如果說(shuō)，三十多年前的深圳特區(qū)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一塊試驗(yàn)田，那么，今天的上海自由貿(mào)易區(qū)就是金融自由化的一塊試驗(yàn)田。
中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)本周末就將正式掛牌了。
在新一輪對(duì)外開放的戰(zhàn)略棋局上，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)是一枚舉世矚目的棋子。作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，上海自貿(mào)區(qū)本質(zhì)上是金融體制改革開放的試驗(yàn)田，或者說(shuō)是中國(guó)金融自由化的起點(diǎn)。在這里，“自由貿(mào)易”所引發(fā)的商貿(mào)物流只是表象，更深層次的政策突破將落在金融自由化，包括資本項(xiàng)目開放、人民幣可兌換和利率市場(chǎng)化。換句話說(shuō)，隨著上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立及正常運(yùn)營(yíng)，人民幣利率市場(chǎng)化終于要實(shí)現(xiàn)了。
1990年，為了便利引進(jìn)外資和促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易，我國(guó)設(shè)立首個(gè)海關(guān)特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域——上海外高橋保稅區(qū)。此后，大連、天津、深圳等地區(qū)相繼設(shè)立了14個(gè)保稅區(qū)，在投入了大量人力和財(cái)力之后，各保稅區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迅速達(dá)到了國(guó)際一流的水準(zhǔn)。但在“重硬輕軟”的規(guī)劃思路下，各保稅區(qū)形成的基本上都是以海關(guān)為主體，側(cè)重于對(duì)貨物監(jiān)管和征收關(guān)稅的管理模式，與之配套的金融服務(wù)則相對(duì)滯后，外匯資金管理缺乏完整的法律框架、跨境收支管理體系不統(tǒng)一、不完善，區(qū)內(nèi)外匯政策及時(shí)調(diào)整能力不足。2000年，中國(guó)加入世貿(mào)組織之后，貿(mào)易壁壘逐步放低，區(qū)外政策限制也隨之大幅放寬，保稅區(qū)非但“特區(qū)不特”，而且與國(guó)際通行的自由貿(mào)易港模式漸行漸遠(yuǎn)。
從國(guó)際主要貿(mào)易自由港的實(shí)踐來(lái)看，成為國(guó)際離岸金融貿(mào)易中心一般需要具備三個(gè)條件，其一，超國(guó)界的貨物自由進(jìn)出；其二，放開行業(yè)與經(jīng)營(yíng)方式限制前提下的投資自由；其三，以外匯自由兌換與資本跨境自由流動(dòng)為基礎(chǔ)的金融自由化。從這個(gè)角度來(lái)看，上海自貿(mào)區(qū)能否成為一個(gè)真正的國(guó)際自由貿(mào)易港，主要取決于后面兩個(gè)條件。換句話說(shuō)，金融自由化是撬動(dòng)“外高橋保稅區(qū)”升級(jí)成“上海自由貿(mào)易區(qū)”的支點(diǎn)。
首先，金融自由化是打造“自由貿(mào)易升級(jí)版”的必然選擇?，F(xiàn)有《保稅區(qū)外匯管理辦法》和各保稅區(qū)自定的規(guī)則中對(duì)進(jìn)口付匯規(guī)定較為嚴(yán)格，以企業(yè)實(shí)到資本為標(biāo)準(zhǔn)限制企業(yè)購(gòu)匯支付額度，外匯支付手續(xù)要求嚴(yán)格，其主要出發(fā)點(diǎn)為防范偷逃匯，但實(shí)際效果是影響了區(qū)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的便利性，貨在“關(guān)外”，錢在“關(guān)內(nèi)”，金融制度和貿(mào)易政策脫節(jié)，使得金融服務(wù)成為自由貿(mào)易的軟肋。上海自貿(mào)區(qū)在金融制度設(shè)計(jì)上如能做到與國(guó)外自貿(mào)區(qū)通行的一線放開（國(guó)境線），二線管?。ㄅc非自由貿(mào)易園區(qū)的連接線），將監(jiān)管邊界后移至特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域邊界，區(qū)內(nèi)所有金融業(yè)務(wù)按照離岸金融規(guī)則管理，將大幅降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高自貿(mào)區(qū)對(duì)各類企業(yè)的吸引力，為貿(mào)易自由化提供新動(dòng)力。
其次，金融自由化是上海自貿(mào)區(qū)成為離岸金融中心的制度前提。從現(xiàn)有的政策傾向看，上海自貿(mào)區(qū)將率先試點(diǎn)人民幣可兌換和資本項(xiàng)目開放。8月28日內(nèi)陸和香港特區(qū)政府簽署的《內(nèi)陸與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)補(bǔ)充協(xié)議十，允許符合資格的香港金融機(jī)構(gòu)按照內(nèi)陸有關(guān)規(guī)定，在內(nèi)陸批準(zhǔn)的“金融改革先行先試”若干改革試驗(yàn)區(qū)內(nèi)新設(shè)合資全牌照證券公司，且內(nèi)陸股東不限于證券公司，上海自貿(mào)區(qū)作為金融改革先行先試的區(qū)域，開始向外（合）資金融機(jī)構(gòu)全面開放業(yè)務(wù)。要形成“離岸金融中心”，放開外國(guó)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的限制，吸引足夠的“離岸機(jī)構(gòu)”入駐是前提，在此基礎(chǔ)上，還需要離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的政策環(huán)境。因此，放寬直至取消對(duì)自貿(mào)區(qū)同境外資本自由往來(lái)的限制，使之成為境內(nèi)居民投資境外資本市場(chǎng)的窗口，同時(shí)也成為境外居民投資人民幣證券的有效通道。
第三，金融自由化是控制資本項(xiàng)目開放風(fēng)險(xiǎn)的必出之牌。在當(dāng)今全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)是為數(shù)不多的至今仍然實(shí)行匯率和利率管制的國(guó)家。資本項(xiàng)目的逐步開放，將導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)資金出于逐利的目的大量進(jìn)出，如何調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的方向及其規(guī)模，匯率和利率是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)閥門。因此，和資本項(xiàng)目逐步開放相配套的，應(yīng)該還有人民幣匯率的進(jìn)一步彈性化和更加徹底的利率市場(chǎng)化。如果說(shuō)，三十多年前的深圳特區(qū)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一塊試驗(yàn)田，那么，今天的上海自由貿(mào)易區(qū)就是金融自由化的一塊試驗(yàn)田。
隨著經(jīng)常項(xiàng)目開放和中國(guó)加入世貿(mào)組織，貿(mào)易自由化已然成為事實(shí)。下一個(gè)“改革開放試驗(yàn)田”要推動(dòng)的，必然是與貿(mào)易自由化相配套的金融自由化。
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