忽如一夜春風來，遍地燎原“交易所”。
它們有在大城市的，也有在小縣城的；有做大品種的，也有搞土特產(chǎn)的；有政府督辦的，也有來路不明的；有仿照期貨炒作的，也有想做成“淘寶”的；有小打小鬧的，也有真成了國際定價中心的。它們要么叫“電子交易市場”，要么叫“交易所”，還可以叫“國際商品交易所”。你更難以想象的是，這樣的市場已經(jīng)達到200多家，涉及100多個上市品種。你單知道有滬深證券交易所、四大期貨交易所，你也可能聽說過炒大蒜炒油畫的，但是你可能很少知道還有玩絲綢的，有玩人參果、紅辣椒甚至雞蛋的。
叫它們大宗商品市場嗎？不確切，它們的很多產(chǎn)品都是小得不能再小的特產(chǎn)；叫它們電子交易市場嗎？不清晰，如今哪個市場不是電子交易呢？叫它們中遠期市場嗎？不全面，它們也做現(xiàn)貨和即期交易。很難給這個群落描摹一幅畫像，因為它們五花八門。它們的出現(xiàn)，有著流動性泛濫的土壤，有著實體經(jīng)濟投資難的背景，有著地方政府對金融中心的訴求，有信息物流配送不暢的環(huán)境，也有商品自身金融化的沖動。
迄今，它們都在野蠻生長著。
⊙記者 葉苗 ○編輯 楊剛
火爆之相：開張才一周成交量就過億了
4月的春城昆明已是艷陽高照。剛剛開張的泛亞有色金屬交易所，就坐落于昆明最繁華的崇仁街上。交易大廳頗費心思地放在一座中式建筑內(nèi)，這里據(jù)稱是“飛虎隊”陳納德的故居，剛剛裝飾一新。在員工忙忙碌碌背后，隨著日均上億的交易量，這家交易所的滾滾熱浪令市場震驚。
“日均成交量都上億了，每天來的廠家絡(luò)繹不絕。”交易所副總經(jīng)理王東旺的手機響個不停，開張才一個星期，交易火爆的程度令整個交易所覺得“太過神奇”。
新推的兩個品種：一個是如今老少皆知的商品牛市龍頭——白銀；一個是小金屬銦，據(jù)說其功用是在電視屏幕和手機屏幕上。無論是國際國內(nèi)，這樣的題材都令市場為之熱血賁張，“現(xiàn)在是想買都買不到。”記者到訪交易所的時候，這幾個品種正在連續(xù)漲停，人氣高漲。
在泛亞有色金屬交易所的簡介上寫著，這家交易所是為了提升云南有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價值，形成中國的有色金屬國際定價中心，經(jīng)昆明市政府批準成立，由國內(nèi)著名大宗商品領(lǐng)域企業(yè)首期投資1億元人民幣成立昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司。交易所總裁郭楓告訴記者，緊接著在6-7月份還將推出鍺，目前已經(jīng)跟云鍺簽署了框架協(xié)議。
“我們打算將今年交易規(guī)模做到3000億至5000億，未來5年要把云南主產(chǎn)的有色金屬都上市交易，比如銅鋁鉛鋅。”郭楓說。
據(jù)了解，這家交易所目前大約有四五十名員工，大家紛紛感嘆“實在太忙了。”目前全國已經(jīng)有了一兩千名投資者開戶，同時不斷有交易商前來洽談合作。而記者在昆明采訪時還進一步了解到，昆明未來還將設(shè)立一批類似的交易所，“據(jù)說要設(shè)立十多家。”
在幾百公里以外的重慶，記者走訪了另一家在全國頗具名氣的交易所——重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所。2009年底，這家新成立的交易所推出了生豬交易，一度讓市場各方為之矚目。在地處解放碑的氣派壯觀的重慶交易大廈，一進門就可以看見四大交易所的牌子：重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心、重慶農(nóng)村土地交易所和重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所。
只是農(nóng)畜產(chǎn)品交易所里顯得頗為冷清，他們的交易量與開市的時候相比沒有太大的變化，客戶數(shù)量也沒有明顯增長。“交易量太少，因此很難說有什么定價權(quán)和影響力，功能沒有得到很好發(fā)揮。”交易所總裁代激揚坦誠，生豬交易在交割上的制約很大，操作起來確實較為困難，“我們現(xiàn)在采用雙重配對的辦法，盡量滿足現(xiàn)貨交易，你覺得這個市場有用就來，覺得沒用就不來。”
事實上，昆明和重慶僅僅是全國各地興建交易所的一個縮影。在天津，渤海商品交易所已是頗具規(guī)模，其交易品種包含原油、焦炭、動力煤、熱卷板、螺紋鋼等。就在5月6日，該交易所又公布即將上市PTA和“纖維級聚酯切片”兩大品種。
當然，2011年最出風頭的當屬天津文化藝術(shù)品交易所，該交易所別出心裁地推出了“藝術(shù)品股票”，引發(fā)了市場近乎瘋狂的爆炒，而這一交易形式的爭議也延續(xù)到現(xiàn)在。
在全國金融中心上海，這樣類似的交易所也為數(shù)不少。例如在浦東金茂大廈辦公的CCBOT(上海大宗農(nóng)產(chǎn)品(17.48,0.20,1.16%)市場)，去年一度因為普洱茶合約的交割問題而鬧得沸沸揚揚，如今它還在不斷推出蘋果、橄欖油、香菇、獼猴桃等品種。在上海的鋼材市場領(lǐng)域，目前則形成了上海大宗鋼鐵電子交易中心、斯迪爾、鋼之源的三足鼎立局面。
而在全國各地，五花八門的“交易所”更是遍地開花，“某某大蒜國際交易所”、“某某紅辣椒電子交易市場”、“某某國際商品交易所”，可謂魚龍混雜，令人目不暇接。據(jù)估計，目前全國所謂的“交易所”或是電子交易市場已有200余家，其中幾十家具有一定的市場規(guī)模和交易量，交易品種涵蓋農(nóng)副產(chǎn)品、大宗工業(yè)原材料、石化產(chǎn)品等100余種。參與交易的企業(yè)數(shù)量也在逐年增加，參與交易的企業(yè)已達數(shù)百萬家。
瘋長之源：泛濫流動性瞄準“三不管”地帶
對于廣大投資者來說，什么是交易所，什么是期貨，什么是場內(nèi)交易場外交易，可能真的不是很清楚。當他們眼見身邊冒出一家又一家名頭壯觀的“交易所”時，其不知所措、暈頭轉(zhuǎn)向是完全可以預(yù)料的。
確實，上海期貨交易所有交易活躍的鋼材期貨，但各地的鋼材交易市場仍然存在；同樣，鄭州商品交易所有白糖期貨，各地尤其是產(chǎn)區(qū)的白糖交易市場也非?；钴S；大連商品交易所有焦炭期貨，但是各地早就推出了相關(guān)的焦炭交易品種。雖然這些市場做的是中遠期交易，或是即期交易，但是T+0交易、保證金交易、多空雙向交易等制度是共通的，它們依然具備了很多期貨市場的特征。因此，我們姑且就稱它們?yōu)?#8220;商品電子交易市場”吧。
讓我們來看看這些商品電子交易市場的前世今生。
我國商品電子交易市場始于1997年，經(jīng)當時國內(nèi)貿(mào)易部(現(xiàn)商務(wù)部)批準，國家經(jīng)貿(mào)委等八部委進行聯(lián)合論證成立的一種新型現(xiàn)貨交易模式，即通過網(wǎng)絡(luò)與電子商務(wù)搭建的平臺，對相應(yīng)物品進行即期現(xiàn)貨或中遠期訂貨交易的市場。目前，此類市場的管理規(guī)范和法律依據(jù)主要是2003年7月出臺的《大宗商品電子交易規(guī)范》和2004年8月全國人大常委會通過的《電子簽名法》。2005年1月8日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于加快電子商務(wù)發(fā)展的若干意見》，對促進這類市場的發(fā)展也發(fā)揮了一定的作用。
2009年以來，在期貨市場加快推出新品種步伐的同時，各地也都在紛紛建立大宗商品電子交易市場。北京、天津、江蘇、浙江、廣東、山東、山西、湖南、重慶等地先后掛牌設(shè)立了大宗商品電子交易市場，品種范圍又有進一步拓展。目前，玉米、稻米、稀有金屬、煤炭、橡膠、蘋果、棉花、素材、鋼材、食用油、食糖等都被覆蓋。
“有兩個問題值得我們思考，”中國期貨市場創(chuàng)始人之一，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清說，一是為什么這類市場越辦越火，越辦越多；二是在很多已有正軌期貨品種的市場上，這類市場仍然有發(fā)展空間？
業(yè)內(nèi)人士表示，造成當前商品電子交易市場泛濫有著復(fù)雜的社會背景。首先是流動性泛濫。
“如今的情況，規(guī)范的市場門檻不斷加高，讓不規(guī)范的新市場有了泛濫的機會。”華泰長城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南說，現(xiàn)在此類市場可以歸納為“泛商品金融化”。眾所周知，在防止通脹預(yù)期的大環(huán)境下，監(jiān)管嚴格的期貨市場從去年開始進行了一系列的調(diào)整，例如提高保證金、恢復(fù)征收雙邊手續(xù)費、加大合約單位等，降低了市場的投機氛圍。“場內(nèi)交易場外化，現(xiàn)貨市場期貨化。現(xiàn)在我們限制場內(nèi)的資金投機，偏偏這些電子交易市場都是有吸引力的，那么資金能不去嗎？”一名業(yè)內(nèi)人士表示。
“甚至是一些期貨業(yè)人士，也紛紛下海辦起了電子交易市場，”一名期貨公司高管告訴記者，由于天津文交所等火爆案例的吸引，一些期貨界的專業(yè)人士也禁不住誘惑，有些抱著“撈一把”就走的心態(tài)，參與了各地“交易所”的建設(shè)。當前很多類似市場的興建背后，都有著期貨專業(yè)人士的身影。“這個領(lǐng)域也不屬于金融系統(tǒng)，沒有限薪，能賺到多少就可以拿多少。”
“歸根到底是流動性過剩，做實業(yè)不容易賺錢的話，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個。”期貨業(yè)資深專家，北京工商大學(xué)教授胡俞越說。
其次是監(jiān)管力度不夠。值得注意的是，2010年2月，由商務(wù)部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會、證監(jiān)會六部委聯(lián)合發(fā)布的《中遠期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》提出“禁止新設(shè)市場和新上品種”、“禁止代理業(yè)務(wù)”、“規(guī)范保證金繳納形式”等要求之后，商品電子交易市場卻依然如雨后春筍般冒出來，只不過新上的市場都很巧妙把自己跟“中遠期交易市場”區(qū)別開來。例如昆明泛亞有色金屬交易所，就是可以即時交割的“即期市場”。
“突出的問題是沒人管沒法管的‘無法無天’。”胡俞越說，所謂“沒人管”是沒有明確的市場管理主體。這類市場既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場，也不屬期貨市場，因此，有些地方是“三不管”地帶，缺乏有針對性的監(jiān)督和管理。所謂“沒法管”是缺乏法律法規(guī)和制度規(guī)范。對這類市場只有一個由國家標準委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國家標準，僅從技術(shù)角度對大宗商品電子交易進行規(guī)范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī)，市場處于自然發(fā)展狀態(tài)，甚至是無法可依。
三是地方政府的熱情使然。“因為他們知道建了一個市場之后，大量的資金就會匯集過來?，F(xiàn)在盡管一方面是流動性過剩，一方面也有資金短缺。大家打著要素市場的旗號，通過市場整合把社會資源吸引到自己這里來。”熟知內(nèi)情的人士表示，除了資金的吸引，建“交易所”也是很多地方政府打造“金融中心”的規(guī)劃之一。
亂象之根：有些交易所本身就有坐莊嫌疑
“如今的亂象，對比上世紀90年代的期貨交易所泛濫，是有過之而無不及。”這句話，是一名電子交易市場的負責人對記者說的，曾是老期貨的他每念及此，總是搖頭稱：“亂，實在是太亂了。”
說起這個市場出現(xiàn)的種種事故，可謂是層出不窮，每次都會引發(fā)市場各界的反思。
2008年，華夏商品現(xiàn)貨交易所創(chuàng)始人郭遠鋒卷款億元潛逃國外，眾多投資者損失嚴重；2009年，中國石油(11.02,-0.03,-0.27%)和化工交易網(wǎng)通過虛擬交易主體，操縱市場，欺詐客戶交易保證金，被迫停業(yè)整頓；同在2009年，沂蒙山花生電子交易市場突然發(fā)出通告停止交易并對所有合約執(zhí)行集中代為轉(zhuǎn)讓，令許多交易商蒙受損失；另外還有嘉興繭絲綢交易市場“變相期貨交易事件”，不一而足。
農(nóng)產(chǎn)品比工業(yè)品更容易出風險，小宗產(chǎn)品比大宗產(chǎn)品更容易出風險——這是業(yè)內(nèi)人士對當前商品電子市場的表象歸納。一般來說，某些土特產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的炒作，往往是吸引大量的自然人參與，通過高杠桿的炒作來提升人氣，而風險事故也往往蘊含其中。
“有些交易所本身就有坐莊的嫌疑，”一名知情人士給記者講述了某北方“大宗商品交易所”的故事，這家交易所的品種都是些小宗農(nóng)產(chǎn)品，它們將二級代理商找來開會，聲稱“這波行情，我們一起把它做上去，你們現(xiàn)在就可以向客戶散信息。”隨后價格果然上揚，坐莊者得到了很大利潤，許多投資者此時聞風而來，而他們就在上漲中出貨。
如今，大量自然人違法參與炒作的電子交易市場依然比比皆是。一些電子交易市場大力發(fā)展二級代理，而二級代理又用種種方法吸引自然人進行炒作。由于農(nóng)產(chǎn)品市場中企業(yè)客戶較少，因此這類現(xiàn)象更為嚴重。
專家分析，當前商品電子交易市場亂象歸根結(jié)底，有如下的風險根源：一是盲目復(fù)制和攀比發(fā)展。由于利益驅(qū)動，此類市場大有星火燎原之勢。一些地方政府熱衷于發(fā)展本地交易市場，而忽視了市場建設(shè)本身的規(guī)律性和政府監(jiān)管責任。二是違規(guī)炒作和過度投機。大宗商品電子交易市場以中遠期交易為主，一些市場組織者往往不能嚴格管理，片面追求交易量，擴大市場規(guī)模，出現(xiàn)了違規(guī)炒作、價格偏離、逼倉等風險事件，給市場和合規(guī)交易者帶來了嚴重損失。三是交易資金風險?？蛻糍Y金的三方監(jiān)管制度并不嚴格規(guī)范，極易出現(xiàn)被市場主辦方侵占、挪用，甚至卷款潛逃的風險。四是交易制度不規(guī)范的風險，市場主辦者利用制度漏洞和監(jiān)管漏洞，設(shè)立虛擬賬戶與客戶對賭交易，引發(fā)交易糾紛和法律訴訟事件。五是股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)不合理的風險，極易出現(xiàn)“內(nèi)部人”控制。
“如果監(jiān)管層不警惕這種現(xiàn)象，難免還會像當初期貨市場，出一堆事故，走回頭路。”華泰長城期貨劉奧南說。
規(guī)范之路：管好一個市場不容易
“交易所之熱”應(yīng)當如何化解，一直縈繞在市場各界人士的心頭。
“管好一個市場不容易，但管死一個市場很容易。”胡俞越說，對于整改要求的細節(jié)，各交易市場都有不同的理解。由于現(xiàn)有市場品種千差萬別，以一條標準予以限制，難保不出現(xiàn)管得太死太緊的狀況，可能會嚴重阻礙現(xiàn)有優(yōu)良市場的正常運行。因此，“一刀切”式的整改并不能解決所有問題。如何長效管理好此類市場令其發(fā)揮應(yīng)有的功能和作用為市場經(jīng)濟服務(wù)，并為其尋求一條提升自身與規(guī)?；l(fā)展的道路，是當前亟需解決的問題。
“關(guān)掉一批”是不是適用當前的環(huán)境，很多學(xué)者覺得這樣并不現(xiàn)實。“第一點應(yīng)該承認，這個市場是衍生品中非常重要的部分，我們可以考慮承認它的地位。第二是考慮怎么監(jiān)管。一味的封殺不是辦法。社會上對這類市場很大需求，剛剛關(guān)完這個，可能另一個又來了。” 我國最早研究期貨的專家之一，上海財經(jīng)大學(xué)朱國華教授認為，“改革就是制度的創(chuàng)新，我們搞了市場經(jīng)濟，就是要創(chuàng)造一個好的市場和法律環(huán)境，能讓市場各個部分發(fā)揮更好職能。”
朱國華提出兩個辦法：一是從長遠角度來說，仿效金融危機之后美國采取的綜合監(jiān)管方式，將期貨和商品電子交易、中遠期交易等各類形式都結(jié)合起來監(jiān)管，最好有一個統(tǒng)一的機構(gòu)；二是可以在近期設(shè)立一個專門的監(jiān)管局，專門負責監(jiān)管此類市場。
胡俞越則提出“三率一統(tǒng)”的短期“治療方案”。“三率”一是保證金率，二是持倉率，三是交割率。保證金率要20%以上。持倉率，就是要求有一定數(shù)量的現(xiàn)貨商。交割率，就是要有一定比例的交割。“一統(tǒng)”就是統(tǒng)一結(jié)算。“最大的風險就有可能出現(xiàn)在結(jié)算環(huán)節(jié)，地方政府可以建很多交易所，但是結(jié)算必須由政府出面，組建一個統(tǒng)一結(jié)算平臺。”
業(yè)內(nèi)人士指出，系統(tǒng)地規(guī)范各地所謂“交易所”刻不容緩。首先，盡快制定出臺規(guī)范大宗商品電子交易市場的管理辦法。應(yīng)盡快制定出臺《大宗商品電子交易市場管理辦法》，以部門規(guī)章的形式發(fā)布；著手起草《大宗商品電子交易市場管理條例》，待時機成熟，以國務(wù)院行政法規(guī)形式頒布。其次，明確商品電子交易市場的監(jiān)管機構(gòu)，加強政府對商品電子交易市場的監(jiān)管，解決“沒人管”的問題。提高市場的準入門檻，實行嚴格的市場準入管理，建議采用較為嚴格的核準制。第三，規(guī)范市場交易制度與規(guī)則。商品電子交易市場的交易制度和規(guī)則應(yīng)相應(yīng)統(tǒng)一規(guī)范，在市場組織形式、股東構(gòu)成、資本金、商品類別和品種、交易形式、交易規(guī)則、風險管理制度等方面都應(yīng)納入《管理辦法》和市場準入的范疇。
更有有識之士指出，全球網(wǎng)絡(luò)化電子交易市場大聯(lián)網(wǎng)、大融合是趨勢所在。各大交易所的融合已是屢見不鮮。中國是否需要那么多尚處監(jiān)管之外的交易所，從這個角度也很值得反思。在條件允許的情況下，應(yīng)嘗試對同類商品的電子交易市場優(yōu)質(zhì)資源進行整合，實踐聯(lián)網(wǎng)交易大平臺的思路。
從另一個角度看，很多地方商品交易所也正在探索自身的發(fā)展路徑。朝現(xiàn)貨角度發(fā)展，也成為很多“交易所”的共識。例如上海的幾家鋼鐵大宗交易電子盤，其身上的投機性質(zhì)已經(jīng)日益淡薄，取而代之的是和物流、配送、倉儲的結(jié)合。
“我們跟期貨市場的區(qū)別會越來越大，”上海三大鋼材電子市場之一的“鋼之源”總裁劉勝喜說，淘寶網(wǎng)、京東商城是一個生活資料的網(wǎng)上市場，而現(xiàn)在自己做的是生產(chǎn)資料的網(wǎng)上市場，如今的經(jīng)營模式主要是服務(wù)各類貿(mào)易商，幫助他們進行現(xiàn)貨的配送，“未來我們可以做到每天都能交貨。你可以挑規(guī)格、挑品牌、挑地方。”劉勝喜說，這個行業(yè)未來必將出現(xiàn)類似淘寶網(wǎng)這樣的市場，“跟期貨可以說是像孿生兄弟，早年長得很相似，長大后則會走上自己的道路。”
可以說，一部分“交易所”已經(jīng)在嘗試走上一條“去期貨化”的道路。
那么剩下的林林總總的“交易所”，以及正在興建的“交易所”，他們的命運，我們還需拭目以待。
