互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生 移動(dòng)支付將迎來投資良機(jī)
據(jù)悉，蘋果公司計(jì)劃與大型支付系統(tǒng)、銀行和零售商合作，把新款iPhone打造成一個(gè)手機(jī)錢包，搭載NFC芯片。該公司或于9月9日的新品發(fā)布會(huì)上披露相關(guān)協(xié)議，簽訂協(xié)議的機(jī)構(gòu)包括Visa、萬事達(dá)和美國運(yùn)通等。
從國際范圍看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已成為當(dāng)今世界發(fā)展最快、市場潛力最大的行業(yè)，且正在加速滲透到消費(fèi)者生活及工作的各個(gè)方面。從全球移動(dòng)支付發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，成功的商業(yè)模式及明確的引導(dǎo)主體將是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要因素。當(dāng)前日本和韓國的移動(dòng)支付發(fā)展較為成熟，其中日本的移動(dòng)支付普及率已達(dá)70%左右。全球移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入加速發(fā)展軌道，預(yù)計(jì)未來3年全球移動(dòng)支付年均復(fù)合增長率有望保持在30%左右的增長速度。
隨著運(yùn)營商、銀聯(lián)、銀行達(dá)成初步發(fā)展合作協(xié)議以及國內(nèi)大量移動(dòng)支付手機(jī)逐漸推出，再加上支持移動(dòng)支付的POS終端改造加快，近場支付發(fā)展的條件初步具備。未來銀行及運(yùn)營商將為國內(nèi)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)主要推動(dòng)者，對(duì)銀行來說，移動(dòng)支付可將虛擬化銀行功能進(jìn)一步實(shí)體化，搶得先機(jī)的銀行可提升市場份額。對(duì)運(yùn)營商來說，通過提供新的非電信業(yè)務(wù)可以獲得新客戶群，以帶動(dòng)收入增長。國內(nèi)移動(dòng)支付行業(yè)正進(jìn)入爆發(fā)性增長階段，預(yù)計(jì)國內(nèi)第三方移動(dòng)支付市場規(guī)模未來3年年均復(fù)合增長率將達(dá)82%左右。
競爭將成為驅(qū)動(dòng)2014年中國移動(dòng)支付爆發(fā)增長的主要因素。一方面，運(yùn)營商競相加大移動(dòng)支付業(yè)務(wù)推廣力度，中國電信已經(jīng)完成5000萬張SWP-SIM卡集采，中國移動(dòng)也完成了規(guī)模龐大的NFC卡集采工作并啟動(dòng)了對(duì)于NFC終端廠商的補(bǔ)貼政策；另一方面，銀行和互聯(lián)網(wǎng)廠商均加大移動(dòng)支付業(yè)務(wù)投入力度，銀行試圖借助互聯(lián)網(wǎng)金融終端開辟全新的支付方式，互聯(lián)網(wǎng)廠商則在央行引導(dǎo)下著手制定和完善二維碼支付標(biāo)準(zhǔn)，試圖借助二維碼東山再起。
從整個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)來看，硬件制造商將率先分享行業(yè)盛宴，移動(dòng)支付服務(wù)也將迎來投資良機(jī)。其中，以智能卡、終端天線為代表的硬件制造商是移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈上不可缺少的組成部分，無疑會(huì)率先受益于行業(yè)持續(xù)高景氣度。此外，伴隨移動(dòng)支付加速普及，具備持續(xù)成長能力的移動(dòng)支付服務(wù)業(yè)務(wù)將會(huì)迎來發(fā)展良機(jī)。而與此相關(guān)的二級(jí)市場上的上市公司可重點(diǎn)關(guān)注。 責(zé)任編輯：Magina 天喻信息:收入延續(xù)快速增長,短期壞賬計(jì)提無礙公司長期發(fā)展
天喻信息 300205
研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：胡路,陳志堅(jiān) 撰寫日期：2014-08-22
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
公司發(fā)布2014年半年報(bào)。報(bào)告顯示,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.45億元,同比增長16.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4548萬元,同比增長69.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤3652萬元,同比增長44.18%;2014年上半年公司全面攤薄EPS為0.11元。
事件評(píng)論
單季度計(jì)提大量壞賬損失,拖累公司業(yè)績表現(xiàn):2014年上半年公司收入維持快速增長的主要原因在于:1、公司金融IC卡銷量保持高速增長,同時(shí)移動(dòng)支付卡逐漸放量,為公司整體收入增長提供強(qiáng)勁支撐;2、公司“無線城市”業(yè)務(wù)收入大幅增長,助推公司整體收入快速增長。2014年第二季度公司計(jì)提大量壞賬準(zhǔn)備,致使公司單季度凈利潤同比下降36%。然而,若扣除壞賬計(jì)提的影響,公司2014年第二季度凈利潤同比增長91%,顯示公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況依然良好。
智能卡業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā),確保公司業(yè)績高速增長:公司智能卡業(yè)務(wù)兩大利基市場依然處于爆發(fā)增長期,足以確保公司未來兩年維持高速增長,具體而言:1、2014年5月央行印發(fā)《關(guān)于逐步關(guān)閉金融IC卡降級(jí)交易有關(guān)事項(xiàng)的同時(shí)》,與此同時(shí),各大商業(yè)銀行競相加大金融IC卡采購力度,政策和競爭雙重驅(qū)動(dòng)中國金融IC卡繼續(xù)爆發(fā);2、移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈日漸壯大,蘋果iphoe6明確支持NFC有助于推動(dòng)NFC手機(jī)終端加速普及,中國NFC移動(dòng)支付爆發(fā)在即。此外,公司布局互聯(lián)網(wǎng)金融終端、便攜POS、IC卡在線服務(wù)平臺(tái)、TSM平臺(tái)建設(shè)、可信終端等,已然取得積極成效。
服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力,奠定公司長期成長基石:公司服務(wù)業(yè)務(wù)步入持續(xù)上行通道中,有助于為公司提供長期成長動(dòng)力,具體而言:1、公司“無線城市”業(yè)務(wù)加速發(fā)展,目前公司承擔(dān)10個(gè)省份和中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基地“無線城市”平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目及7個(gè)省份支撐項(xiàng)目,后續(xù)公司有望憑借“無線城市”商戶資源切入?yún)^(qū)域電商業(yè)務(wù)領(lǐng)域;2、教育云業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,隨著國家教育信息化持續(xù)推進(jìn)、區(qū)域教育云招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng),公司有望獲得更多的訂單;3、公司移動(dòng)支付服務(wù)業(yè)務(wù)加速發(fā)展,子公司勤動(dòng)網(wǎng)絡(luò)移動(dòng)支付垂直行業(yè)綜合解決方案成效顯著,慧付款、慧收款用戶數(shù)顯著增長。
投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2014-2016年全面攤薄EPS為0.35元、0.52元、0.71元,重申對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。責(zé)任編輯：Magina 恒寶股份公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng):半年報(bào)符合預(yù)期,期待SWP卡放量
恒寶股份 002104
研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：金煒 撰寫日期：2014-09-01
投資建議
我們認(rèn)為2014年金融IC卡滲透率將持續(xù)提升,且主要增量來源于股份制銀行,公司將受益超過其他卡商。iphone6如加載NFC功能有望促進(jìn)運(yùn)營商對(duì)SWP-SIM卡的采購加大,我們調(diào)整公司2014-2016年EPS分別為0.40元、0.48元及0.59元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為34x、28x及23x,維持“推薦”。
投資要點(diǎn)
公司上半年業(yè)績符合預(yù)期:報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.07億元,比上年同期增長18.7%;公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.00億元,比去年同期增長了40.4%,歸屬于母公司股東扣非后的凈利潤為9142.5萬元,同比增長27.1%,基本每股收益為0.23元。公司上半年業(yè)績符合預(yù)期,營收增長主要來源于金融IC卡發(fā)卡量增加及高價(jià)格SIM卡發(fā)卡量提升。
公司上半年毛利率提升:公司上半年毛利率為37.6%,相比去年同期提升2.8個(gè)百分點(diǎn),主要因?yàn)?.高毛利率的金融IC卡占收入比例增加;2.毛利較高的中移動(dòng)4GSIM卡占比增加。
公司費(fèi)用率略有上升:上半年公司銷售和管理費(fèi)用率分別為6.5%和13.6%,相比去年同期分別提升0.4和2.1個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用增加源于其中研發(fā)費(fèi)用達(dá)到5863.2萬元,同比增加2,007.9萬元。
公司應(yīng)收賬款占收比下降:公司上半年應(yīng)收賬款占收比為37.8%,相比去年年中的44.4%,有較大幅度下降。存貨則保持穩(wěn)定。
公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定:公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-2346.2萬元,相比去年年中維持穩(wěn)定。
公司預(yù)測三季度仍然維持較高增長:公司同時(shí)預(yù)測2014年前三季度公司有望實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為1.7-1.9億元,同比去年增長40%-60%。
2014年金融IC卡滲透率將進(jìn)一步提升,股份制銀行有望發(fā)力:2013年全年國內(nèi)金融IC卡共發(fā)卡約3億張,公司占份額約16%。我們認(rèn)為2014年國內(nèi)金融IC卡發(fā)卡量有望達(dá)到4.8-5.2億張,同比增長60%以上。我們預(yù)計(jì)恒寶股份有望獲得約1億張的市場,增長主要來自于兩個(gè)方面:1.建行及中行這兩個(gè)公司核心客戶的發(fā)卡量增長;2.股份制銀行及城商行金融IC卡采購將在2014年放量:由于2013年工農(nóng)中建四大銀行的金融IC卡占當(dāng)年新發(fā)卡比重已經(jīng)較高,2014年金融IC卡整體市場的增量,估計(jì)約60%以上,將來自于股份制銀行和城商行的采購放量,而公司是入圍其余股份制銀行總行供貨資質(zhì)最多的金融IC卡供應(yīng)商,在這方面公司有望獲得超過其他卡商的增長?？傮w而言我們預(yù)計(jì)公司2014年有望中標(biāo)約一億張金融IC卡,獲得約8億元收入。
iphone6如加載NFC功能將促進(jìn)三大運(yùn)營商的SWP-SIM卡采購:目前雖然中國移動(dòng)以及中國電信均給出了較高的招標(biāo)預(yù)期,但目前實(shí)際各省采購進(jìn)展緩慢,恒寶股份上半年一共發(fā)貨約200多萬張SWP-SIM卡,天喻信息上半年共發(fā)放50多萬張SWP-SIM卡,均低于兩家預(yù)期。我們認(rèn)為原因是單純的NFC業(yè)務(wù)由于目前沒有殺手級(jí)的應(yīng)用,無法單獨(dú)成為運(yùn)營商吸引用戶的賣點(diǎn),各地省公司對(duì)采購高價(jià)格的SWP-SIM卡實(shí)際興趣不大。隨著蘋果9.9日發(fā)布iphone6,如果NFC作為iPhone6的新配置推出,有望促使運(yùn)營商對(duì)SWP-SIM卡的實(shí)際采購量加大。
公司也在向軟件及平臺(tái)運(yùn)營方面發(fā)展:公司目前也在加強(qiáng)金融IC多應(yīng)用平臺(tái)的研發(fā),為金融IC卡行業(yè)應(yīng)用部署提供解決方案;加強(qiáng)M2M系列產(chǎn)品研制,為布局物聯(lián)網(wǎng)安全模塊提供設(shè)備安全解決方案;加強(qiáng)移動(dòng)支付多應(yīng)用綜合業(yè)務(wù)管理平臺(tái)、空中發(fā)卡運(yùn)營平臺(tái),移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)及第三方支付對(duì)接平臺(tái)等系統(tǒng)的研發(fā)工作,為城市一卡通、銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)提供移動(dòng)支付O2O業(yè)務(wù)解決方案。此領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)將為公司在多行業(yè)縱深業(yè)務(wù)布局及平臺(tái)戰(zhàn)略方面提供業(yè)務(wù)基礎(chǔ),為公司向技術(shù)服務(wù)型和平臺(tái)型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供保障。
投資建議:我們認(rèn)為2014年金融IC卡滲透率將持續(xù)提升,且主要增量來源于股份制銀行,公司將受益超過其他卡商。iphone6如加載NFC功能有望促進(jìn)運(yùn)營商對(duì)SWP-SIM卡的采購加大,我們調(diào)整公司2014-2016年EPS分別為0.40元、0.48元及0.59元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為34x、28x及23x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:2014年公司金融IC卡價(jià)格低于8.5元/張 東信和平:盈利能力持續(xù)提升,平臺(tái)價(jià)值尚被低估
東信和平 002017
研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：觀富欽 撰寫日期：2014-08-22
事件:公司公告,14年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.86億元(+10.0%),歸屬母公司凈利潤1974萬元(+45.2%),對(duì)應(yīng)EPS0.068元;4-6月實(shí)現(xiàn)營收3.07億元(+14.0%),歸屬母公司凈利潤1125萬元(+153%),對(duì)應(yīng)EPS0.039元。其中,上半年扣非凈利潤1832萬元(+76.1%),業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬母公司的凈利潤變動(dòng)幅度為60~90%。
投資要點(diǎn):
收入增速平緩,金融卡、社?？俺隹谑袌鍪橇咙c(diǎn)。盡管受國內(nèi)處于3G與4G轉(zhuǎn)換階段影響,國內(nèi)sim卡的需求有所下降,但出口市場明顯回暖(+29%)。同時(shí),受國內(nèi)金融IC卡放量的刺激,上半年公司的金融卡業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了翻番的增長,此外社?？耙豢ㄍI(yè)務(wù)則保持穩(wěn)定增長;
毛利率小幅回升,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅改善。上半年公司的毛利率回升1.87個(gè)百分點(diǎn)至25.1%,主要得益于金融卡及社?？ǖ拿侍嵘ＹM(fèi)用方面,銷售及管理費(fèi)用率大致平穩(wěn),而受上半年人民幣貶值的影響,匯兌損益大幅改善1466萬元;
NFC支付龍頭,盈利能力將持續(xù)提升。移動(dòng)支付將是大趨勢,而NFC挑大梁將是大概率,尤其若即將到來的Iphone6支持NFC將進(jìn)一步大幅改善支付環(huán)境。公司是國內(nèi)最大的通信卡制造商,若NFC卡放量,公司將是最大的受益者,盈利能力有望大幅提升;
TSM平臺(tái)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),價(jià)值遠(yuǎn)被低估。目前城聯(lián)TSM平臺(tái)已基本建設(shè)完畢,預(yù)計(jì)年內(nèi)將與部分城市進(jìn)行對(duì)接,除了中國電信以外,未來將進(jìn)一步和其它TSM平臺(tái)對(duì)接。城市一卡通具有發(fā)行量大(4億多張)、粘性強(qiáng)的特點(diǎn),隨著NFC手機(jī)的滲透率上升、非公交支付業(yè)務(wù)的拓展,公司有望打造線上-線下支付的平臺(tái),占據(jù)移動(dòng)支付入口和線上入口,其巨大價(jià)值遠(yuǎn)未被股價(jià)所反映;
持續(xù)強(qiáng)烈推薦。上調(diào)14-16年EPS0.24/0.32/0.41元,對(duì)應(yīng)PE為66/50/38倍。城聯(lián)數(shù)據(jù)如果成功拓展線上業(yè)務(wù),其用戶達(dá)億級(jí),占據(jù)移動(dòng)支付入口和線上入口,價(jià)值有望超過只具備線上入口的91助手;
風(fēng)險(xiǎn)提示:智能卡降價(jià)幅度超預(yù)期;城聯(lián)數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不確定;移動(dòng)支付市場競爭激烈。責(zé)任編輯：Magina 中科金財(cái):經(jīng)營穩(wěn)健,不斷推進(jìn)智慧銀行戰(zhàn)略
中科金財(cái) 002657
研究機(jī)構(gòu)：宏源證券 分析師：易歡歡,馮達(dá) 撰寫日期：2014-08-19
投資要點(diǎn):
中科金財(cái)發(fā)布2014年半年度報(bào)告,公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元,同比增加48.20%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2,959.41萬元,同比增加28.76%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤2,355.53萬元,同比增加2.73%,公司預(yù)計(jì)2014年1-9月歸屬于股東凈利潤預(yù)計(jì)金額3,297.04-4,495.97萬元,增速10%-50%。
報(bào)告摘要:
收入規(guī)模大幅擴(kuò)大,費(fèi)用控制見成效。報(bào)告期內(nèi)公司數(shù)據(jù)中心建設(shè)方案業(yè)務(wù)收入增加62.86%,帶動(dòng)整體收入的大幅度增加,由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的服務(wù)方式是系統(tǒng)集成,毛利較低,導(dǎo)致整體毛利率下滑。費(fèi)用控制方面,各項(xiàng)期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比重皆有所降低,銷售費(fèi)用尤為顯著,由于公司已建成營銷網(wǎng)絡(luò),銷售人員本地化服務(wù)程度提高,減少了業(yè)務(wù)開展異地的差旅費(fèi)、會(huì)議費(fèi)使得銷售費(fèi)用同比降低36.53%。
銀行業(yè)IT將帶來確定性的投資熱潮。從投資需求來看,隨著政策落地,互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段,銀行IT戰(zhàn)略地位不斷提升,尤其是以提高效率為主的“智能銀行”將成為投資熱點(diǎn)。從投資能力來看,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū),傳統(tǒng)各行業(yè)都面臨很大的壓力,唯有銀行業(yè)依然具備較強(qiáng)的投資能力。
并購濱河創(chuàng)新強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,開拓中小銀行市常公司近期并購了標(biāo)的公司濱河創(chuàng)新,其主要服務(wù)對(duì)象是中小銀行,目前已經(jīng)在全國設(shè)立30個(gè)辦事處,具較強(qiáng)的渠道優(yōu)勢。此次并購將幫助公司開拓中小銀行市場,彌補(bǔ)公司在中小銀行客戶“智能銀行”業(yè)務(wù)方面的不足,實(shí)現(xiàn)公司以“智能銀行”為中心的戰(zhàn)略計(jì)劃。
預(yù)測公司13/14年EPS為0.92/1.12元,目標(biāo)價(jià)48元,維持“買入”評(píng)級(jí)。衛(wèi)士通中報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期,網(wǎng)絡(luò)安全市場取得突破
衛(wèi)士通 002268
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2014-08-22
業(yè)績符合預(yù)期。2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元,同比增長39.84%;歸屬母公司凈利潤-89.57萬元,同比增長74.27%,對(duì)應(yīng)EPS -0.0052元,符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比增長76.73%-123.24%。
安全服務(wù)與集成收入與毛利率同時(shí)提升,高毛利系統(tǒng)產(chǎn)品收入爆發(fā)式增長。2014上半年公司安全服務(wù)與集成業(yè)務(wù)收入6040.9萬元,同比增長106.79%,顯示其向安全服務(wù)與集成商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略取得明顯成效。在該部分收入大幅增加的規(guī)模效應(yīng)下,毛利率較去年同期提升8.38%,未來隨著規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力有望進(jìn)一步提升。2014上半年公司系統(tǒng)產(chǎn)品收入1227.8萬,同比增長299.08%,系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率高達(dá)74.35%,系統(tǒng)產(chǎn)品收入的爆發(fā)式增長有效減緩了其向安全服務(wù)與集成商轉(zhuǎn)型中綜合毛利率的下滑。
網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)業(yè)務(wù)取得突破,打開未來空間。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要以加密產(chǎn)品為主,而網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品才是信息安全最大的細(xì)分市常 2014年上半年公司防火墻、加固服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目的單個(gè)訂單金額均首次實(shí)現(xiàn)了千萬元的突破,打開了這一最大細(xì)分市場的成長空間,作為信息安全“國家隊(duì)”,公司有望在網(wǎng)絡(luò)安全市綢取更多的份額。
費(fèi)用控制成效顯著。公司收入同比增加39.64%的情況下,銷售費(fèi)用同比下降1.63%,管理費(fèi)用率僅增長3.51%,費(fèi)用控制成效顯著。
太極股份國企股權(quán)激勵(lì)突破為公司樹立標(biāo)桿。太極股份近期發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)方案克服了長期困擾國有企業(yè)的激勵(lì)制度軟肋。作為同屬中電科集團(tuán)的兄弟公司,太極股份股權(quán)激勵(lì)方面的突破為公司樹立了標(biāo)桿,建立和完善相應(yīng)激勵(lì)制度將為公司業(yè)績長期高速增長注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2014-2015年凈利潤分別為1.73和2.44億元,對(duì)應(yīng)EPS 0.8和1.13元。公司是資本市場上唯一的信息安全國家隊(duì),集團(tuán)層面將全力支持其做大做強(qiáng),維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:涉密業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);收購整合風(fēng)險(xiǎn)。責(zé)任編輯：Magina
