智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券研究報告稱，基于中國長城(000066.SZ)四季度業(yè)績大幅改善，飛騰快速成長助力信創(chuàng)落地，維持“強烈推薦”評級。長城證券預計公司 2020-2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入 120.72、148.64、181.70 億元，實現(xiàn)凈利潤 9.26、12.84、15.41 億元，EPS 分別為 0.32、0.44、0.53 元，對應(yīng) PE 為 56、40、34倍。
長城證券主要觀點如下：
事件：中國長城發(fā)布 2020 年度業(yè)績公告。公司預計 2020 年歸母凈利潤約 7.50-11.00 億元，同比增長-32.73%至-1.34%;扣非后歸母凈利潤 2.86-6.30 億元，同比增長-41.64%至 28.55%。
全年凈利潤同比下滑，信創(chuàng)+高新電子推動四季度業(yè)績大幅改善，經(jīng)營狀況顯著轉(zhuǎn)好：隨著復工復產(chǎn)持續(xù)推進，公司科學有序轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略布局，運營趨于正常，三四季度經(jīng)營狀況逐漸轉(zhuǎn)好，預計 2020 全年歸母凈利潤約 7.50-11.00 億元，同比增長-32.73%至-1.34%，扣非后歸母凈利潤 2.86-6.30 億元，同比增長-41.64%至 28.55%。基于信創(chuàng)和高新電子業(yè)務(wù)收入大幅增長，毛利也有所提升，公司四季度經(jīng)營顯著改善。預計 20Q4 歸母凈利潤 9.13 億元-12.63 億元，同比增長-2.73%-34.65%;扣非后歸母凈利潤 5.32 億元-8.76 億元，同比增長 36.41%-124.62%。
飛騰加速成長，信創(chuàng) 2021 釋放可期：2020 年飛騰交付芯片 150 萬片(去年 20 萬片);全年營收 13 億元，同比增長約 519%。2020 飛騰生態(tài)伙伴大會顯示，飛騰生態(tài)合作伙伴約 1,600 家，已完成 423 個合作伙伴的 924 個項目開案的設(shè)計與支持;已與 851 家廠商的 2,557 款軟件完成適配優(yōu)化與認證。信創(chuàng)領(lǐng)域，飛騰目前實現(xiàn)全國 200+集成商解決方案專家支持全覆蓋，部委、省市、縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)客戶全覆蓋，辦公系統(tǒng)到電子政務(wù)核心應(yīng)用全覆蓋，在 90 多個部委機關(guān)中占有率超 55%，31 個省市中占有率超 45%;人工智能領(lǐng)域，與眾多 AI 廠商合作在云端訓練、云端推理等方面逐步突破，形成新基建計算合力;工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，聯(lián)合中國系統(tǒng)、百度等加速行業(yè)場景落地;電信領(lǐng)域，助力 5G 云小站、5G 核心網(wǎng)服務(wù) 5G 新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2021 年，飛騰計劃擴充員工至 1200 人(增長 69%)，研發(fā)投入增加至 7 億，預計交付芯片 200+萬，實現(xiàn)營收 20+億。隨著飛騰新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)陸續(xù)落地，公司 21 年信創(chuàng)業(yè)務(wù)突破及整體業(yè)績釋放值得期待。
二期股權(quán)激勵顯信心，收購邁普進一步實現(xiàn)網(wǎng)信生態(tài)擴張：2021 年 1 月 29 日，公司發(fā)出第二期股票期權(quán)激勵計劃(草案修訂稿)，擬向激勵對 -100% 0% 100% 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 中國長城 滬深300 計算機核心觀點盈利預測股價表現(xiàn)相關(guān)報告分析師證券研究報告公司動態(tài)點評公司報告計算機市場數(shù)據(jù)公司動態(tài)點評長城證券 2 請參考最后一頁評級說明及重要聲明象授予不超過 13,176 萬份股票期權(quán)，占總股本 4.5%，業(yè)績考核將對 2021-2023 年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率、營收增長、凈利率提出要求，彰顯管理層對公司業(yè)務(wù)發(fā)展信心。另外，為加強芯-端-云網(wǎng)信產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈網(wǎng)絡(luò)設(shè)備環(huán)節(jié)布局，公司擬向中軟系統(tǒng)、信安研究院、泰嘉投資收購邁普通信合計 29.99%股份，轉(zhuǎn)讓價約為 2.25 億元。邁普通信是國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商，2015 年加入中國電子，擁有路由、交換、WLAN、安全、分流器、融合通信、SDN 智能軟件及應(yīng)用 7 大產(chǎn)品系列及業(yè)內(nèi)完善的信創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和整網(wǎng)解決方案。若此次收購順利，公司網(wǎng)信生態(tài)將實現(xiàn)進一步強力擴張。
風險提示：技術(shù)研發(fā)進程不及預期;產(chǎn)能擴張不及預期;信創(chuàng)市場推進不及預期;海外出口受阻;軍工業(yè)務(wù)或存在周期性波動。
