【編者按】
在那個財富開啟的年代,資本市場締造財富的的魔力,創(chuàng)造出一批中國財富排行榜上的常客。他們不僅通過實體經(jīng)濟創(chuàng)造和積累財富,還通過資本市場放大和聚集財富。新的國企財富,個人富翁和中產(chǎn)階級———資本市場從業(yè)人員,被源源不斷制造出來,構(gòu)成中國現(xiàn)代化進程堅實的社會基礎(chǔ)。正是資本市場提供的博弈機制,為現(xiàn)代化的中國提供一塊因遵守規(guī)則而進行利益分配的試驗田。人們學(xué)會在同一個規(guī)則下,用合理的手段和方式來爭取各自的利益和化解彼此的分歧。讓我們一起細細品味本報記者傾力呈現(xiàn)的財富制造故事:《1996年前證券市場:那個財富大門開啟年代》、《從草根到大鱷股市造就富豪起落》、《股改:一場經(jīng)典造富運動》、《證券行業(yè)22年中產(chǎn)階級制造流水線》與《嬗變、蝶變--60年國企財富增長足跡》。
本報記者李進上海報道
套用狄更斯的話,那是一個最好的時代,也是一個最壞的時代。
無論是倒賣國庫券獲取差價、百萬人搶購認購證,還是二級市場買到了豫園商場和深寶安這樣的牛股,證券市場設(shè)立初期的暴富機會確實到處顯現(xiàn),這成就了楊百萬、劉益謙等人的資本積累；同樣1991年的股災(zāi)、1993年后的熊市和寶延風波使得眾多早期股票投資者血本無歸。
對比20年前后的資本市場,深寶安A舉牌延中實業(yè)的“寶延風波”、深原野引發(fā)的第一例上市公司欺詐案,時而還在陸續(xù)上演；“327”國債事件的陰影直接導(dǎo)致了準備三年之久的股指期貨至今尚未推出。
前事不忘,后事之世,在建國60周年之際重新回顧那段歷史,無論是管理層還是市場參與各方,希冀能夠以史為鑒,推動這年輕的市場堅定前行。
300倍的財富誘惑
2007年10月11日,當中國船舶一舉創(chuàng)下300元的天價時,市場為之歡呼,由滬東重機重組而來的股票花費9個月時間完成10倍漲幅。
“要是和1990年代初期比起來,這絕對是小巫見大巫,”曾參與早期證券市場投資黃先生告訴記者,“那絕對是一個瘋狂的時代,其中最為典型的莫過于創(chuàng)下歷史紀錄的萬元股票豫園商城,前后4個月的時候漲幅是300倍。”
如今身價已達到10位數(shù)的黃先生,對于股市投資的斗志猶存,即便是單邊行情的2008年也會用兩三千萬做做波段。他告訴記者,“當時豫園商場被稱為皇家股票,從進場交易之后一路上漲,不少人在上面賺的盆滿缽滿。”
大約在1987年6月前后,前身是老城隍廟商場的上海市豫園商場進行改制；1988年3月8日,豫園商場正式發(fā)行,每股面值人民幣100元；算上之前發(fā)行的飛樂音響、延中實業(yè)及申華電工、飛樂股份、愛使股份、真空電子和鳳凰化工構(gòu)成了上海本地的“老八股”。
事實上,在老八股炒作之后,市場曾在1989年下半年遭遇一段低迷局面,黃先生回憶說,“當時在上海富民路地攤上,豫園認購證每張只有八九十元,跌破了100元的面值。”
而等到1990年12月上交所成立,豫園商場進場交易時,其場外股價已炒到每股500多元,較之100元面值上漲5倍左右；此后半年中豫園商場逆勢拉升,成為滬市只漲不跌的股票,在1991年6月底和1992年2月底先后突破1000元和4000元大關(guān)。當上交所取消股票漲跌幅限制后,1992年5月25日該股盤中創(chuàng)下10009元高價。
當然,由于那時每股面值100元,這一價格理論上相當于現(xiàn)在每股100.09元,如果以面值0.1元的紫金礦業(yè)比照的話,也就只有10.009元；但據(jù)統(tǒng)計,如果將豫園商場發(fā)行后兩次分紅計算在內(nèi),在其股價最高值時的復(fù)權(quán)價格達到3萬元,這意味著如果在發(fā)行之初買入豫園商城的投資者如持有至股價沖上萬元大關(guān)之上拋售,收益率將是300倍。
來自深交所的深寶安上演了另一個神話。
上市之前,深寶安進行了一次每1股送9股的大規(guī)模送股；1991年6月25日深寶安掛牌上市首日報收于4.3元人民幣,在此后的8月17日深圳跌至3元大關(guān)；然而,經(jīng)過1991年10-11月份和1992年3-5月份兩輪炒作之后,深寶安的股價創(chuàng)下32.1元的新高,這意味著原先每股成本1元的原始股東在送股攤薄至0.1元后,同樣迎來了300多倍的暴富機遇。
需要補充的是,在股市成立之初的認股證和股市成立之前的國庫券同樣造就了那時代的暴富機遇。
在1992年前后擔任上交所紅馬甲的周先生告訴記者,“股票認購證大概是在1992年年初開始發(fā)放,最初開始的價格一張30元,叫做福利認股證,當時我們測算當年收益率大概在6%左右,這東西并不好賣,好多企業(yè)的干部被要求分攤。”
1992年6月份上海第二次認購證搖號出現(xiàn)100%的中簽率之后引發(fā)的財富效應(yīng)使得資金迅速涌入。
據(jù)了解,當時在上海參與炒作認購證的第一批人主要在廣東路和西藏路的人民公園門口交易,“炒作到最為瘋狂的時候,每張認購證可以炒到1萬至1.5萬元之間,法人股大王劉益謙和周誠良則是當時炒作的代表人物”。
當年8月,深圳開始發(fā)放新股認購申請表的時候,最后瘋狂開始上演。深圳一家郵局在8月5日收到一個35斤重的包裹,里面竟然全部是參與申購新股的2800多張身份證,8月10日認購當天廣州開往深圳的火車票從30元票面價上漲到300元。
到了1992年年底,隨著股指下挫,認購證再次變得一錢不值,虹口體育場邊赤峰路路口一包煙就可以換到一張認購證。
兩次重要會議
當重新回顧中國證券市場設(shè)立之初的一些人和事時,有兩個重要會議不得不提。
第一個會議大約在1986年8月中旬,會議內(nèi)容是當時上海市政府領(lǐng)導(dǎo)聽取關(guān)于股份制工作匯報,參會人員包括一些即將進行股份制試點企業(yè)的負責人。
“作為工行上海信托副經(jīng)理的胡瑞荃在會上‘放了一炮’,胡瑞荃在匯報完之后建議能不能開設(shè)一個小柜臺進行股票交易。”2009年9月10日下午,闞治東回憶20多年前的那段往事依然清晰在目。闞在1988年申銀證券成立之初擔任總經(jīng)理一職,而申銀的前身正是由工行上海分行信托投資公司靜安營業(yè)部變身而來的靜安證券業(yè)務(wù)部,這個被戲稱為“世界上最小的證券柜臺”。在那次會議后不久的1986年9月26日,靜安證券業(yè)務(wù)部被獲準在西康路101號設(shè)立,黃貴顯和胡瑞荃也成為搭檔,分別出任靜安證券業(yè)務(wù)的正副經(jīng)理的職位。成立之初的靜安證券業(yè)務(wù)部只有飛樂音響和延中實業(yè)兩只股票進行交易。
“時任倫交所主席尼古拉斯·哥德森送給了靜安證券業(yè)務(wù)部一幅畫,正面是最早期的倫交所,背面是尼古拉斯模仿中文寫的‘合抱之木,始于毫末’八個字。”闞治東告訴記者。
此后兩年內(nèi),工行上海分行信托投資公司在上海虹口體育場附近和威海路先后設(shè)立了兩家證券業(yè)務(wù)部,這些成為1988年成立的申銀證券的前身；同樣是在這一年,有了萬國證券的萬航渡路營業(yè)部、海通證券的四川北路營業(yè)部；全國各地人行分行開始大規(guī)模批準證券公司的設(shè)立；至1992年,由建行、工行和農(nóng)行牽頭設(shè)立的國泰、華夏和南方(資本金均為10億元)成立,券商已然成為市場中極為重要的一環(huán)。
第二個重要會議召開是1989年12月2日,在這個金融座談會上,建立上海證券交易所的提議被最終拍板,由交通銀行董事長李祥瑞、人行上海分行行長龔浩成和上海體改辦主任賀鎬圣的三人領(lǐng)導(dǎo)小組也宣告成立。
這一背景之下,時任人行上海分行金管處副處長的尉文淵被推至前臺,加上來自北京“聯(lián)辦”的支持,上交所在1990年11月26日宣告成立；23天之后的12月19日,34歲的尉文淵敲響了上交所正式開業(yè)的鑼聲；同年12月1日,深交所開始試營業(yè)。
最初的上交所交易大廳設(shè)立在浦江飯店1-2樓,共有100多個紅馬甲；此后黃埔路的茶葉大廈1-5樓也設(shè)有交易室,兩處共有紅馬甲近3000人。
政策之手的力量
不得不承認,中國股市成立之初,政策之手一直在其中扮演了極其重要的角色,故有“政策市”一說。
先從漲跌停板說起。
大約在1990年3、4月間,上海的股票交易開始變得活躍起來,在闞治東看來,“這要得益于兩個消息,一個是上交所在年底前即將開業(yè),另一和開發(fā)浦東有關(guān)。”
在同一時間,深圳黑市交易逐漸公開化,街頭巷尾的公共場所隨處可見收購和兜售股票的黃牛黨。據(jù)當時深圳一家券商內(nèi)部調(diào)查結(jié)果顯示,場外交易價格是場內(nèi)掛牌價格一倍左右,成交金額更是驚人———深圳銀行以當年5月份一天儲蓄中非正常用途轉(zhuǎn)款進行分析,發(fā)現(xiàn)當日從銀行柜臺轉(zhuǎn)走的個人存款多達1100萬元,而當日深圳證券交易柜臺股票成交額僅為130萬元,可見當時黑市交易的猖獗。
深圳市政府在1990年5月18日發(fā)布了《加強證券市場管理取締場外非法交易》公告；相應(yīng)地為了遏制場內(nèi)炒作,深圳市政府還在5月29日推出了股票“漲跌停板制度”,漲跌幅被設(shè)定為10%。
然而,在經(jīng)過短暫恐慌之后,漲跌停板并沒有進一步限制股票的炒作,6月中旬開始眾多股票連續(xù)漲停的走勢迫使深圳市政府將漲跌幅限制在6月20日修改為5%；不到一個星期,漲跌幅再次被調(diào)整,其中漲幅限制為1%,跌幅維持5%不變。
同時,深交所在6月27日推出《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的暫行規(guī)定》,要求個人持有股票所得超過一年期存款利率部分征收10%個人調(diào)節(jié)稅；7月1日,深圳市政府規(guī)定賣出股票按照賣出價繳納6‰印花稅?；靵y的黑市交易引起審計署和央行開展聯(lián)合調(diào)查；在重重打壓之下,終于在12月8日深圳的股票交易結(jié)束了一路上漲勢頭,開始了長達八九個月的暴跌。
深圳市市長等政府官員在12月下旬頻繁公開露面發(fā)表講話托市的努力失敗之后,為了穩(wěn)定市場,決定從1991年1月1日將每天2%的跌停板再次修改,將漲跌停板限制統(tǒng)一為0.5%。
加上政府督促之下,5家上市公司年終分紅派息的消息使得深圳市場在元旦之后迎來了僅有一周的反彈,此后步入漫漫“熊”途。
事實上,再這之后的三四年時間內(nèi),股指經(jīng)歷的數(shù)次漲跌無不和政策息息相關(guān)。
1993年2月份開始,滬深兩市急速擴容和監(jiān)管部門嚴查“信用交易”的措施使得股民在此后近兩年的時間內(nèi)面臨著漫長的熊市；1993年7月深交所的四項救市措施并未奏效,央行緊縮銀根的政策加速滬指下跌,至1994年7月29日跌至325點的谷底。
指數(shù)節(jié)節(jié)下跌終于引來了中央的政策救市,1994年8月1日證監(jiān)會和國務(wù)院有關(guān)部門推出的暫停新股發(fā)行、加大資金投入和開展對券商融資的“三大政策”引發(fā)了股指從325點的低位開始32個交易日反彈至1052的高位,漲幅超過200%；不過事后看來,“八月狂潮”僅僅屬于曇花一現(xiàn),此后大半年內(nèi)股指繼續(xù)低迷。
股市資金1992年2月進入熊市之后真正有了起色是在1996年,宏觀調(diào)控接近尾聲和央行在1996年5月2日首次降息的信號使得滬指在1996年一路爬升至年底的1258點。
