在大宗商品的跨市場投資領域里，“金礦股可以給黃金加杠桿”是一種很流行的說法。從直覺上來說，當黃金價格上漲時，金礦公司現(xiàn)金流、財報之類的表現(xiàn)也會變好，這會推動公司股價上漲，而且黃金股的表現(xiàn)往往還會超出黃金本身。這一傳統(tǒng)的投資智慧現(xiàn)在成效還剩幾何，SeekingAlpha一篇文章對此進行了研究。
文章作者Charlie Bilello以2006年5月推出的金礦股指數(shù)基金（GDX）和黃金ETF（GLD）作為比較對象，對二者一直以來的表現(xiàn)做了對比。
事實證明，二者的表現(xiàn)確實符合傳統(tǒng)邏輯，即波動方向具有一致性。金礦股和黃金價格的相關性到達0.83，呈較高的正相關關系。而且在過去的行情中，金礦股對黃金的上行捕獲率為172%（黃金上漲時，黃金股平均上升1.72倍）和下行捕獲率為164%（黃金下跌時，黃金股平均下跌1.64倍）。可以看出，金礦股確實在某種程度上可以為黃金加杠桿。
但上面的只是平均表現(xiàn)，如果具體到某個時間段的收益上，情況更加復雜。例如在2006年，雖然二者的走勢相似，但是在最終結(jié)果上，黃金ETF價格上漲84%，金礦股卻下跌了36%。2008年同樣如此，黃金和金礦股在波動方向上一致，但是最終金價上漲5%，金礦股下跌26%，金礦股終究是股票，受投機因素影響很多。
因此，如果投資者想要通過金礦股和黃金價格的潛在關系獲利，需要一些更加準確的指標，比如他們可以利用二者波動方向相同這一點。對此，專注于商品市場分析的Viking Analytics公司提出了一個修正指標，可以更好地反映兩者的相關關系。
該公司認為，由于股市的特性，金礦公司的股價實際上并非由現(xiàn)貨黃金價格決定。事實上，黃金期貨價格才反映了金礦公司未來的現(xiàn)金流，從而在更大程度上影響了公司股價。此外，此前漢密爾頓（Adam Hamilton）的一篇文章論證了，金礦公司的全面維持成本在850-900美元/盎司。當把這兩個因素考慮進來后，新的指標在指導金礦股和黃金交易方面準確了許多。指標計算方法如下：
金礦股基金價格/（黃金期貨價格-875（平均全面維持成本））
鑒于大多數(shù)人很少緊盯黃金期貨價格，在經(jīng)過計算后，Viking Analytics提出了以黃金ETF價格計算的近似指標：
金礦股基金價格/（黃金ETF價格-86）
經(jīng)過長期的計算和觀察，Viking Analytics統(tǒng)計出不同該指標不同階段上黃金和金礦股的不同表現(xiàn)，具體情形如下圖所示。從近期表現(xiàn)對指標進行測試，在今年1月12日到3月31日，指標推薦購買黃金的時間段內(nèi)，黃金ETF價格從113.91美元上漲到118.72美元，漲幅為4.2%；金礦股基金則從22.62美元上漲到22.81美元，漲幅為0.8美元。
而稍稍往回看，在去年3月11日到4月22日指標強烈推薦購買金礦股的時間段內(nèi)，黃金ETF價格從119.41美元下跌到117.89美元，金礦股基金則從19.98美元上漲到22.59美元。這基本上可以說明，該指標在指導黃金交易中有較高的準確性，投資者如想在金礦股和黃金中獲得更高的回報，這個指標是不可忽視的。
