程思琦 大通證券
1。一季度通信板塊走勢回顧
1季度通信板塊在重點(diǎn)公司靚麗年報、“三網(wǎng)融合”細(xì)則頻出等因素刺激下，通信設(shè)備再度在弱市格局中領(lǐng)漲大盤。1季度通信設(shè)備板塊累計上漲1.2%，同期上證綜指累計下跌4.15%。中國聯(lián)通(600050)則在09年業(yè)績不佳的拖
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2.2010年電信投資有所下滑
三大運(yùn)營商按上市公司口徑統(tǒng)計的2010的資本開支預(yù)算相比2009年資本預(yù)算額下跌了16.8%，主要是由于中國聯(lián)通(600050)2010年資本開支預(yù)算出現(xiàn)較大幅度下跌，其開支預(yù)算相比2009年實際完成額減少389.7億元，同比大幅下降34.65%。我們認(rèn)為，2010年電信運(yùn)營商的總體資本開支縮減屬于正常的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，即將2G支出相應(yīng)減少，確保在3G及寬帶業(yè)務(wù)上的投資能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。
3、關(guān)注光通信行業(yè)投資機(jī)會
2010年通信設(shè)備商中，光網(wǎng)絡(luò)相關(guān)設(shè)備公司發(fā)展仍可期待。在普遍較低的估值水平上，股價刺因素有：業(yè)績的繼續(xù)高增長、三網(wǎng)融合的實質(zhì)推進(jìn)、3G數(shù)據(jù)需求的顯著增長。
4、二季度份通信板塊投資
運(yùn)營商：2010年中國聯(lián)通業(yè)績拐點(diǎn)將在3G用戶達(dá)到一定規(guī)模時才能出現(xiàn)，我們認(rèn)為10年下半年將可能提供較好的買入機(jī)會，目前還是維持“中性”投資評級。
設(shè)備商：近期三大電信運(yùn)營商公布2010年資本預(yù)算，2010年三大電信運(yùn)營商的資本開支預(yù)算總額為2355億元，較09年資本預(yù)算下滑了16.8%，短期內(nèi)會對市場情緒產(chǎn)生一定影響。但我們認(rèn)為電信運(yùn)營商競爭的加劇將使得10年實際的資本開支較大可能超出預(yù)算。10年電信運(yùn)營商資本開支的主要投向仍然會是3G及寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，因此光通信行業(yè)受益最為明顯，我們看好光通信行業(yè)的投資機(jī)會，推薦估值具備安全邊際的投資標(biāo)的：中興通訊(000063)、中天科技(600522)。
5、投資風(fēng)險
運(yùn)營商：行業(yè)競爭加劇、業(yè)績下滑。
設(shè)備商：國際及國內(nèi)電信投資低于預(yù)期。
電子信息：高彈性助行業(yè)業(yè)績加速回升
盧山 華泰證券
我們認(rèn)為，在電子行業(yè)需求復(fù)蘇和增長的大背景下，半導(dǎo)體、PCB板等上游行業(yè)，因為具有重資產(chǎn)、行業(yè)產(chǎn)能彈性相對較小等特點(diǎn)，業(yè)績上表現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性和周期性，業(yè)績出現(xiàn)超預(yù)期的可能性較大。
美國半導(dǎo)體設(shè)備和北美PCB板BB值連續(xù)數(shù)月大于1，尤其是前者今年1、2月份均高于1.22，創(chuàng)下2003年12月以來的記錄。芯片、PCB板等電子上游行業(yè)景氣持續(xù)在較高位置。
士蘭微(600460)、上海貝嶺(600171)、通富微電(002156)、華天科技(002185)等半導(dǎo)體行業(yè)上市公司自09年初至今，營收、盈利情況均保持逐季好轉(zhuǎn)的態(tài)勢，業(yè)績對營收增長表現(xiàn)出較高的彈性，伴隨半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)景氣，相關(guān)上市公司的業(yè)績很有可能實現(xiàn)較大幅度增長。
我們建議，關(guān)注行業(yè)中兼具周期性和成長性的個股，如士蘭微。
醫(yī)藥行業(yè)：把握一季報帶來的投資機(jī)會
