雖然大概的定義可以這樣說,但是如何甄別熱錢以及確定熱錢的數(shù)目大小,卻非易事。因為熱錢并非一成不變,一些長期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本,短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢,關(guān)鍵在于經(jīng)濟和金融環(huán)境是否會導(dǎo)致資金從投資走向投機,從投機走向逃離。而我國現(xiàn)行實際上的固定匯率制度和美元持續(xù)貶值的外部金融環(huán)境,造就了熱錢進(jìn)出的套利機會
首先是熱錢進(jìn)來對經(jīng)濟造成推波助瀾的虛假繁榮。從我國目前的情況看,熱錢在賭人民幣升值預(yù)期的同時,乘機在其他市場如房地產(chǎn)市場、債券市場、股票市場以及其他市場不斷尋找套利機會。如最明顯的莫過于房地產(chǎn)市場。最近兩年多來,我國房地產(chǎn)價格直線上升,全國房地產(chǎn)價格漲幅在12%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費物價指數(shù),尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地產(chǎn)價格上漲20%以上,甚至達(dá)到50%。即使2004年嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控也沒有抑制房價的急劇上漲,因此,不能排除一些套利資本進(jìn)入了我國的房地產(chǎn)市場。
其次熱錢大量進(jìn)入,加大外匯占款規(guī)模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力。2004年全年基礎(chǔ)貨幣投放達(dá)到6600多億元人民幣,按照測算大約1000億美元的熱錢流入,就有8000多億元人民幣,因此,僅僅熱錢流入就超過了全年的基礎(chǔ)貨幣投放額。這迫使央行在[公開市場業(yè)務(wù)|公開市場]]大量運用央行票據(jù)強行沖銷,僅2004年央行就發(fā)行了近1.5萬億元票據(jù)對沖,這大大增加了央行的操作成本,同時也使得我國貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。
再次,熱錢流入,人為加大了人民幣對外升值的壓力。我國現(xiàn)行的匯率體系,以及美元持續(xù)貶值,才能吸引熱錢進(jìn)來。因此,只要人民幣升值預(yù)期不變, 隨著流入熱錢的增多,人民幣升值的壓力就會越大。最后,熱錢的流出,也同樣會使經(jīng)濟劇烈波動。隨著美聯(lián)儲7次升息,美元利率提高增強美元吸引力,加上對人民幣升值預(yù)期不確定性增加,如果熱錢大規(guī)模迅速流出,就會使一些投機氣氛較大的市場價格會大幅波動,如房地產(chǎn)價格迅速回落、債券價格以及股票市場大幅震蕩等。
長期以來，發(fā)展中國家由于國內(nèi)資金短缺，往往比較在意外匯流出，希望外匯流入。泰國在1997年前奉行高利率政策，大量“熱錢”涌入；泰銖貶值后，“熱錢”迅速逃逸，使泰國的經(jīng)濟大廈轟然倒塌
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