烽火通信 600498
研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：梁旸 撰寫日期：2014-04-28
核心觀點:
事件:公司發(fā)布2014年一季報
業(yè)績符合預(yù)期2014年4月19日,公司發(fā)布一季報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入19億元,同比增長13.5%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為8634萬元,同比下滑17.21%,業(yè)績符合預(yù)期。
財務(wù)分析:毛利率和期間費用率變化趨勢與年報一致
公司一季報毛利率為28.22%,同比提升0.78個百分點,期間費用率為24.92%,同比提升了1.19個百分點,與年報一致。公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升毛利率,但是人力成本上升同樣提升了期間費用率。我們預(yù)計未來公司毛利率和費用率變化將維持以上趨勢。
行業(yè)投資傾向無線網(wǎng)絡(luò),公司業(yè)務(wù)線增長乏力
2014 年三大電信運營商上市公司的資本開支預(yù)算為3855億元,同比增幅為13.93%。電信和移動的無線投資為1413.88億元,同比增長36.79%,在固網(wǎng)方面的投資為1010.56億元,同比下滑了15.08%。公司業(yè)務(wù)線主要在固網(wǎng)方面,我們認為2014年公司業(yè)績增長面臨挑戰(zhàn)。
公司業(yè)績增長乏力 給予公司“持有”評級
我們認為公司一季報情況奠定了全年業(yè)績增長乏力的基調(diào),預(yù)計公司2014年—2016年收入為91.65/104.48/114.93億元,凈利潤為 5.24/6.55/8.15億元,對應(yīng)EPS 為0.54/0.68/0.84元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為23/18 /15倍,給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭導(dǎo)致公司盈利水平下滑風(fēng)險,人力成本上升影響盈利水平
