據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去5個(gè)月中美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的庫(kù)存井?dāng)?shù)量增長(zhǎng)迅猛，而這些庫(kù)存井的開(kāi)采成本只有打新油井的65%-70%。因此油價(jià)只要保持在30美元/桶上方，頁(yè)巖油生產(chǎn)商就有很強(qiáng)的增產(chǎn)動(dòng)力。
在2016年11月份，市場(chǎng)研究公司ForgeRiver頗有先見(jiàn)之明地在SeekingAlpha發(fā)表了題為《庫(kù)存井增加將阻礙2017年油價(jià)回升》的文章。其中提到，自2014年油價(jià)下跌開(kāi)始，庫(kù)存井的庫(kù)存井?dāng)?shù)量開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)，這將成為將來(lái)油價(jià)的達(dá)摩克利斯之劍。如今他們?cè)僖淮伟l(fā)出了這一警告。
在過(guò)去5個(gè)月中，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)每月增加的庫(kù)存井?dāng)?shù)量要多于投產(chǎn)的油井?dāng)?shù)量。到今年3月末，庫(kù)存井?dāng)?shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)了9.74%，達(dá)到5512口。其中數(shù)量增長(zhǎng)最多的產(chǎn)油區(qū)要數(shù)二疊紀(jì)盆地，該地區(qū)的庫(kù)存井在過(guò)去半年增加了1864口，約增長(zhǎng)44.6%。而這些庫(kù)存井的投產(chǎn)成本只是打新井的65%-70%。如果按之前消息所稱，一般頁(yè)巖油廠商的原油生產(chǎn)均衡價(jià)格在50美元/桶左右，這些庫(kù)存井完井之后的出井價(jià)格將保持在略高于30美元/桶的水平，極大地增加了利潤(rùn)空間，更高的利潤(rùn)將刺激更多的生產(chǎn)。
一般情況下，在油價(jià)回升的時(shí)候，油企會(huì)傾向于將庫(kù)存井投產(chǎn)以增加產(chǎn)量。而在過(guò)去12個(gè)月中，油價(jià)雖然階段性地大幅回升了，但是從油井?dāng)?shù)量來(lái)看，不僅僅是投產(chǎn)的油井增加，庫(kù)存井的數(shù)量也不降反增。據(jù)之前OilPrice的分析，這是因?yàn)殡S著行業(yè)資本源源不斷地流入，油企資金充足，打井的數(shù)量遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平衡需要的生產(chǎn)能力。
分析認(rèn)為，原油市場(chǎng)上存在典型的“第22條軍規(guī)”——投資者看好油市而向行業(yè)投資，大量狀況不佳的油企因此可以燒著投資者的錢(qián)，避免傳統(tǒng)意義上流動(dòng)性匱乏導(dǎo)致的破產(chǎn)，而為了償還債務(wù)和分發(fā)紅利，油企又不得不大量增產(chǎn)，這又拖慢了油價(jià)回升、利潤(rùn)改善的進(jìn)程，接著又陷入新一輪燒錢(qián)的循環(huán)。
因此ForgeRiver認(rèn)為，原油市場(chǎng)恢復(fù)平衡，首先需要行業(yè)資本的調(diào)整。如果頁(yè)巖油生產(chǎn)商無(wú)論如何都能獲得資本，那么當(dāng)油價(jià)上升時(shí)，生產(chǎn)商會(huì)將庫(kù)存井投產(chǎn)，同時(shí)加班加點(diǎn)打更多的井；如果油價(jià)下降，油企也會(huì)增加庫(kù)存井?dāng)?shù)量，為未來(lái)可能的有利形勢(shì)做好準(zhǔn)備。無(wú)論如何，大量庫(kù)存井的存在對(duì)于油市再平衡來(lái)說(shuō)，仍然是一個(gè)阻礙。
通常來(lái)說(shuō)，庫(kù)存井的增長(zhǎng)有以下幾個(gè)原因：一是為了保持租借土地的使用權(quán)而鉆井，短期內(nèi)不會(huì)繼續(xù)開(kāi)發(fā)；二是壓裂設(shè)備和交通設(shè)施不足；三是經(jīng)濟(jì)利益還沒(méi)到最大時(shí)，油企在等待時(shí)間；四是為了保持生產(chǎn)以借入資金；五是最大化保持行業(yè)資本的流動(dòng)性；還有則是每個(gè)生產(chǎn)商不同的原因。而不論原因如何，庫(kù)存井代表了接下來(lái)短時(shí)間可以投入市場(chǎng)的潛在供給數(shù)量，其數(shù)量增長(zhǎng)無(wú)疑給供給端帶來(lái)了巨大壓力。
