巨資潛伏 上海國(guó)資整合藏驚喜(附股)
把握吃飯行情 重組再掀高潮 順藤摸瓜上海本地股 繼前不久上海地產(chǎn)集團(tuán)旗下中華企業(yè)、金豐投資，上海久事公司旗下強(qiáng)生控股，上海上實(shí)集團(tuán)旗下上實(shí)發(fā)展等4家因"重大事項(xiàng)"停牌后，昨天，控制人同為百聯(lián)集團(tuán)的百聯(lián)股份與友誼股份因"正在籌劃與公司相關(guān)的重大重組事宜"開(kāi)始停牌，分析人士認(rèn)為，近期多家上海本地上市公司停牌宣布實(shí)施資產(chǎn)重組項(xiàng)目，宣告上海國(guó)資整合提速的號(hào)角已經(jīng)吹響，"順藤摸瓜"上海本地股，有望獲得超越大市的收益。
重組潮再現(xiàn) 上海本地股走強(qiáng)
前不久上海地產(chǎn)集團(tuán)旗下中華企業(yè)（
600675）、金豐投資（
600606），上海久事公司旗下強(qiáng)生控股（
600662），上海上實(shí)集團(tuán)旗下上實(shí)發(fā)展（
600748）等4家因"重大事項(xiàng)"停牌。昨天，百聯(lián)集團(tuán)有限公司旗下的百聯(lián)股份（
600631）和友誼股份（
600827）兩公司也同時(shí)公告，因"正在籌劃與公司相關(guān)的重大重組事宜"昨天起開(kāi)始停牌。受此刺激，在A股早盤(pán)初期表現(xiàn)并不理想的情況下，上周表現(xiàn)突出的上海本地股，絕大多數(shù)均逆市走強(qiáng)。
盤(pán)面顯示，昨天，除光明乳業(yè)（
600597）、上海新梅（
600732）、上海物貿(mào)（
600822）三只漲停外，創(chuàng)興置業(yè)（
600193）、蘭生股份（
600826）等8只股票的漲幅也在5%以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上海本地股的近來(lái)的上漲并不是簡(jiǎn)單的超跌，國(guó)資整合才是此次率先反彈重要推手。
分析人士表示，隨著上海國(guó)資背景公司接二連三的停牌，市場(chǎng)對(duì)上海本地重組概念的炒作越來(lái)越熱。上周三有多達(dá)11只上海本地重組概念股集體漲停，占據(jù)兩市漲停個(gè)股的半壁江山。而昨天，百聯(lián)股份和友誼股份的停牌，無(wú)疑讓上海國(guó)資概念股再起波瀾。近期上海國(guó)資整合呈現(xiàn)出明顯加快的勢(shì)頭，將會(huì)吸引到越來(lái)越多資金的關(guān)注。投資者不妨"順藤摸瓜"對(duì)上海本地股逢最行布局。
資料顯示，今年上半年，上海市國(guó)資已完成上海醫(yī)藥(
601607)、上海建工(
600170)等上市公司的資產(chǎn)重組工作，7月中旬，上海市國(guó)資委人士曾表示，下半年，將支持企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換、并購(gòu)重組，提高國(guó)有控股上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司治理水平；支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)創(chuàng)新工具進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資規(guī)模。據(jù)推算，上海今年將有超過(guò)200億元的國(guó)資資本通過(guò)各種方式實(shí)現(xiàn)上市
有券商分析師告訴記者，上海本地股除了重組再掀高潮帶來(lái)的刺激外，世博給相關(guān)個(gè)股帶來(lái)的利好也將帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)預(yù)期。也將產(chǎn)生助推力。業(yè)內(nèi)人士建議，短線投資者可把握兩條主線投資上海本地股，一是上海國(guó)資委旗下的、前景比較確定的重組企業(yè)或者殼資源，一條是世博會(huì)受益明確、業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@的公司。
上海國(guó)資重組走進(jìn)決戰(zhàn)年
在加速兼并重組的大背景下，上海國(guó)資整合的步伐明顯加快。據(jù)悉，上海國(guó)資委下半年將全力支持符合條件的企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市，以實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)性國(guó)資證券化率30%的目標(biāo)，并支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)創(chuàng)新工具進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資規(guī)模。
根據(jù)《上海市"十一五"國(guó)有資產(chǎn)調(diào)整和發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，到"十一五"末的2010年，上海國(guó)資至少將有30%以上的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)集中到上市公司，以進(jìn)一步提高資本證券化水平，近兩年上海國(guó)資整合存在巨大的空間。資料顯示，進(jìn)入2010年以來(lái)，上海國(guó)資整合步伐明顯加快，年初上海國(guó)資國(guó)企2010年工作會(huì)議確定的目標(biāo)為，2010年上海市屬經(jīng)營(yíng)性國(guó)資資產(chǎn)證券化率將再提高6-7個(gè)百分點(diǎn)，由2009年底的25.4%提高到30%以上。日前，上海市國(guó)資委表示，下半年上海國(guó)資委將加大力度支持符合條件的企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換、并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)整體上市和核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，并將支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)創(chuàng)新工具進(jìn)一步擴(kuò)大融資規(guī)模。
上海市國(guó)資委數(shù)據(jù)顯示，2007年以來(lái)，上海國(guó)有控股上市公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行、換股合并、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，共有738億國(guó)資實(shí)現(xiàn)證券化，資本證券化率從17.6%提高到2009年的25.4%。按此推算，2010年將有超過(guò)200億元的國(guó)資資本通過(guò)各種方式實(shí)現(xiàn)上市，2010年是"十一五"上海國(guó)資國(guó)企改革的決戰(zhàn)之年。
申銀萬(wàn)國(guó)研究員阮曉琴指出，根據(jù)上海國(guó)資委"十一五"的規(guī)劃，上海將形成以國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易、航運(yùn)為中心的基本框架，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上形成信息技術(shù)、金融、商貿(mào)物流等三大先進(jìn)服務(wù)行業(yè)體系。然而，目前上海本地股的規(guī)模和質(zhì)量與對(duì)應(yīng)行業(yè)的發(fā)展程度嚴(yán)重不匹配，上海國(guó)資重組整合可通過(guò)資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能，大幅提高資金的使用效率。
東方證券分析師毛楠認(rèn)為，從資本市場(chǎng)的角度看，通過(guò)大規(guī)模的整合，不僅將大大提升上市公司的盈利能力，也將使得上市公司和流通股東的利益更趨于一致，資本市場(chǎng)會(huì)給予良好的回應(yīng)。結(jié)合目前整合的進(jìn)展，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注區(qū)國(guó)資委下屬集團(tuán)和上市公司和定位在金融主業(yè)方向的集團(tuán)和對(duì)應(yīng)上市公司。
把握重組路徑 順藤摸瓜
據(jù)業(yè)內(nèi)人士的介紹，上海國(guó)資重組路徑大致有三種，投資者可按其"順藤摸瓜"尋找到適合自己投資思路的標(biāo)的。
第一種，整體上市。這類企業(yè)大多是集團(tuán)規(guī)模較大而上市公司相對(duì)較小，母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入企業(yè)規(guī)模和盈利能力都相對(duì)較小的上市公司，以做強(qiáng)做大經(jīng)營(yíng)本業(yè)。這一重組模式典型是上海汽車(
600104)。有望走此種重組路徑的，還有隧道股份(
600820)、上海貝嶺(
600171)、蘭生股份(
600826)、上海機(jī)場(chǎng)（
600009）、交運(yùn)股份（
600676）等6家公司
第二種，合并同類資產(chǎn)或先剝離主業(yè)再注資。先說(shuō)一下合并同類資產(chǎn)吧，通過(guò)這類整合路徑的公司，主要出現(xiàn)在一個(gè)集團(tuán)中有多家上市公司。重組旨在確定集團(tuán)主業(yè)，明確旗下多個(gè)上市公司的定位，分別合并同類主業(yè)資產(chǎn)，并解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。而先剝離主業(yè)再注資，則主要通過(guò)剝離上市公司資產(chǎn)，使其成為殼資源，再注入集團(tuán)其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
第三種，區(qū)國(guó)資委所屬上市公司的資產(chǎn)整合。這類上市公司要么成為區(qū)國(guó)資委資產(chǎn)整合的平臺(tái)，進(jìn)一步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。要么成為市級(jí)企業(yè)整合資產(chǎn)、合并同類項(xiàng)的對(duì)象。例如盧灣區(qū)的益民商業(yè)(
600824)、黃浦區(qū)的新世界(
600628)等。
業(yè)內(nèi)人士表示，從以上三種整合途徑來(lái)看，可適當(dāng)關(guān)注上海市屬企業(yè)及旗下上市公司，比如上海文化廣播影視集團(tuán)旗下的東方明珠（
600832），上海新華發(fā)行集團(tuán)有限公司旗下的新華傳媒（
600825），上海申通集團(tuán)有限公司旗下的申通地鐵（
600834）等。
分析人士提醒，在關(guān)注資產(chǎn)重組預(yù)期的同時(shí)，一方面，還要注意重組注入資產(chǎn)的質(zhì)量以及集團(tuán)整體上市后新公司的合理定位；另一方面，由于重組涉及時(shí)間和利益之間的均衡，重組具有一定的不確定性。或存在重組時(shí)間被拖延，也可能由于相關(guān)上市公司的估值不能及時(shí)反映未來(lái)基本面的變化，出現(xiàn)階段性的估值偏差。因此，需要仔細(xì)甄別，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。
個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)
上海機(jī)場(chǎng)（
600009）
公司擁有浦東機(jī)場(chǎng)的候機(jī)樓及一期跑道等資產(chǎn),是中國(guó)最大的三個(gè)國(guó)際中轉(zhuǎn)樞紐航空港之一,在國(guó)內(nèi)前五大機(jī)場(chǎng)中旅客吞吐量排第三,貨郵吞吐量自2003年以來(lái)一直位居國(guó)內(nèi)首位。從重組的度來(lái)看，浦東機(jī)場(chǎng)與虹橋機(jī)場(chǎng)的整合是必然的，上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)曾承諾"未來(lái)將通過(guò)一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)"。
據(jù)了解，目前我國(guó)機(jī)場(chǎng)尚處于流量增長(zhǎng)階段，一般會(huì)經(jīng)歷"流量增長(zhǎng)（盈利同步增長(zhǎng)）→容量飽和（利潤(rùn)率達(dá)到高峰）→擴(kuò)建（盈利下降）→流量增長(zhǎng)（盈利同步增長(zhǎng)）"的盈利循環(huán)周期。公司到2010年年底的產(chǎn)能利用率僅為50%左右，較大的容量空間使其在未來(lái)幾年沒(méi)有擴(kuò)建需求，盈利將隨著流量增長(zhǎng)而快速增長(zhǎng)。此外，由于機(jī)場(chǎng)屬于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重很高，折舊攤銷等固定成本占比很大，因此具有較高的經(jīng)營(yíng)杠桿。高經(jīng)營(yíng)杠桿決定了公司的收入增長(zhǎng)將更大比例的轉(zhuǎn)換為盈利增長(zhǎng)，即隨著其收入的提升，公司銷售利潤(rùn)率將逐步上升。
國(guó)金證券表示，上海機(jī)場(chǎng)將是未來(lái)幾年國(guó)際航線消費(fèi)快速增長(zhǎng)的最大受益者，公司行業(yè)收入和非航收入將快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股盈利分別為0.56元、0.71元和0.88元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25%左右，目前股價(jià)估值具有較大的安全邊際，是進(jìn)可攻、退可守的優(yōu)良投資標(biāo)的。
新世界（
600628）
公司位于上海南京路步行街,地理位置比較優(yōu)越,是目前南京路上面積較大、功能較全的都市購(gòu)物中心，第一大股東是上海市黃浦區(qū)國(guó)資委。而上海黃浦區(qū)政府提出"做優(yōu)做強(qiáng)上市公司，逐步提高國(guó)有資產(chǎn)證券化比例，充分利用上市公司平臺(tái)，通過(guò)定向增發(fā)、并購(gòu)重組、股權(quán)增持等方式發(fā)展壯大區(qū)屬國(guó)資控股上市公司"，公司獲得資產(chǎn)注入方向明確。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新世界是上海本地商業(yè)上市公司中受益世博最為明顯，彈性最大的上市企業(yè)之一，公司主要通過(guò)下屬的百貨及酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。雖然百貨業(yè)務(wù)難以具體估算，但其酒店業(yè)務(wù)頗受分析師關(guān)注。海通證券在研究報(bào)告中指出，公司旗下麗笙酒店因世博帶來(lái)的入住率提高和房?jī)r(jià)提升，將使得全年酒店業(yè)務(wù)創(chuàng)下盈利高點(diǎn)。
國(guó)泰君安表示，不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)2010、2011年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速為48%、17%，每股收益為0.50、0.58元?？紤]到公司資產(chǎn)注入較為明確，世博受益彈性最大，未來(lái)門(mén)店擴(kuò)展清晰可見(jiàn)。（投資快報(bào)）
