生意寶(加入自選股,參加模擬炒股)：金融“大戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進(jìn)中 生意寶 002095
研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：呂江峰，劉澤晶 撰寫日期：2013-07-15
為了實(shí)現(xiàn)公司的大戰(zhàn)略--“B2B互聯(lián)網(wǎng)金融.html">互聯(lián)網(wǎng)金融支付平臺”，近幾年公司不斷完善自身“電商戰(zhàn)略”和“數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”，并已完成平臺技術(shù)搭建等基礎(chǔ)工作，就等支付牌照的落地，可謂“萬事俱備只欠東風(fēng)”。如果進(jìn)展順利，屆時公司將有望成為大宗商品交易領(lǐng)域的“支付寶”。結(jié)合巨大的市場想象空間和目前公司良好的布局與發(fā)展態(tài)勢，我們看好公司未來在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域的前景，暫預(yù)計13、14年EPS分別為0.28元、 0.38元，維持“增持”評級。
焦點(diǎn)科技(加入自選股,參加模擬炒股)：設(shè)立教育科技公司，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈 焦點(diǎn)科技 002315
研究機(jī)構(gòu)：
山西證券(
加入自選股,
參加模擬炒股) 分析師：高飛 撰寫日期：2013-07-18
事件概述：
公司擬出資3500萬元設(shè)立教育科技公司。公司擬使用自有閑置資金人民幣3500萬元與江蘇中晟智源科技產(chǎn)業(yè)有限公司、江蘇虛擬軟件園股份有限公司及江蘇摩爾信息技術(shù)有限公司在江蘇省共同投資設(shè)立江蘇中企教育科技股份有限公司，本次公司出資占擬設(shè)立子公司注冊資本的92.11%，其余公司占7.89%。
事件分析：
設(shè)立教育科技公司，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。本次投資設(shè)立教育科技公司，是延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，將服務(wù)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)，增強(qiáng)市場競爭力的一項(xiàng)重要舉措，將為公司客戶更好的提供外貿(mào)咨詢服務(wù)以及提升外貿(mào)人才的職業(yè)競爭力起到重要作用，提升公司客戶在國際貿(mào)易中的競爭力；另一方面，通過聯(lián)合設(shè)立子公司，公司將依托各投資主體在計算機(jī)軟件技術(shù)研發(fā)、銷售、服務(wù)等方面的經(jīng)驗(yàn)，加大教育科技公司在市場中的競爭力。自公司旗下的焦點(diǎn)商學(xué)院成立以來，公司先后開展了一系列的培訓(xùn)課程，為中國制造網(wǎng)會員企業(yè)的成長與發(fā)展提供了有利支持。
收費(fèi)會員數(shù)量與收入增速小幅下滑。公司2013年第一季度實(shí)現(xiàn)收入1.18億元，同比增長9.22%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2271萬元，同比減少9.75%。同時，公司預(yù)計2013年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度在-20%至10%之間，營收增長但凈利潤出現(xiàn)小幅下滑，主要是由于收費(fèi)會員數(shù)和收入增速有所下滑，而經(jīng)營成本持續(xù)增加，人力成本不斷提高。整體來看，公司經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資建議：
維持“增持”評級。公司旗下“中國制造網(wǎng)”會收費(fèi)員數(shù)量穩(wěn)定，市場占有率逐步增長，此次設(shè)立教育科技公司，為更好的服務(wù)客戶提供了平臺，保障了公司未來業(yè)績的穩(wěn)步增長。我們預(yù)計公司2013-2015年EPS為0.99元、1.03元和1.07元，以當(dāng)前39.80元的股價分別對應(yīng)40倍、38 倍和37倍PE值，我們維持對公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新公司的設(shè)立將大大增加公司對客戶的服務(wù)質(zhì)量，但能否對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，存在一定的風(fēng)險
蘇寧云商(加入自選股,參加模擬炒股)：也談關(guān)于蘇寧估值的思考 蘇寧云商 002024
研究機(jī)構(gòu)：
宏源證券(
加入自選股,
參加模擬炒股) 分析師：陳炫如 撰寫日期：2013-08-27
蘇寧估值體系轉(zhuǎn)變，由“凈利+PE”重構(gòu)為“平臺價值+PS”：線下門店+蘇寧易購，兩者加總，兩者合計400-480億元。在市場對蘇寧估值體系糾結(jié)和分歧的過程中，蘇寧估值逐步又“凈利+PE”重構(gòu)為“平臺價值+PS”。（1）線下部分估值230億元：13年預(yù)計線下收入1000-1200 億元，我們按照可比企業(yè)百思買0.23XPS估值，給予蘇寧線下業(yè)務(wù)230億-270元市值；（2）線上業(yè)務(wù)部分（蘇寧易購）估值150億元，預(yù)計13年線上業(yè)務(wù)收入可接近300億，按照市場占有率角度看，京東預(yù)計13年銷售規(guī)模1000億元，蘇寧規(guī)模不到京東1/3。按照京東最后一次融資，對應(yīng)估值約 500-620億元人民幣，則規(guī)模僅占京東1/3的蘇寧易購業(yè)務(wù)估值約為170-210億元。線上線下兩者加總，兩者合計400-480億元。
平臺電商，正所謂“大流量、大平臺、大效果”。而電商平臺的競爭也是異常慘烈，贏家通吃，流量規(guī)模為王。對于電商來說，客戶體驗(yàn)至關(guān)重要。我們認(rèn)為流量越大的平臺，能夠吸引更多商品品類的加入，從而增加商品品類帶來更好的客戶體驗(yàn)。因此，在平臺電商領(lǐng)域，流量規(guī)模為王。從流量方面，京東是蘇寧的 10倍，天貓是蘇寧的20倍，蘇寧與行業(yè)領(lǐng)頭羊的差距巨大，難以形成良好的客戶體驗(yàn)。
“或有X業(yè)務(wù)”到底值多少？蘇寧近期快速進(jìn)軍金融領(lǐng)域，繼蘇寧小貸、易付寶之后，蘇寧云商的金融布局開始瞄準(zhǔn)商業(yè)銀行。我們認(rèn)為蘇寧布局金融將助力公司商業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，但目前仍處于起步階段，蘇寧在金融領(lǐng)域的競爭力尚未明確顯現(xiàn)，估值難以判斷。蘇寧目前市值550億元，扣除線下線上商業(yè)業(yè)務(wù)400-480億估值后，金融業(yè)務(wù)估值或者我們成為的X業(yè)務(wù)估值已經(jīng)達(dá)到70-150億元！我們提示投資者有必要保持謹(jǐn)慎。
投資建議。蘇寧云商的銷售規(guī)模，公司的團(tuán)隊凝聚力、經(jīng)營實(shí)力、供應(yīng)商合作能力，算是國內(nèi)零售商里面的領(lǐng)軍者。世界上最難的不是什么都做，而是會放棄和取舍。不論是騰訊、小米、奇虎360，我們都看到專注的力量。而什么都做的往往也是跌得最慘的。我們也真誠的希望蘇寧能走得更遠(yuǎn)，每步走得更加踏實(shí)有一個更加真實(shí)的未來?。ㄘ敻悔A家）
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