點擊查看最新行情 瀚藍環(huán)境：業(yè)績符合預期，等待收購落地 業(yè)績符合預期：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 5.3 億元，同比增加 16.8%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤 1.4 億元，同比增加 24.3%，EPS 為 0.24元，業(yè)績符合預期。
分業(yè)務看，供水業(yè)務收入 2.3 億元，同比增加 9.8%；固廢、污水處理業(yè)務分別為 1.8、0.9 億元，同比增加 30.4%、3.5%，固廢業(yè)務大幅增加是因為去年下半年起新增的污泥干化收入及垃圾、飛灰處理量的增加。
上半年固廢業(yè)務毛利率 40.3%，同比下降 1.5%，主要因為垃圾填埋和轉(zhuǎn)運成本上升所致；供水業(yè)務由于新增的兩個自來水公司毛利率偏低，使其毛利率下降 0.8%至 36.3%；污水處理業(yè)務毛利率提升 1.0%至44.2%，因為單位電耗下降和沖回調(diào)減的增值稅款所致。
公司投資收益同比增加 118.7%至 3282 萬元，主要是由于 1、去年 6 月公司完成對燃氣發(fā)展的增持，持股比例由 25%增加到 40%；2、燃氣發(fā)展凈利潤同比增加 36.7%至 8205 萬元。投資收益大幅增加是公司凈利潤增速快于收入增速主要原因。
收購落地望促進業(yè)績大幅增長，業(yè)務布局擴至全國： 公司原有業(yè)務局限于南海地區(qū)，收購完成后，受益于創(chuàng)冠良好的業(yè)務開拓能力，可實現(xiàn)全國性布局；公司垃圾處理能力也將由目前的 1500 噸/日增至 8400 噸/日(已投產(chǎn)運營)，加上瀚藍良好的電廠經(jīng)營能力，業(yè)績有望大幅增加；另外，燃氣公司經(jīng)營穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛，給公司將來的外延式擴張?zhí)峁┏渥惚Ｕ稀?br>
投資建議：預計公司 2014-2016 年 EPS0.49/0.62/0.80 元，目前股價對應PE 為 25/20/15 倍。我們認為公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，業(yè)績增長確定性強，隨著創(chuàng)冠環(huán)境收購成功，將走出南海，未來外延式擴張值得期待，給予 “推薦”評級。
風險提示：收購進度不達預期。
長城證券 鄭川江
本文可能影響到的板塊個股 責任編輯：霧柒
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