盡管股市接連受挫,一些新股卻仍以不俗的上市首日漲幅高調亮相——碧水源、黑牛食品、南洋科技上市首日漲幅均翻倍,新亞制程更是創(chuàng)造出首日翻3倍的驚人紀錄。
于是,一些投資者開始逐漸退出變幻莫測的二級市場,轉而在“打新”之路上尋找“錢途”。
需要注意的是,雖然不乏上市首日漲幅喜人的股票,但在如今低迷的市場環(huán)境下,新股上市后也面臨著破發(fā)的風險,像上市首日即破發(fā)的嘉欣絲綢就是反面典型。
因此,選擇什么樣的新股進行申購才能獲得更高的打新收益率,對投資者來說不可忽視。
要獲得更高的打新收益率,投資者有不能回避的兩個問題:一是如何提高中簽率,二是如何踩中上市首日漲幅高的新股。
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部研究了2009年6月IPO重啟以來上市新股的特征,從中找到一些打新規(guī)律。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至5月10日,本輪IPO重啟以來已經有224只新股通過網上申購發(fā)行上市（不包括兩只以換股形式發(fā)行的股票）,其中,九成以上為中小板和創(chuàng)業(yè)板的中小盤股票,僅有20只股票為在主板發(fā)行的大盤股。
它們發(fā)行的相關數(shù)據(jù),如數(shù)量、價格、市盈率等,成為左右中簽率、上市首日漲幅和打新收益率的重要指標。
大盤股中簽率較高
打新成功的第一步就是中簽,中到簽后投資者才可分享新股上市帶來的超額收益。接下來的問題就是,有哪些因素在影響著中簽率？
今年2月,華泰證券高達14%的網上中簽率讓投資者記憶猶新。這只在主板上市的券商股創(chuàng)出了本輪IPO重啟以來最高的中簽率,遠超同期224只新股平均0.69%的水平。
這個案例表明,大盤股的中簽率明顯高于中小盤股。
在224只新股中,有20只主板大盤股,另外204只為創(chuàng)業(yè)板或者中小板的中小盤股。其中,大盤股平均中簽率為2.05%;中小盤股僅為0.56%。
但通常大盤股的發(fā)行往往占少數(shù),中小盤股依然是主流。以此次IPO重啟為例,9成以上新股為中小板（或創(chuàng)業(yè)板）的中小盤股。故而,如何從中小盤股中挑選中簽率高的股票也成為一個重要的問題。
通過將中小盤新股中簽率與其發(fā)行的價格、市盈率、數(shù)量、機構網下申購倍數(shù)等進行相關性分析,我們發(fā)現(xiàn),中小盤新股的發(fā)行價和發(fā)行市盈率都與中簽率存在正相關關系。即發(fā)行價或發(fā)行市盈率越高,中簽率也越高。二者與中簽率的相關系數(shù)分別達到0.58和0.52。而其發(fā)行數(shù)量卻和中簽率沒有明顯關系。
出現(xiàn)上述結果有如下原因:
一是,打新股具有最低認購股數(shù)的要求,對中小板和創(chuàng)業(yè)板而言,均是500股。一些發(fā)行價高的股票,申購1手新股需要資金較多。
如4月26日分別申購發(fā)行價148元的海普瑞和發(fā)行價28元的建研集團,每申購一手分別需要7.4萬元和1.4萬元。顯然,高價發(fā)行的海普瑞將那些資金量較小的投資者拒之于門外,如此減少了認購規(guī)模,自然可以提高中簽率。
最終結果也證明了上述結論:高價股海普瑞的中簽率達到1.25%,而低價股建研集團的中簽率只有0.43%。
二是,在二級市場上,追捧低價及低市盈率股,已經成為許多投資者選股的金科玉律,中小投資者往往規(guī)避發(fā)行價高和發(fā)行市盈率高的股票,從而使得這些股票乏人問津,進而推高了“雙高”股（高發(fā)行價和高發(fā)行市盈率,下同）的中簽率。
就行業(yè)分布而言,在統(tǒng)計區(qū)間內,金融保險、建筑和采掘業(yè)的中簽率居于前三甲,而房地產的中簽率最低。
“雙低”中小盤股首日漲幅高
打新并中簽,只是成功了一半,最終打新收益如何還要看新股上市首日表現(xiàn)。那么,如何選到像新亞制程那樣上市首日平均漲幅高達305%的牛股？
為了客觀起見,我們所計算的新股首日漲幅以首日平均漲幅為依據(jù)。
統(tǒng)計結果顯示,在224只新股中,大盤股的上市首日平均漲幅僅有31.76%。其中,中國一重和二重重裝兩只股在上市當日即跌破發(fā)行價。相對而言,中小盤股上市首日平均漲幅卻達到59.2%。
這表明,就上市首日平均漲幅而言,中小盤股高于大盤股。這是因為大盤股發(fā)行數(shù)量大,其上市后市值也較大,很難受到資金的炒作。但是中小盤股因為市值普遍偏低,則容易受到資金的推動而大幅上漲。
那么,占據(jù)新股發(fā)行主流的中小盤股,其上市首日平均漲幅受哪些因素影響呢？依照對中簽率的研究,我們對新股上市首日平均漲幅也做了類似的相關性研究。
在多個參數(shù)中,中小盤股發(fā)行價和發(fā)行市盈率(PE)對于其上市首日漲幅影響較大,這兩個參數(shù)與漲幅存在負相關關系。即新股發(fā)行價越低,其上市首日平均漲幅越高;新股的發(fā)行市盈率越低,其上市首日平均漲幅較高。
二者與中簽率的相關系數(shù)分別為-0.22和-0.2。這表明,“雙低”（低發(fā)行價和低市盈率,下同）中小盤股首日漲幅更高。
之所以會出現(xiàn)上述結果,一是中小盤股發(fā)行價低,其市值往往較小,容易受到資金炒作而大幅上漲;另外也歸于市場對于“雙高”股的恐高,令更多的資金涌向股價偏低的個股,從而推高其股價。
就行業(yè)分布而言,傳播與文化產業(yè)、電子、批發(fā)和零售貿易等行業(yè)的首日平均漲幅最高,均在70%以上;而綜合類和紡織服裝的平均漲幅則偏低。這從一定程度上體現(xiàn)了投資者打新的行業(yè)偏好。
打新首選“雙低”中小盤股
魚,我所欲也,熊掌,亦我所欲也,二者能否得兼？
從上述分析中可以看出,中簽率高且上市首日漲幅高的新股存在一些矛盾之處,即中簽率高的股票多為大盤股,而首日漲幅較高的股票多為中小盤股。若想兼得,非常難。
如何在兩者中權衡取舍,選出兼具兩項特征的新股,從而獲得較高的打新收益率呢？
為了解決這一問題,我們將新股網上中簽率和其首日漲幅的乘積作為考查參數(shù),分析兩者乘積偏大的股票的特征。
根據(jù)計算,224只股票兩者乘積的平均值為0.32。我們選取乘積高于平均值的股票進行研究,這些股票有78只,其中包括6只主板個股,占全部主板大盤股數(shù)量的30%,72只中小板（或創(chuàng)業(yè)板）個股,占全部中小盤股的35%。
此外,根據(jù)相關性分析發(fā)現(xiàn),上述乘積的大小（即最終打新收益率）與中簽率和新股首日漲幅存在較大的相關性。其中,與首日漲幅的相關性更大些,為0.7。即首日漲幅越高,其收益率會更大。
從前述分析可知,“雙低”中小盤股首日漲幅高,因此,投資者要選取最終收益率高的新股,應選擇“雙低”的中小盤股。
有一點必須要說明,“雙低”中小盤股的中簽率往往較低。如要獲得高收益,資金量較小的投資者就要忍耐住長期打新而不中的寂寞。
