【專題研究】大牛股是怎樣煉成的——萬向錢潮

聲明：

本系列專題主要是從2010年至今漲幅超過10倍的牛股中優(yōu)選出70只大牛股，對每只大牛股的見底、起漲、加速和見頂?shù)人膫€階段前后的財報數(shù)據(jù)進行對比分析，以財報的角度找到多數(shù)大牛股從見底、起漲到加速再到見頂?shù)囊?guī)律，從而總結(jié)出投資大牛股的方法。

本系列專題只是對大牛股的過去進行總結(jié)，并不對大牛股的未來做出預(yù)測，更不是推薦買入，請注意！

萬向錢潮從2012年12月見底，在2014年1月開始起漲，2015年5月加速上漲，最后2015年6月見頂。兩年半的時間里股價漲了14倍。

是什么原因讓她成為一只大牛股？

本期專題我們就來回顧一下她的大牛股成長歷程，看看在她見底、起漲、加速、見頂這四個關(guān)鍵時點前后，她的財務(wù)狀況、行業(yè)狀況及市場狀況都發(fā)生了怎樣的變化，這背后是否隱藏著一些規(guī)律，能夠指導我們捕捉到下一只類似的大牛股。

一、2012年12月股價見底時的財務(wù)狀況：

1、收入持平：此時的收入、利潤、總資產(chǎn)、毛利率等財務(wù)指標均處于相對較低水平，2012年營業(yè)收入83.40億元，與2011年83.18億元的收入相比基本持平；

2、毛利下降：由于原材料成本的上升導致毛利率小幅降低，2012年綜合毛利為16.84%，照比2011年下降了0.41%；

3、財務(wù)費用增加：企業(yè)當年發(fā)行了15億元、5年期的應(yīng)付債券使得財務(wù)費用上升幅度較大，由2011年的近7000萬元增加至2012年的1.70億元；

4、凈利潤大幅下降：由于原材料成本上升，加之財務(wù)費用大幅增長，導致2012年的凈利潤下滑了近30%左右；

5、資產(chǎn)負債率上升：雖然企業(yè)的應(yīng)付債券增加了15億元，但因其銀行借款同時也在減少，故其資產(chǎn)負債率由2011年的53.18%上升至2012年的53.56%，上升幅度不大；

6、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額增加：盡管2012年的收益情況不太理想，但其現(xiàn)金流情況還是不錯的，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加了近2億元，說明其內(nèi)在造血能力反倒增強了。

小結(jié)：

從現(xiàn)在的時點回頭看，2012年的毛利率、凈資產(chǎn)收益率都是2010年以來最低的時期，也就是說這一年是近五年來經(jīng)營情況最差的一年，隨后好轉(zhuǎn)，對應(yīng)股價也不再創(chuàng)出新低。

在2012年12月份股市啟動了一波行情，對萬向錢潮股價見底確實起到了幫助作用，但隨后在2013年6月末的錢荒，股指暴跌創(chuàng)出了新低，而萬向錢潮當時卻僅僅小幅回調(diào)，已經(jīng)顯現(xiàn)出了逆市抗跌的特征。

二、2014年1月股價開始起漲時的財務(wù)狀況：

1、收入增加：2013年的營業(yè)收入為92.62億元，相比2012年已經(jīng)有了4.9%的增長，這一增長主要來自于汽車零部件的收入；

2、毛利增長：由于收入的增長，加之營業(yè)成本控制的較好，導致2013年的毛利率比2012年增加了2.94%，達到了19.78%；

3、凈利潤增長：收入增加、成本增長幅度小于收入增長的幅度、加之三項費用均控制的很好，故凈利潤有了一定程度的增長，由2012年的5.28億元增加至2013年的6.04億元，增長了14.39%；

4、資產(chǎn)負債率進一步提升：這主要是由于2013年短期借款增加了2.48億元，同時應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款增加了6.56億元，使得資產(chǎn)負債率上升了7%，達到了60.56%；

5、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額增加：這主要是由于收入增加，加之應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款增加導致的，2013年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達到6.62億元；

小結(jié)：

隨著萬向錢潮傳動、制動、懸掛三大系統(tǒng)國內(nèi)領(lǐng)先地位的確立，其收入、利潤、資產(chǎn)情況也都有著明顯的增長，毛利率、凈資產(chǎn)收益率也都有所提升，經(jīng)營情況比之前有了很大的改觀，而這一時期的股價也開始起漲，這說明企業(yè)自身經(jīng)營情況的好轉(zhuǎn)通過這期間的業(yè)績預(yù)告、財報披露及機構(gòu)研報發(fā)布這些利好催化劑逐漸刺激股價上漲。

2014年1月下旬傳出消息“特斯拉進軍中國市場，電動汽車中國賣73.4萬”，直接刺激新能源汽車股全線漲停，成為超級熱點。萬向錢潮也是其中一員。這個超級熱點直到3月末才結(jié)束逐漸轉(zhuǎn)冷，但萬向錢潮股價回落幅度有限，整理三個月后股價又創(chuàng)新高，遠遠強于當時的新能源汽車股超熱龍頭金瑞科技，應(yīng)該與萬向錢潮同期陸續(xù)公布業(yè)績等利好催化劑有關(guān)。

三、2015年5月股價進入了加速上漲階段、同年6月股價見頂時的財務(wù)狀況：

1、收入增加幅度大： 2014年-2015年收入增加幅度明顯，2014年收入同比增加了6.12%，2015年上半年收入同比增加了6.66%，這一時期的增長幅度是近5年來最大的，這一增長仍是由汽車零部件的收入增長帶來的；

2、毛利率持續(xù)增長：由于收入的持續(xù)增加，且成本的增長幅度明顯低于收入的增長幅度，故毛利率的增長幅度也進一步加大，2014年毛利為22.20%，比2013年增加了2.42%；

3、凈利潤仍在增加：2014年凈利潤達到7.82億元，為5年來歷史最高；

4、資產(chǎn)負債率穩(wěn)步提升：2014年末資產(chǎn)負債率達到了63.38%，這一指標的上升并未帶來財務(wù)費用的大幅增加，說明企業(yè)能夠很好的利用財務(wù)杠桿，合理的控制有息貸款的額度，從而控制財務(wù)費用的增加。

5、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變動不大：2014年末現(xiàn)金流量凈額與2013年相比基本沒有變動。2015年半年報的現(xiàn)金流量凈額與2014年半年報相比也基本沒有變動。

小結(jié)：2015年5月股價進入了加速上漲階段，6月見頂，這一時期的財務(wù)情況是近5年來最佳的時期，收入、毛利、凈利潤增長到了歷史最高點。

6月見頂，并非源自于企業(yè)盈利見頂，而是受當時市場整體見頂?shù)耐侠鬯?。按照萬向錢潮的既往規(guī)律，只要其未來業(yè)績?nèi)阅芾^續(xù)增長，股價還有重新上漲的潛力。

四、通過分析大牛股‘萬向錢潮’的成長歷程，我們嘗試總結(jié)出如下規(guī)律：

1、行業(yè)成長空間大，容易催生大牛股。

成長空間大主要取決于三個要素：

（1）產(chǎn)品提價的空間大；

（2）產(chǎn)品銷量增長的空間大；

（3）成本費用下降的空間大。

萬向錢潮所處的新能源汽車行業(yè)在幾年前就被鑒定為市場規(guī)模巨大，也就是說產(chǎn)品銷量增長的空間大。

同時其上游主要原材料之一是鋼材，在幾年前也被鑒定為產(chǎn)能過剩，未來價格將持續(xù)下跌。因此其成本費用也存在下降空間。

也就是說，在幾年前萬向錢潮成為大牛股的初期，我們通過跟蹤機構(gòu)研報就能及時發(fā)現(xiàn)她有巨大的成長空間。

2、如果企業(yè)有能力有意愿把握住行業(yè)成長空間大所帶來的機遇，會更容易催生大牛股。

（1）萬向錢潮在營業(yè)收入增長的情況下，成本費用并未同比例增長，說明控制成本的管理能力很強，同時其資產(chǎn)負債率一直很高，但并不是其被動負債，而是主動利用財務(wù)杠桿，讓資金充分周轉(zhuǎn)，而且懂得利用短期融資券等手段降低財務(wù)費用，說明企業(yè)有能力充分把握到行業(yè)的機遇。

（2）萬向錢潮大股東一直以來是把資產(chǎn)項目培育好了才裝入上市公司，虧損自己擔著，以上市公司利益為重，說明企業(yè)也有意愿主動去把握行業(yè)機遇。

3、成長潛力大的企業(yè)，如果總有重要利好事件釋放，其股價在上漲途中往往呈現(xiàn)波浪式上升的特征。

（1）萬向錢潮涉及新能源汽車概念，近幾年來新能源汽車的利好政策頻頻發(fā)布，總會刺激新能源汽車股大漲，多次成為超級熱點，所以萬向錢潮在成長為大牛股的過程中波幅很大。

（2）萬向錢潮近幾年來不斷并購其他企業(yè)，使其產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完全，并購行為本身也是利好事件，在并購事件公布前后，總能刺激股價加速上漲。

或許我們在把握這類大牛股時，可以使用波段操作的策略，在建立底倉持有不動的情況下，拿另一部分倉位做波段高拋低吸，在利好事件真空時逢低加倉，在利好事件爆發(fā)高峰時逢高減倉。

至于如何提前判斷出哪只大牛股有望爆發(fā)重大利好事件，我們可以查詢產(chǎn)品部匯總的催化劑數(shù)據(jù)以及超級熱點的歷史數(shù)據(jù)。

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