率。
（四）非固定成長股票的價值
采用分段計算，確定股票的價值。
（五）股票的收益率
R＝ +g
式中： －－股利收益率
g—股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。
P －是股票市場形成的價格。
四、風(fēng)險和報酬
（一）單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬
1、預(yù)期值
預(yù)期值（ ）＝
式中：P －第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；
K －第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率；
N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。
2、離散程度（方差和標準差）
表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差。
（1）方差
總體方差＝
樣本方差＝
（2）標準差
總體標準差＝
樣本標準差＝
總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。
樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”
式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n-1稱為自由度。
在財務(wù)管理實務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標準差和樣本標準差。
在已經(jīng)知道每個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標準差可以按下式計算：
標準差（ ）＝
變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：
變化系數(shù)＝ ＝
（二）投資組合的風(fēng)險和報酬
1、預(yù)期報酬率
r =
式中：r －是第j種證券的預(yù)期報酬率；
A －是第j種證券的在全部投資額中的比重；
M－是組合中的證券種類總數(shù)。
2、標準差
＝
式中：m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；
A －第j種證券在投資總額中的比例；
A －第k種證券在投資總額中的比例；
－是第j種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。
3、協(xié)方差的計算
＝r &S226;； &S226;；
式中：r －是證券j和證券k報酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；
－是第j種證券的標準差；
－是第k種證券的標準差。
4、相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)（r）＝
（三）資本資產(chǎn)定價模型
1、系統(tǒng)風(fēng)險的度量（貝他系數(shù)）
β ＝ ＝ ＝r （ ）
式中：COV（K ，K ）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；
－市場組合的標準差；
－第J種證券的標準差；
r －第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。
2、貝他系數(shù)的計算方法有兩種：
一種是：使用回歸直線法。
另一種是按照定義求β，其步驟是：
第一步求r （相關(guān)系數(shù)）
相關(guān)系數(shù)（r）＝
第二步求標準差 、
利用公式 ＝ 求出 、
第三步求貝他系數(shù)
β ＝r （ ）
3、投資組合的貝他系數(shù)
β＝
4、證券市場線
K =R +β（K －R ）
式中：K －是第i個股票的要求收益率；
R －是無風(fēng)險收益率；
K －是平均股票的要求收益率；
（K －R ）－是投資者為補償承擔超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益，即風(fēng)險價格。
第五章 投資管理
一、資本投資評價的基本原理
投資人要求的收益率＝
＝債務(wù)比重×利率×（1-所得稅率）+所有者權(quán)益比重×權(quán)益成本
投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。
二、投資項目評價的基本方法
（一）凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值＝ －
式中：n－投資涉及的年限；
I －第k年的現(xiàn)金流入量；
O －第k年的現(xiàn)金流出量；
i－預(yù)定的貼現(xiàn)率。
（二）現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)＝ ÷
優(yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。
（三）內(nèi)含報酬率法
內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。再用內(nèi)插法來改善。
i=i + ×（i -i ）
（四）回收期法
回收期＝
主要用于測定方案的流動性而非營利性。
（五）會計收益率法
會計收益率＝ ×100%
三、投資項目現(xiàn)金流量的估計
（一）現(xiàn)金流量的估計要注意以下四個問題：
1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本
2、不要忽視機會成本
3、要考慮投資方案對公司其他部門的影響
4、對凈營運資金的影響
（二）固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量
舉例：
繼續(xù)使用舊設(shè)備 n＝6 200（殘值）
600 700 700 700 700 700 700
更換新設(shè)備 n＝10 300（殘值）
2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
1、不考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本
舊設(shè)備平均年成本＝
新設(shè)備平均年成本＝
2、考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本
有三種計算方法：
（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年。
舊設(shè)備平均年成本＝
新設(shè)備平均年成本＝
（2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。
舊設(shè)備平均年成本＝ +700－
新設(shè)備平均年成本＝ +400－
（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。
舊設(shè)備平均年成本＝ +700+200×15%
新設(shè)備平均年成本＝ +400＋300×15%
3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命
UAC＝ ÷（ ，i，n）
式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本
C－固定資產(chǎn)原值；
S －n年后固定資產(chǎn)余值；
C －第t年運行成本；
n－預(yù)計使用年限；
i－投資最低報酬率；
（三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響
稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：
1、根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算
營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
2、根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算
營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊
3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算
營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1-稅率）－付現(xiàn)成本×（1-稅率）+折舊×稅率
四、投資項目的風(fēng)險處置
（一）投資項目風(fēng)險的處置方法
1、調(diào)整現(xiàn)金流量法
風(fēng)險調(diào)整后凈現(xiàn)值＝
式中：a －是t年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)，它在0～1之間。
2、風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法
調(diào)整后凈現(xiàn)值＝
風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險項目應(yīng)當滿足的投資人要求的報酬率。
項目要求的收益率＝無風(fēng)險報酬率+項目的β×（市場平均報酬率－無風(fēng)險報酬率）
（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件
使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項目籌資。
計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：
1、實體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值＝ －原始投資
2、股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值＝ －股東投資
（三）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計
項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。
調(diào)整時，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的 轉(zhuǎn)換為不含負債的 ，然后再按照本公司的目標資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的 。轉(zhuǎn)換公式如下：
1、在不考慮所得稅的情況下：
＝
2、在考慮所得稅的情況下：
＝
根據(jù) 可以計算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實體現(xiàn)金流量法，則還需要計算加權(quán)平均資本成本。
第六章 流動資金管理
一、現(xiàn)金和有價證券管理
企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要。
確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：
（一）成本分析模式
企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。
（二）存貨模式
利用公式：總成本＝機會成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F
求得最佳現(xiàn)金持有量公式：
C ＝
式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；
F－每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本；
K－持有現(xiàn)金的機會成本，即有價證券的利率。
（三）隨機模式
現(xiàn)金返回線R＝ +L
現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L
式中：b－每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；
i－有價證券的日利息率；
－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差。
二、應(yīng)收賬款管理
應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。
（一）信用期間
確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E：
1、收益的增加
收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻
2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加
應(yīng)收賬應(yīng)計利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本
應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率
應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現(xiàn)期
3、收賬費用和壞賬損失增加
4、改變信用期的稅前損益
改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加
（二）信用標準
評估標準以“五C”系統(tǒng)來進行。
1、品質(zhì)：指信譽。
2、能力：償債能力。
3、資本：財務(wù)實力和財務(wù)狀況。
4、抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)。
5、條件：經(jīng)濟環(huán)境。
（三）現(xiàn)金折扣政策
確定恰當?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟：
1、收益的增加
收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻
2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加
提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息＝
+
3、收賬費用和壞賬損失增加
4、估計現(xiàn)金折扣成本的變化
現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率
×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平
×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例
5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益
稅前損益＝收益增加－成本費用增加
三、存貨管理
（一）儲備存貨的成本
1、取得成本
（1）訂貨成本
（2）購置成本
2、儲存成本
3、缺貨成本
（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型
1、 經(jīng)濟訂貨量 ＝
式中：K－每次訂貨的變動成本
D－存貨年需要量；
K －儲存單位變動成本
2、 每年最佳訂貨次數(shù)N ＝
3、 與批量有關(guān)的存貨總成本TC ＝
4、 最佳訂貨周期t ＝
5、 經(jīng)濟訂貨量占用資金I ＝ ×U
式中：U－存貨單價。
（三）訂貨提前期
再訂貨點R＝L&S226;；d
式中：L－交貨時間；
d－每日平均需用量。
（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用
1、 經(jīng)濟訂貨量 ＝
式中：P－每日送貨量；
d－存貨每日耗用量。
2、 與批量有關(guān)的存貨總成本TC ＝
（五）保險儲備
1、 再訂貨點R＝交貨時間×平均日需求+保險儲備
2、 存貨總成本TC ＝缺貨成本＋保險儲備成本
＝K &S226;；S&S226;；N+B&S226;；K
式中：K －單位缺貨成本；
S－一次訂貨缺貨量；
N－年訂貨次數(shù)；
B－保險儲備量；
K －單位存貨成本。
第七章 籌資管理
一、債券的發(fā)行價格
債券發(fā)行價格＝ ＋
式中：t－付息期數(shù)；
n－債券期限。
二、應(yīng)付賬款的成本
放棄現(xiàn)金折扣成本＝ ×
三、短期借款的信用條件
1、信貸限額
是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。
2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定
是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。
3、補償性余額
是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。
實際利率＝ ×100%
四、短期借款的支付方法
1、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。
2、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分。
實際利率＝ ×100%
3、加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。
實際利率＝ ×100%
第八章 股利分配
一、股票股利
發(fā)放股票股利后的每股收益＝
發(fā)放股票股利后的每股市價＝
式中：E －發(fā)放股票股利前的每股收益；
D －股票股利發(fā)放率；
M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價。
第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)
一、債務(wù)成本
（一）簡單債務(wù)的稅前成本
P ＝ 求使該式成立的K （債務(wù)成本）
式中：P －債券發(fā)行價格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；
P －本金的償還金額和時間；
I －債務(wù)的約定利息；
K －債務(wù)成本；
N－債務(wù)的期限，通常以年表示。
（二）含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本
P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務(wù)成本）
式中：F－發(fā)行費用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比。
（三）含有手續(xù)費的稅后債務(wù)成本
1、簡便算法
稅后債務(wù)成本K ＝K ×（1－t）
式中：t－所得稅稅率。
這種算法是不準確的。只有在平價發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才是成立的。
2、更正式的算法
P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務(wù)成本）
二、留存收益成本
（一）股利增長模型法
K ＝ +G
式中：K －留存收益成本；
D －預(yù)期年股利額；
P －普通股市價；
G－普通股利年增長率。
（二）資本資產(chǎn)定價模型
K ＝R ＝R +β（R －R ）
式中：R －無風(fēng)險報酬率；
R －平均風(fēng)險股票必要報酬率；
β－股票的貝他系數(shù)。
（三）風(fēng)險溢價法
K ＝K +RP
式中：K －債務(wù)成本；
RP －股東比債權(quán)人承擔更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價。
三、普通股成本
K ＝ +G
式中：D －預(yù)期年股利額；
P －普通股市價；
G－普通股利年增長率。
四、加權(quán)平均資本成本
K ＝
式中：K －加權(quán)平均資本成本；
K －第j種個別資本成本；
W －第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。
五、財務(wù)杠桿
（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)
DOL= = =
式中： EBIT－息前稅前盈余變動額；
EBIT－變動前息前稅前盈余；
Q－銷售變動量；
Q－變動前銷售量；
P－產(chǎn)品單位銷售價格；
V－產(chǎn)品單位變動成本；
F－總固定成本；
S－銷售額；
VC－變動成本總額。
（二）財務(wù)杠桿系數(shù)
DFL＝ ＝
式中： EPS－普通股每股收益變動額；
EPS－變動前的普通股每股收益；
I－債務(wù)利息。
（三）總杠桿系數(shù)
DTL＝DOL×DFL＝ ＝
六、資本結(jié)構(gòu)
（一）融資的每股收益分析
每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。
每股收益EPS＝ ＝
式中：S－銷售額；
VC－變動成本；
F－固定成本；
I－債務(wù)利息；
T－所得稅稅率；
N－流通在外的普通股股數(shù)；
EBIT－息前稅前盈余。
（二）最佳資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)的市場總價值V＝股票總價值S+債券價值B
股票的市場價值S＝
式中：K －權(quán)益資本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ）
加權(quán)平均資本成本K ＝稅前債務(wù)資本成本×債務(wù)額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本×股票額占總資本比重
＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ）
式中：K －稅前的債務(wù)資本成本。
第十章 企業(yè)價值評估
一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
（一）現(xiàn)金流量模型的種類
任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價，其價值都是以下三個變量的函數(shù)：
價值＝
1、現(xiàn)金流量
在價值評估中?/ca>
參考資料：財務(wù)管理
THE END
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