由于期權(quán)交易方式、方向、標的物等方面的不同，產(chǎn)生了眾多的期權(quán)品種，對期權(quán)進行合理的分類，更有利于我們了解外匯期權(quán)產(chǎn)品。
1、按期權(quán)的權(quán)利劃分，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。
看漲期權(quán)（Call Options）是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須買進的義務。而期權(quán)賣方有義務在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。 看跌期權(quán)（Put Options）是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須賣出的義務。而期權(quán)賣方有義務在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入期權(quán)合約規(guī)定的特定商品?！?strong style="font-weight: 700;">百慕大期權(quán)（Bermuda option）一種可以在到期日前所規(guī)定的一系列時間行權(quán)的期權(quán)。 界定百慕大期權(quán)、美式期權(quán)和歐式期權(quán)的主要區(qū)別在于行權(quán)時間的不同，百慕大期權(quán)可以被視為美式期權(quán)與歐式期權(quán)的混合體，如同百慕大群島混合了美國文化和英國文化一樣。
2、按期權(quán)的交割時間劃分，有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種類型。美式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候都可以行使權(quán)利。歐式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，過了期限，合約則自動作廢。目前中國新興的外匯期權(quán)業(yè)務，類似于歐式期權(quán)，但又有所不同，我們將在中國外匯期權(quán)業(yè)務一講中詳細講解。
3、按期權(quán)合約上的標的劃分，有股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)以及外匯期權(quán)等種類。
具有“零和游戲”特性，而個股期權(quán)及指數(shù)期權(quán)皆可組合，進行套利交易或避險交易。
期權(quán)主要可分為買方期權(quán)（Call Option）和賣方期權(quán)（Put Option），前者也稱為看漲期權(quán)或認購期權(quán)，后者也稱為看空期權(quán)或認沽期權(quán)。具體分為四種：1.買入買權(quán)（long call) 2.賣出買權(quán)（ short call） 3. 買入賣權(quán)（long put) 4.賣出賣權(quán)（short put)
期權(quán)交易事實上是這種權(quán)利的交易。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。 期權(quán)分場外期權(quán)和場內(nèi)期權(quán)。場外期權(quán)交易一般由交易雙方共同達成。
期權(quán)（Option），它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務分開進行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進行交易，行使其權(quán)利，而義務方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務人。 具體的定價問題則在金融工程學中有比較全面的探討。
商務印書館《英漢證券投資詞典》解釋：亦作：期權(quán)合約。期權(quán)合約以金融衍生產(chǎn)品作為行權(quán)品種的交易合約。指在特定時間內(nèi)以特定價格買賣一定數(shù)量交易品種的權(quán)利。合約買入者或持有者(holder)以支付保證金——期權(quán)費(option premium)的方式擁有權(quán)利；合約賣出者或立權(quán)者(writer)收取期權(quán)費，在買入者希望行權(quán)時，必須履行義務。期權(quán)交易為投資行為的輔助手段。當投資者看好后市時會持有認購期權(quán)(call)，而當他看淡后市時則會持有認沽期權(quán)(put)。期權(quán)交易充滿了風險，一旦市場朝著合約相反的方向發(fā)展，就可能給投資者帶來巨大的損失。實際操作過程中絕大多數(shù)合約在到期之前已被平倉（此處指的是美式期權(quán)，歐式期權(quán)則必須到合約到期日執(zhí)行）。
期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成因素：①執(zhí)行價格（又稱履約價格，敲定價格〕。期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的標的物買賣價格。②權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。③履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保，④看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指賣出標的物的權(quán)利。當期權(quán)買方預期標的物價格會超出執(zhí)行價格時，他就會買進看漲期權(quán)，相反就會買進看跌期權(quán)。
每一期權(quán)合約都包括四個特別的項目：標的資產(chǎn)、期權(quán)行使價、數(shù)量和行使時限。
標的資產(chǎn)（Underlying Assets）
每一期權(quán)合約都有一標的資產(chǎn)，標的資產(chǎn)可以是眾多的金融產(chǎn)品中的任何一種，如普通股票、股價指數(shù)、期貨合約、債券、外匯等等。通常，把標的資產(chǎn)為股票的期權(quán)稱為股票期權(quán)，如此類推。所以，期權(quán)有股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)、期貨期權(quán)等，它們通常在證券交易所、期權(quán)交易所、期貨交易所掛牌交易，當然，也有場外交易。
期權(quán)行使價（Strike Price 或 Exercise Price）
在行使期權(quán)時，用以買賣標的資產(chǎn)的價格。在大部分交易的期權(quán)中，標的資產(chǎn)價格接近期權(quán)的行使價。行使價格在期權(quán)合約中都有明確的規(guī)定，通常是由交易所按一定標準以減增的形式給出，故同一標的的期權(quán)有若干個不同價格。一般來說，在某種期權(quán)剛開始交易時，每一種期權(quán)合約都會按照一定的間距給出幾個不同的執(zhí)行價格，然后根據(jù)標的資產(chǎn)的變動適時增加。至于每一種期權(quán)有多少個執(zhí)行價格，取決于該標的資產(chǎn)的價格波動情況。投資者在買賣期權(quán)時，對執(zhí)行價格選擇的一般原則是：選擇在標的資產(chǎn)價格附近交易活躍的執(zhí)行價格。
數(shù)量（Quantity）
期權(quán)合約明確規(guī)定合約持有人有權(quán)買入或賣出標的資產(chǎn)數(shù)量。例如，一張標準的期權(quán)合約所買賣股票的數(shù)量為100股，但在一些交易所亦有例外，如在香港交易所交易的期權(quán)合約，其標的股票的數(shù)量等于該股票每手的買賣數(shù)量。
行使時限（到期日）（Expiration date 或 Expiry date）
每一期權(quán)合約具有有效的行使期限，如果超過這一期限，期權(quán)合約即失效。一般來說，期權(quán)的行使時限為一至三、六、九個月不等，單個股票的期權(quán)合約的有效期間之多約為九個月。場外交易期權(quán)的到期日根據(jù)買賣雙方的需要量身定制。但在期權(quán)交易場所內(nèi)，任何一只股票都要歸入一個特定的有效周期，有效周期可分為這樣幾種：①一月、四月、七月、十月；②二月、五月、八月和十一月；③三月、六月、九月和十二月。它們分別稱為一月周期、二月周期和三月周期。
按執(zhí)行時間的不同，期權(quán)主要可分為兩種，歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)，是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場外交易中被采用。美式期權(quán)，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)，多為場內(nèi)交易所采用。
歐式期權(quán)和美式期權(quán)的區(qū)別主要在執(zhí)行時間的分別上。
（1）美式期權(quán)合同在到期日前的任何時候或在到期日都可以執(zhí)行合同，結(jié)算日則是在履約日之后的一天或兩天，大多數(shù)的美期期權(quán)合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時履約，但也有一些合同規(guī)定一段比較短的時間可以履約，如“到期日前兩周”。
（2）歐式期權(quán)合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結(jié)算日是履約后的一天或兩天。目前國內(nèi)的外匯期權(quán)交易都是采用的歐式期權(quán)合同方式。
通過比較，結(jié)論是：歐式期權(quán)本少利大，但在獲利的時間上不具靈活性；美式期權(quán)雖然靈活，但付費十分昂貴。因此，目前國際上大部分的期權(quán)交易都是歐式期權(quán)。
與股票、期貨等投資工具相比，期權(quán)的與眾不同之處在于其非線性的損益結(jié)構(gòu)。正是期權(quán)的非線性的損益結(jié)構(gòu)，才使期權(quán)在風險管理、組合投資方面具有了明顯的優(yōu)勢。通過不同期權(quán)、期權(quán)與其他投資工具的組合，投資者可以構(gòu)造出不同風險收益狀況的投資組合。
期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利義務不同，使買賣雙方面臨著不同的風險狀況。對于期權(quán)交易者來說，買方與賣方部位的均面臨著權(quán)利金不利變化的風險。這點與期貨相同，即在權(quán)利金的范圍內(nèi)，如果買的低而賣的高，平倉就能獲利。相反則虧損。與期貨不同的是，期權(quán)多頭的風險底線已經(jīng)確定和支付，其風險控制在權(quán)利金范圍內(nèi)。期權(quán)空頭持倉的風險則存在與期貨部位相同的不確定性。由于期權(quán)賣方收到的權(quán)利金能夠為其提供相應的擔保，從而在價格發(fā)生不利變動時，能夠抵消期權(quán)賣方的部份損失。雖然期權(quán)買方的風險有限，但其虧損的比例卻有可能是100%，有限的虧損加起來就變成了較大的虧損。期權(quán)賣方可以收到權(quán)利金，一旦價格發(fā)生較大的不利變化或者波動率大幅升高，盡管期貨的價格不可能跌至零，也不可能無限上漲，但從資金管理的角度來講，對于許多交易者來說，此時的損失已相當于“無限”了。因此，在進行期權(quán)投資之前，投資者一定要全面客觀地認識期權(quán)交易的風險。
在對期權(quán)價格的影響因素進行定性分析的基礎(chǔ)上，通過期權(quán)風險指標，在假定其他影響因素不變的情況下，可以量化單一因素對期權(quán)價格的動態(tài)影響。期權(quán)的風險指標通常用希臘字母來表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。對于期權(quán)交易者來說，了解這些指標，更容易掌握期權(quán)價格的變動，有助于衡量和管理部位風險。
Delta值：衡量標的資產(chǎn)價格變動時，期權(quán)價格的變化幅度
Gamma：衡量標的資產(chǎn)價格變動時，期權(quán)Delta值的變化幅度
Theta：衡量隨著時間的消逝，期權(quán)價格的變化幅度
Vega：衡量標的資產(chǎn)價格波動率變動時，期權(quán)價格的變化幅度
Rho：衡量利率變動時，期權(quán)價格的變化幅度
實物期權(quán)(Real Options)是指在不確定性條件下，與金融期權(quán)類似的實物資產(chǎn)投資的選擇權(quán)。相對于金融期權(quán)，實物期權(quán)的標的物不再是股票、外匯等金融資產(chǎn)，而是投資項目等實物資產(chǎn)。與傳統(tǒng)的投資決策分析方法相比，實物期權(quán)的思想不是集中于對單一的現(xiàn)金流預測，而是把分析集中在項目所具有的不確定性問題上。
實物期權(quán)的含義
實物期權(quán)(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時所 提出的，他指出一個投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權(quán)利，在未來以一定價格取得或出售一項實物資產(chǎn)或投資計劃，所以實物資產(chǎn)的投資可以應用類似評估一般期權(quán)的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產(chǎn)，故將此性質(zhì)的期權(quán)稱為實物期權(quán)。 Black和Scholes的研究指出：金融期權(quán)是處理金融市場上交易金融資產(chǎn)的一類金融衍生工具，而實物期權(quán)是處理一些具有不確定性投資結(jié)果的非金融資產(chǎn)的一種投資決策工具。因此，實物期權(quán)是相對金融期權(quán)來說的，它與金融期權(quán)相似但并非相同。與金融期權(quán)相比，實物期權(quán)具有以下四個特性：(1)非交易性。實物期權(quán)與金融期權(quán)本質(zhì)的區(qū)別在于非交易性。不僅作為實物期權(quán)標的物的實物資產(chǎn)一般不存在交易市場，而且實物期權(quán)本身也不大可能進行市場交易；(2)非獨占性。許多實物期權(quán)不具備所有權(quán)的獨占性，即它可能被多個競爭者共同擁有，因而是可以共享的。對于共享實物期權(quán) 來說，其價值不僅取決于影響期權(quán)價值的一般參數(shù)，而且還與競爭者可能的策略選擇有關(guān)系；(3)先占性。先占性是由非獨占性所導致的，它是指搶先執(zhí)行實物期權(quán)可獲得的先發(fā)制人的效應，結(jié)果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動權(quán)和實現(xiàn)實物期權(quán)的最大價值；(4)復合性。在大多數(shù)場合，各種實物期權(quán)存在著一定的相關(guān)性，這種相關(guān)性不僅表現(xiàn)在同一項目內(nèi)部各子項目之間的前后相關(guān)，而且表現(xiàn)在多個投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)。表1列示了實物期權(quán)與金融期權(quán)的具體比較。實物期權(quán)也是關(guān)于價值評估和戰(zhàn)略性決策的重要思想方法，是戰(zhàn)略決策和金融分析相結(jié)合的框架模型。
標準歐式或美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)盈虧狀態(tài)更復雜的衍生證券有時稱為新型期權(quán)（exotic options）。大多數(shù)新型期權(quán)在場外交易。它們是由金融機構(gòu)設(shè)計以滿足市場特殊需求的產(chǎn)品。有時候它們被附加在所發(fā)行的債券中以增加對市場的吸引力。有些金融機構(gòu)十分積極地促銷新型期權(quán)，他們幾乎對客戶提議的任何交易都準備好報價。
打包期權(quán)
打包期權(quán)（packages）是由標準歐式看漲期權(quán)、標準歐式看跌期權(quán)、遠期合約、現(xiàn)金及標的資產(chǎn)本身構(gòu)成的組合。
非標準美式期權(quán)
在標準美式期權(quán)的有效期內(nèi)任何時間均可行使期權(quán)且執(zhí)行價格總是相同的。而實際中，交易的美式期權(quán)不一定總是具有這些標準特征。有一種非標準美式期權(quán)稱為Bermudan 期權(quán)。在這種期權(quán)中提前行使只限于期權(quán)有效期內(nèi)特定日期。例如美式互期期權(quán)就只能在指定日才能行使。
遠期開始期權(quán)
遠期開始期權(quán)是現(xiàn)在支付期權(quán)費但在未來某時刻開始的期權(quán)，它們有時用來對雇員實施獎勵。通常選擇合適的期權(quán)條款以便該期權(quán)在啟動時刻處于平價狀態(tài)。
復合期權(quán)
復合期權(quán)是期權(quán)的期權(quán)。復合期權(quán)主要有四種類型：看漲期權(quán)的看漲期權(quán)，看漲期權(quán)的看跌期權(quán)，看跌期權(quán)的看漲期權(quán)，看跌期權(quán)的看跌期權(quán)。復合期權(quán)有兩個執(zhí)行價格和兩個到期日。
任選期權(quán)
任選期權(quán)（as you like it）具有如下的特征：即經(jīng)過一段指定時期后，持有人能選擇期權(quán)或者是看漲期權(quán)或者是看跌期權(quán)。
（1）看漲期權(quán)：1月1日，標的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：
行使權(quán)利一一A有權(quán)按1 850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元/噸（1905一1850一5）。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）。
售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50 美元/噸（55一5）。
如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。
（2）看跌期權(quán)：1月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750 美元/噸，A買入這個權(quán)利．付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價格漲至55美元/噸。此時，A可采取兩個策略：
行使權(quán)利一一一A可以按1695美元/噸的中價從市場上買入銅，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。
售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55一5〕。
如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。
通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務。他的風險是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務而無權(quán)利，在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。
期權(quán)是適應國際上金融機構(gòu)和企業(yè)等控制風險、鎖定成本的需要而出現(xiàn)的一種重要的避險衍生工具，1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎授給了期權(quán)定價公式（布萊克-斯科爾斯公式）的發(fā)明人，這也說明國際經(jīng)濟學界對于期權(quán)研究的重視。
特殊期權(quán)
路徑相關(guān)期權(quán)標準歐式期權(quán)的最終收益只依賴于到期日當天的原生資產(chǎn)價格。而路徑相關(guān)期權(quán)(path-dependent option)則是最終收益與整個期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格的變化都有關(guān)的一種特殊期權(quán)。
按照其最終收益對原生資產(chǎn)價格路徑的依賴程度可將路徑相關(guān)期權(quán)分為兩大類：一類是其最終收益與在有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格是否達到某個或幾個約定水平有關(guān)，稱為弱路徑相關(guān)期權(quán)；另一類期權(quán)的最終收益依賴于原生資產(chǎn)的價格在整個期權(quán)有效期內(nèi)的信息，稱為強路徑相關(guān)期權(quán)。
弱路徑相關(guān)期權(quán)中最典型的一種是關(guān)卡期權(quán)(barrier option)。嚴格意義上講，美式期權(quán)也是一種弱路徑相關(guān)期權(quán)。
強路徑相關(guān)期權(quán)主要有兩種：亞式期權(quán)(Asian option)和回望期權(quán)(lookback option)。亞式期權(quán)在到期日的收益依賴于整個期權(quán)有效期內(nèi)原生資產(chǎn)經(jīng)歷的價格的平均值，又因平均值意義不同分為算數(shù)平均亞式期權(quán)和幾何平均亞式期權(quán)；回望期權(quán)的最終收益則依賴與有效期內(nèi)原生資產(chǎn)價格的最大（小）值，持有人可以“回望”整個價格演變過程，選取其最大（?。┲底鳛榍枚▋r格。
期權(quán)交易起始于十八世紀后期的美國和歐洲市場。
由于制度不健全等因素影響，期權(quán)交易的發(fā)展一直受到抑制。十九世紀二十年代早期,看跌期權(quán)/看漲期權(quán)自營商都是些職業(yè)期權(quán)交易者，他們在交易過程中，并不會連續(xù)不斷地提出報價，而是僅當價格變化明顯有利于他們時，才提出報價。這樣的期權(quán)交易不具有普遍性，不便于轉(zhuǎn)讓，市場的流動性受到了很大限制，這種交易體制也因此受挫。
對于早期交易體制的責難還不止這些。以XYZ期權(quán)交易為例，完全有可能出現(xiàn)只有一個交易者在做市的局面，致使買賣價差過大，結(jié)果導致“價格發(fā)現(xiàn)” ——達成一致價格的過程受阻。客戶經(jīng)常會問：“我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的價位上呢？”對市場公平性的顧慮，使得市場無法迅速吸引到更多的參與者。
直到1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）開張，進行統(tǒng)一化和標準化的期權(quán)合約買賣，上述問題才得到解決。期權(quán)合約的有關(guān)條款，包括合約量、到期日、敲定價等都逐漸標準化。起初，只開出16只股票的看漲期權(quán)，很快，這個數(shù)字就成倍地增加，股票的看跌期權(quán)不久也掛牌交易，迄今，全美所有交易所內(nèi)有2500多只股票和60余種股票指數(shù)開設(shè)相應的期權(quán)交易。之后，美國商品期貨交易委員會放松了對期權(quán)交易的限制，有意識地推出商品期權(quán)交易和金融期權(quán)交易。
由于期權(quán)合約的標準化，期權(quán)合約可以方便的在交易所里轉(zhuǎn)讓給第三人，并且交易過程也變得非常簡單，最后的履約也得到了交易所的擔保，這樣不但提高了交易效率，也降低了交易成本。
1983年1月，芝加哥商業(yè)交易所提出了S&P500股票指數(shù)期權(quán)，紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股票指數(shù)期貨期權(quán)交易，隨著股票指數(shù)期貨期權(quán)交易的成功，各交易所將期權(quán)交易迅速擴展至其它金融期貨上。目前，期權(quán)交易所現(xiàn)在已經(jīng)遍布全世界，其中芝加哥期權(quán)交易所是世界上最大的期權(quán)交易所。
20世紀80年代至90年代，期權(quán)柜臺交易市場（或稱場外交易）也得到了長足的發(fā)展。柜臺期權(quán)交易是指在交易所外進行的期權(quán)交易。期權(quán)柜臺交易中的期權(quán)賣方一般是銀行，而期權(quán)買方一般是銀行的客戶。銀行根據(jù)客戶的需要，設(shè)計出相關(guān)品種，因而柜臺交易的品種在到期期限、執(zhí)行價格、合約數(shù)量等方面具有較大的靈活性。
外匯期權(quán)出現(xiàn)的時間較晚，現(xiàn)在最主要的貨幣期權(quán)交易所是費城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亞元、英鎊、加拿大元、歐元、日元、瑞士法郎這幾種貨幣的歐式期權(quán)和美式期權(quán)合約。目前的外匯期權(quán)交易中大部分的交易是柜臺交易，中國銀行部分分行已經(jīng)開辦的“期權(quán)寶”業(yè)務采用的是期權(quán)柜臺交易方式。
有期權(quán)的買賣就會有期權(quán)的價格，通常將期權(quán)的價格稱為“權(quán)利金”或者“期權(quán)費”。權(quán)利金是期權(quán)合約中的唯一變量，期權(quán)合約上的其他要素，如：執(zhí)行價格、合約到期日、交易品種、交易金額、交易時間、交易地點等要素都是在合約中事先規(guī)定好的，是標準化的，而期權(quán)的價格是是由交易者在交易所里競價得出的。
期權(quán)價格主要由內(nèi)涵價值、時間價值兩部分組成：
1、內(nèi)涵價值
內(nèi)涵價值指立即履行合約時可獲取的總利潤。具體來說，可以分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和兩平期權(quán)。
（1）實值期權(quán)
當看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當時的實際價格時，或者當看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當時的實際價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。
（2）虛值期權(quán)
當看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當時的實際價格時，或者當看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當時的實際價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。當期權(quán)為虛值期權(quán)時，內(nèi)涵價值為零。
（3）兩平期權(quán)
當看漲期權(quán)的執(zhí)行價格等于當時的實際價格時，或者當看跌期權(quán)的執(zhí)行價格等于當時的實際價格時，該期權(quán)為兩平期權(quán)。當期權(quán)為兩平期權(quán)時，內(nèi)涵價值為零。
2、時間價值
期權(quán)距到期日時間越長，大幅度價格變動的可能性越大，期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)獲利的機會也越大。與較短期的期權(quán)相比，期權(quán)買方對較長時間的期權(quán)的應付出更高的權(quán)利金。
值得注意的是，權(quán)利金與到期時間的關(guān)系，是一種非線性的關(guān)系，而不是簡單的倍數(shù)關(guān)系。
期權(quán)的時間價值隨著到期日的臨近而減少，期權(quán)到期日的時間價值為零。
期權(quán)的時間價值反映了期權(quán)交易期間時間風險和價格波動風險，當合約0%或100%履約時，期權(quán)的時間價值為零。
期權(quán)的時間價值=期權(quán)價格－內(nèi)涵價值
3、實值期權(quán)、虛值期權(quán)以及兩平期權(quán)的價格差別
虛值期權(quán)和兩平期權(quán)的內(nèi)涵價值為零。
到期日的時間價值為零。
1.股票結(jié)算方式
在股票交易中，如果投資者希望買入一定數(shù)量的股票，其就必須立即支付全部費用才能獲得股票，一旦買入股票后出現(xiàn)股票價格上漲，那么投資者也必須賣
出股票才能獲得價差利潤。因此，其結(jié)算要求是：交易要立即以現(xiàn)金支付才能達成，而損益必須在交易結(jié)束后不再持有標的物時才能實現(xiàn)。在期權(quán)市場上，股票類結(jié)算方法與此非常類似。
股票類結(jié)算方法的基本要求是：期權(quán)費必須立即以現(xiàn)金支付，并且只要不對沖部位，就無法實現(xiàn)盈虧。這種結(jié)算方法主要用在股票期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)交易中，期權(quán)合約的結(jié)算與標的資產(chǎn)的結(jié)算程序大致相同。
2．期貨類結(jié)算方法
期貸類結(jié)算方法與期貨市場的結(jié)算方法十分相似，也采用每日結(jié)算制度。期貨市場通常采用這樣的結(jié)算方式。
不過，由于采用期貨類結(jié)算方法的風險較大，因此目前許多交易所只是在期貨期權(quán)交易中采用了期貸類結(jié)算方法，而在股票期權(quán)和股指期權(quán)交易中仍采用股票類結(jié)算方法。這樣，期權(quán)交易的結(jié)算程序可以因期權(quán)及其標的資產(chǎn)的結(jié)算程序相同而大大簡化。
所謂期權(quán)合約，是指期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付了一定數(shù)額的權(quán)利金后，即獲得該的在規(guī)定的期限內(nèi)按事先約定的敲定價格買進或賣出一定數(shù)量相關(guān)商品期貨合約權(quán)利的一種標準化合約，買方也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。期權(quán)合約的構(gòu)成要素主要有以下幾個：買方、賣方、權(quán)利金、敲定價格、通知和到期日等。
期權(quán)履約
期權(quán)的履約有以下三種情況
1 、買賣雙方都可以通過對沖的方式實施履約。
2 、買方也可以將期權(quán)轉(zhuǎn)換為期貨合約的方式履約（在期權(quán)合約規(guī)定的敲定價格水平獲得一個相應的期貨部位）。
3 、任何期權(quán)到期不用，自動失效。如果期權(quán)是虛值，期權(quán)買方就不會行使期權(quán)，直到到期任期權(quán)失效。這樣，期權(quán)買方最多損失所交的權(quán)利金。
期權(quán)權(quán)利金
前已述及期權(quán)權(quán)利金，就是購買或售出期權(quán)合約的價格。對于期權(quán)買方來說，為了換取期權(quán)賦予買方一定的權(quán)利，他必須支付一筆權(quán)利金給期權(quán)賣方；對于期權(quán)的賣方來說，他賣出期權(quán)而承擔了必須履行期權(quán)合約的義務，為此他收取一筆權(quán)利金作為報酬。由于權(quán)利金是由買方負擔的，是買方在出現(xiàn)最不利的變動時所需承擔的最高損失金額，因此權(quán)利金也稱作 " 保險金 " 。
買進一定敲定價格的看漲期權(quán)，在支付一筆很少權(quán)利金后，便可享有買入相關(guān)期貨的權(quán)利。一旦價格果真上漲，便履行看漲期權(quán)，以低價獲得期貨多頭，然后按上漲的價格水平高價賣出相關(guān)期貨合約，獲得差價利潤，在彌補支付的權(quán)利金后還有盈作。如果價格不但沒有上漲，反而下跌，則可放棄或低價轉(zhuǎn)讓看漲期權(quán)，其最大損失為權(quán)利金 最大損失應為得到權(quán)利金-付出權(quán)利金差額。看漲期權(quán)的買方之所以買入看漲期權(quán)，是因為通過對相關(guān)期貨市場價格變動的分析，認定相關(guān)期貨市場價格較大幅度上漲的可能性很大，所以，他買入看漲期權(quán)，支付一定數(shù)額的權(quán)利金。一旦市場價格果真大幅度上漲，那么，他將會因低價買進期貨而獲取較大的利潤，大于他買入期權(quán)所付的權(quán)利金數(shù)額，最終獲利，他也可以在市場以更高的權(quán)利金價格賣出該期權(quán)合約，從而對沖獲利。如果看漲期權(quán)買方對相關(guān)期貨市場價格變動趨勢判斷不準確，一方面，如果市場價格只有小幅度上漲，買方可履約或?qū)_，獲取一點利潤，彌補權(quán)利金支出的損失；另一方面，如果市場價格下跌，買方則不履約，其最大損失是支付的權(quán)利金數(shù)額。
期權(quán)交易與期貨交易之間既有區(qū)別又聯(lián)系。其聯(lián)系是：首先，兩者均是以買賣遠期標準化合約為特征的交易；其次，在價格關(guān)系上，期貨市場價格對期權(quán)交易合約的敲定價格及權(quán)利金確定均有影響。一般來說，期權(quán)交易的敲定的價格是以期貨合約所確定的遠期買賣同類商品交割價為基礎(chǔ)，而兩者價格的差額又是權(quán)利金確定的重要依據(jù)；第三，期貨交易是期權(quán)交易的基礎(chǔ)交易的內(nèi)容一般均為是否買賣一定數(shù)量期貨合約的權(quán)利。期貨交易越發(fā)達，期權(quán)交易的開展就越具有基礎(chǔ)，因此，期貨市場發(fā)育成熟和規(guī)則完備為期權(quán)交易的產(chǎn)生和開展創(chuàng)造了條件。期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展又為套期保值者和投機者進行期貨交易提供了更多可選擇的工具，從而擴大和豐富了期貨市場的交易內(nèi)容；第四，期貨交易可以做多做空，交易者不一定進行實物交收。期權(quán)交易同樣可以做多做空，買方不一定要實際行使這個權(quán)利，只要有利，也可以把這個權(quán)利轉(zhuǎn)讓出去。賣方也不一定非履行不可，而可在期權(quán)買入者尚未行使權(quán)利前通過買入相同期權(quán)的方法以解除他所承擔的責任；第五，由于期權(quán)的標的物為期貨合約，因此期權(quán)履約時買賣雙方會得到相應的期貨部位。
對股票投資者開拓投資渠道，擴大投資的選擇范圍，適應了投資者多樣性的投資動機，交易動機和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
期貨交易的標的物是標準的期貨合約；而期權(quán)交易的標的物則是一種買賣的權(quán)利。期權(quán)的買方在買入權(quán)利后，便取得了選擇權(quán)。在約定的期限內(nèi)既可以行權(quán)買入或賣出標的資產(chǎn)，也可以放棄行使權(quán)利；當買方選擇行權(quán)時，賣方必須履約。
期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔義務；期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務。如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖。
在期權(quán)交易中，買方最大的風險限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，故不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風險，因而必須繳納保證金作為履約擔保。而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。
期權(quán)交易是非線性盈虧狀態(tài)，買方的收益隨市場價格的波動而波動，其最大虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損隨著市場價格的波動而波動，最大收益（即買方的最大損失）是權(quán)利金，；期貨的交易是線性的盈虧狀態(tài)，交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。
期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標的金融工具的實物（現(xiàn)貨）進行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。
操作上國內(nèi)沒有期貨期權(quán)，可以參照一下權(quán)證，他是一種簡單的股票期權(quán)。期貨的操作就像目前國內(nèi)3個交易多是品種一樣，世界上各個交易所的交易規(guī)則沒有完全相同，但原理是一樣的，你要看你做什么品種，然后具體學習這個交易的所的規(guī)則。
期權(quán)交易場所沒有需要特點場所，可以在期貨交易所內(nèi)交易，也可以在專門的期權(quán)交易所內(nèi)交易還可以在證券交易所交易與股權(quán)有關(guān)的期權(quán)交易。目前世界上最大的期權(quán)交易所是全球最大的期權(quán)交易所 芝加哥期權(quán)交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)；歐洲最大期權(quán)交易所是歐洲期貨與期權(quán)交易所(Eurex)的前身為德意志期貨交易所(DTB)與瑞士期權(quán)與金融期貨交易所(Swiss Options & Financ ial Futures Exchange, SOFFEX)；亞洲方面，韓國的期權(quán)市場發(fā)展迅速，并且其交易規(guī)模巨大，目前是全球期權(quán)發(fā)展最好的國家，中國香港地區(qū)以及中國臺灣地區(qū)都有期權(quán)交易。國內(nèi)方面，目前有包括鄭州商品交易所在內(nèi)的幾家交易所已經(jīng)對期權(quán)在中國大陸上市做出初步研究。
在講述了期權(quán)的基本概念后，我們就進入了期權(quán)策略的廣闊天地。但是，初學者對于期權(quán)策略，在最初的階段就好像劉姥姥進了大觀園，各種各樣的組合，各種各樣稀奇古怪的名稱，究竟有什么用？ 在什么樣地市場里運用？為什么要采用這樣的策略。
我們先從期權(quán)策略的分類開始。逐步進入期權(quán)策略的天地。
分類一： 杠桿方向型
這類策略非常簡單，主要的方法是簡單的買入call 或者put。稍微保守點就是買入看漲或者看跌期權(quán)價差組合(Call spread, put spread)。
這個策略和股票交易是類似的。就是必須方向正確，做多股票股價漲方能獲利。做多看漲期權(quán)，股價漲，看漲期權(quán)才有可能獲利。
期權(quán)的杠桿作用是的賭對方向的期權(quán)交易員能獲得以小博大的收益率。股票漲10-20%，很可能看漲期權(quán)就能翻倍。因此，許多初入期權(quán)市場的散戶，都是從單純買入看漲或者看跌期權(quán)開始的。
但是，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。真正通過單純買入期權(quán)獲得長期高額穩(wěn)定收益的非常罕有。歸根到底，就是單純的買入期權(quán)并獲利需要在方向，時間有準確的度量。股票的方向把握本來已經(jīng)不是一件容易的事情，再加上時間。使得成功概率大大的減少。
因此，單純的買入期權(quán)進行方向性交易的策略(尤其是近期虛值期權(quán))的主要使用者為初入期權(quán)市場的散戶。成功比例非常小。
當然，很多對沖機構(gòu)或者職業(yè)交易員也會進行此類的交易。一般他們都會對頭寸進行風險對沖或者選擇更合理的期權(quán)(例如遠期的實值期權(quán))
總結(jié)：此類期權(quán)交易策略容易理解，容易上手，但是不容易獲得長期穩(wěn)定收益。究其原因就是在能獲利的交易系統(tǒng)里首先必須對于股票的走勢有正確地判斷，對于時間節(jié)點也必須非常準確。不然就會出現(xiàn)虧損。如果下注太重，則會造成重大虧損。
分類二： 保守型現(xiàn)金增值型
此類策略最主要的代表是covered call策略。也就是說買入股票，賣出對應的看漲期權(quán)收入權(quán)利金。做空的看漲期權(quán)在股價下跌時由于看漲期權(quán)貶值可以起到一定的對沖作用。收到的權(quán)利金可以不斷地增加賬戶現(xiàn)金儲備。并且隨著不斷地對于標的股票賣出看漲期權(quán)，可以慢慢地降低持股的成本。當然，這個策略的弱點是只能對沖很少一部分股價的下跌，而股價如果快速上漲，會限制上漲空間。
這個策略最合適的時大盤藍籌且有穩(wěn)定分紅，但是股價一般很少出現(xiàn)大幅上漲的股票。美國有很多封閉式基金長期持有主要的大盤藍籌股，在此基礎(chǔ)上不斷賣出covered call。在市場較弱時表現(xiàn)可以超越大盤，在市場較強時雖然可能跑輸大盤，但是股票本身的分紅加上賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金可以不斷地給投資人提供穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。這類策略非常適合退休金賬戶的投資。
分類三：進取型現(xiàn)金增值型
同樣是賣出期權(quán)獲得權(quán)利金的策略，但是這類策略比較激進。常用的策略是賣出看跌期權(quán)，賣出call spread/put spread。
賣出看跌期權(quán)獲得權(quán)利金，如果股價不跌破行權(quán)價，到期時就可以全部獲得賣出期權(quán)獲得的現(xiàn)金。如果跌破，則會再行權(quán)價被對家行權(quán)，不得不買入股票。很多交易員喜歡在市場下跌，底部基本確認，但是大漲暫時可能不會出現(xiàn)的時候，賣出虛值看跌期權(quán)。如果股票繼續(xù)底部徘徊或者略微反彈，都能獲得收益。而如果股票繼續(xù)下跌，則可以在較低價位買入股票。如果標的股票本身是優(yōu)質(zhì)股票，那么正好提供了一個另類抄底的機會。當然，如果選股不當，股票沒有最低只有更低，這個策略則會造成重大的虧損。
賣出 call /put spread 是賣出看漲或者看跌期權(quán)的同時，再買入一個看漲或者看跌期權(quán)。賣出獲得權(quán)利金，買入付出權(quán)利金。兩者之差如果是現(xiàn)金流入交易員的賬戶，那么一般稱之為credit call/put spread。這個策略和單純賣出看跌期權(quán)類似，也是獲得現(xiàn)金收益的策略。但是，由于是一組期權(quán)，所以最后是現(xiàn)金交割而不是股票的行權(quán)。
這類策略，如果錯誤損失較大，但是如果合理選擇期權(quán)，可以在概率較大的情況下獲得穩(wěn)定的收益。當然，標的的股票選擇非常重要。對沖基金和職業(yè)期權(quán)交易員一般會針對指數(shù)和基本面非常確定的優(yōu)質(zhì)公司進行此類操作。例如標普指數(shù)，谷歌，IBM,等等。
分類四：市場中性策略
對于股票交易來說，最希望看到的時單邊市場。不斷漲或者不斷跌。只要做多或者做空就好了。股票交易員的夢魘是市場上下波動沒方向的市場。但是這樣的市場是市場中性策略大顯神威的市場。
市場中性策略常見的有鐵鷹策略(iron condor) 做空strangle, 蝶式期權(quán)，時間套利等等。這些策略的一個共同點，就是只要標的股票或者指數(shù)在到期前在一定的區(qū)間運動，就能獲得收益。這些策略最大的好處是交易員不用關(guān)心每天的漲跌，只要控制好設(shè)定的區(qū)間，在出現(xiàn)危險信號時及時調(diào)整。
這些策略一般都是對沖基金或者職業(yè)交易員采用。尤其是鐵鷹和做空strangle。美國就有一些對沖基金從來不做股票，常年只交易標普指數(shù)的市場中性策略，也能獲得長期穩(wěn)定的收益。最大的好處是，不需要每天去看新聞，看報告分析市場可能的走勢。畢竟，不管在什么樣的市場，指數(shù)或者股票在一個特定的時間段里總是在一個特定區(qū)間交易。交易員只要根據(jù)交易模型，選擇成功概率最大的區(qū)間就可以了。
分類五：波動率套利型
這類策略一般都是職業(yè)交易員或者對沖基金采用。交易員通過標的指數(shù)或者股票的歷史波動率和當前隱含波動率的比較，如果發(fā)現(xiàn)波動率上有較大的差異，則可以進行波動率的套利。另外一個方法則是指數(shù)和個股的波動率差異套利。波動率最大的特點是均值回歸，因此如果有足夠的歷史波動率數(shù)據(jù)通過合理地量化波動率模型，可以任何市場都能獲利。
最典型的就是2008年金融危機的時候，波動率達到峰值。針對指數(shù)與個股的波動率差異套利可以獲得非常好的收益。
