“不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵”，許多創(chuàng)業(yè)者在吸引投資時(shí)都考慮到機(jī)構(gòu)投資者的偏好，通常都提出來一個(gè)長期發(fā)展并最終上市的戰(zhàn)略目標(biāo)。然而，成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不是都能發(fā)展成大規(guī)模的企業(yè)并在證券市場(chǎng)上市的。許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于市場(chǎng)空間、技術(shù)應(yīng)用范圍以及新運(yùn)營方式能夠使用邊界的限制，可能在規(guī)模上達(dá)不到上海和深圳兩個(gè)交易所的要求，或者是發(fā)展速度上達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)，無法實(shí)現(xiàn)最終上市的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此得不到投資機(jī)構(gòu)的青睞和投資。
創(chuàng)業(yè)就是要有針對(duì)性的不斷創(chuàng)造出更好的新產(chǎn)品出來，具體到某個(gè)產(chǎn)品，就是要面對(duì)計(jì)劃服務(wù)的特定客戶群，有針對(duì)性的解決客戶的問題，滿足他們的特殊需要，真正的為客戶創(chuàng)造出新的價(jià)值。倘若這些客戶群不夠龐大，或者這些特定需求不夠廣泛，盡管創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品很受到歡迎，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，但目前在規(guī)模上仍然達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，只生存在一個(gè)有良好經(jīng)營狀態(tài)的“小生境”當(dāng)中。這種情況下，一個(gè)能夠?qū)?/span>創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行收購兼并和并進(jìn)行資本運(yùn)營的機(jī)構(gòu)就顯得十分有必要了。
創(chuàng)業(yè)投資與PE不同，通常都是先要通過收購兼并的方式將多個(gè)同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行整合，有了一定的規(guī)模效應(yīng)之后才能考慮以后上市或者將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給其他投資者的問題；因此，這些項(xiàng)目和資本整合過程中的效率，以及資本整合之后的經(jīng)營效果，就直接決定了VC投資退出過程中投資收益的高低。
一些成功發(fā)展的小生境企業(yè)可以進(jìn)行同行業(yè)小企業(yè)的整合：小生境企業(yè)再加上一個(gè)或幾個(gè)發(fā)展快速的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，就可能達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市所要求的既有穩(wěn)定盈利又有快速增長的要求；而多個(gè)同行業(yè)的小生境企業(yè)整合在一起就有了一定的規(guī)模效應(yīng)，就有望達(dá)到中小板的上市標(biāo)準(zhǔn)。有了整合的的平臺(tái)和行業(yè)整合的業(yè)務(wù)過程，才會(huì)有新的投資者介入，而新投資者的進(jìn)入，才能實(shí)現(xiàn)前期進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)的投資退出。
收購兼并是資本運(yùn)營的手段，資本運(yùn)營的目的是進(jìn)行不同企業(yè)之間的業(yè)務(wù)整合，其核心是提高整合后的企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營的效率，在使用相同的單位資本上創(chuàng)造出更多更好經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益出來。在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)下，一些業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)就可以有效的進(jìn)行股權(quán)購并，利用資本的力量帶動(dòng)業(yè)務(wù)整合，提高相關(guān)企業(yè)在業(yè)務(wù)整合之后的經(jīng)營效率，而商業(yè)模式的核心實(shí)際上就是如何有效地提高企業(yè)的運(yùn)營效率。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整合不同于通常成熟企業(yè)之間的收購兼并，創(chuàng)業(yè)企業(yè)基本上是創(chuàng)新型的，生命力比較強(qiáng)，發(fā)展前景或后勁都不錯(cuò)，創(chuàng)業(yè)者通常難以轉(zhuǎn)讓其對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的收購兼并，其主要目標(biāo)是通過合并等方式進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)企業(yè)各種創(chuàng)新的實(shí)際效果和效益，是一種投資或投資整合的具體方式。
由于需要將不同的企業(yè)整合到一起，各個(gè)企業(yè)的估價(jià)就成為整合前必須要進(jìn)行的工作。而發(fā)展中的企業(yè)需要用創(chuàng)業(yè)投資的方法來進(jìn)行有效估值，尤其是各個(gè)企業(yè)之間的相對(duì)估值。由于企業(yè)不同，看問題的角度和方法的不同，對(duì)同一個(gè)企業(yè)的估值，也會(huì)有不同的結(jié)果。為了對(duì)這些不同的估值結(jié)果進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)和平衡不同企業(yè)所有者之間的利益關(guān)系，需要由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)充分利用創(chuàng)投的方法來進(jìn)行居中協(xié)調(diào)。其原則是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營者對(duì)未來幾年經(jīng)營效果預(yù)測(cè)的合理性，先估算出一個(gè)基本價(jià)值，然后根據(jù)可能的經(jīng)營變化，由外部投資者與經(jīng)營者進(jìn)行對(duì)賭，并根據(jù)幾年過程中的經(jīng)營效果與先期預(yù)測(cè)的差異大小，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的初始價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，具體的方法就是重新調(diào)整創(chuàng)業(yè)者與外部投資者之間的股權(quán)比例。
由于在不同的額特約企業(yè)的整合過程中都使用同樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行“對(duì)賭”和股權(quán)比例的調(diào)整，因此在不同的創(chuàng)業(yè)企業(yè)整合過程中，就可以做到相對(duì)的公平，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整合就有實(shí)質(zhì)性的作用。
企業(yè)上市可以價(jià)值創(chuàng)造，上市前的融資可以造就規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)上市可以使股東價(jià)值最大化。而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合也可以有效創(chuàng)造出企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值來：通過完善內(nèi)部運(yùn)營系統(tǒng)，價(jià)值內(nèi)容重新組合，價(jià)值網(wǎng)絡(luò)再構(gòu)建來創(chuàng)造價(jià)值；通過整合產(chǎn)業(yè)鏈和建設(shè)戰(zhàn)略控制手段來維護(hù)價(jià)值；通過建設(shè)和擴(kuò)大品牌模式，服務(wù)模式，進(jìn)行客戶關(guān)系管理和供應(yīng)鏈管理來向客戶更好地傳導(dǎo)價(jià)值。
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