三季度單季業(yè)績首現(xiàn)負(fù)增長,四季度行業(yè)盈利環(huán)比回升,但增速繼續(xù)回落。受房地產(chǎn)需求下滑疊加淡季效應(yīng),水泥需求疲軟價(jià)格持續(xù)回落,我們預(yù)計(jì)三季度單季負(fù)增長約4.10%。三季報(bào)來看,主要上市公司業(yè)績增長約32.85%。其中業(yè)績增速超過100%企業(yè)包括:塔牌集團(tuán)[3.33% 資金 研報(bào)](0.5,+145%)、巢東股份[0.00% 資金 研報(bào)](0.5,+150%),可實(shí)現(xiàn)正增長的企業(yè)為祁連山[2.51% 資金 研報(bào)](0.8,+71%)、江西水泥[1.55% 資金 研報(bào)](0.9,+56%)、海螺水泥[1.13% 資金 研報(bào)](1.49,+47%)、華新水泥[2.13% 資金 研報(bào)](0.54,+45%)、金隅股份[1.84% 資金 研報(bào)](0.39,+8%)。另一方面,業(yè)績下滑企業(yè)包括:冀東水泥[0.80% 資金 研報(bào)](0.02,-86%)、亞泰集團(tuán)[0.00% 資金 研報(bào)](0.07、-45%)。三季度全國P.O42.5價(jià)格在322.0元/噸,同比下降10元/噸,較年初降價(jià)約51元/噸,導(dǎo)致水泥噸盈利見底,我們預(yù)計(jì)三季度單季盈利見底,基本符合前期草根調(diào)研的判斷,隨著四季度進(jìn)入旺季、企業(yè)協(xié)同限產(chǎn)將促進(jìn)企業(yè)盈利回升,但受去年高基數(shù)影響,四季度業(yè)績增速還將繼續(xù)下滑。
投資策略:四季度行業(yè)盈利見底回升,旺季價(jià)格彈性減弱,關(guān)注優(yōu)質(zhì)水泥企業(yè)。受地產(chǎn)增速下滑影響,水泥需求恢復(fù)緩慢,三季度水泥價(jià)格持續(xù)下跌,單季盈利見底,增速明顯放緩。下半年地產(chǎn)壓力仍然存在,預(yù)計(jì)14年房地產(chǎn)投資增速維持13%左右。隨著取消限購政策的落實(shí),地產(chǎn)需求環(huán)比略有改善,下半年鐵路投資相對(duì)搶眼,靜待棚戶區(qū)改造進(jìn)一步發(fā)力。我們依然維持推薦華東優(yōu)勢區(qū)域,沿江區(qū)域逐步進(jìn)入旺季,供給收縮疊加企業(yè)協(xié)同效應(yīng)保障企業(yè)效益;進(jìn)入10月基建項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù),主要是高鐵鐵路和城市軌道交通等。同時(shí)關(guān)注華北、西北底部好轉(zhuǎn),建議重點(diǎn)關(guān)注京津冀地區(qū)和新疆地區(qū)。1)短期建議關(guān)注華北京津冀一體化,隨著國家規(guī)劃出臺(tái)區(qū)域供需關(guān)系有望雙邊改善。3)近期鐵路項(xiàng)目集中啟動(dòng)提振西部水泥[4.11%]需求。疊加援疆政策釋放,消化完新增產(chǎn)能后供需格局有望雙向改善。推薦:海螺水泥、冀東水泥、金隅股份、亞泰集團(tuán)(受益戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整)、華新水泥等。
玻璃板塊:三季度單季平板玻璃價(jià)格55/重箱,同比大幅下滑23.3%至歷史最低點(diǎn),疊加成本端純堿價(jià)格上漲,三季度單季重點(diǎn)關(guān)注上市公司業(yè)績負(fù)增長約39.86%,同比下滑幅度大幅提升。三季報(bào)來看,主要上市公司業(yè)績小幅增長約0.46%。預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績上漲的企業(yè)有南玻A[1.32% 資金 研報(bào)](0.36,+18%)、方興科技[0.00% 資金 研報(bào)](0.28,17%),下滑的企業(yè)包括:亞瑪頓[3.31% 資金 研報(bào)](0.17,-42%)、旗濱集團(tuán)[0.00% 資金 研報(bào)](0.25,-33%)。受地產(chǎn)基本面影響,預(yù)計(jì)下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡,受制存量過剩以及需求偏弱影響,提價(jià)速度以及幅度相對(duì)有限,主要推薦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型電站發(fā)電的亞瑪頓,玻璃深加工領(lǐng)域龍頭南玻A。
新型建材板塊:預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績增速超過50%企業(yè)包括開爾新材[0.91% 資金 研報(bào)](0.32,+158%)、東方雨虹[0.98% 資金 研報(bào)](1.08,+94%)、北京利爾[3.75% 資金 研報(bào)](0.33,+50%);0-50%企業(yè)包括龍泉股份[1.72% 資金 研報(bào)](0.28,+35%)、北新建材[0.00% 資金 研報(bào)](1.05,+31%)、偉星新材[2.69% 資金 研報(bào)](0.63,+17%)、建研集團(tuán)(0.69,+3%)。業(yè)績下滑企業(yè)有納川股份(0.14,-29%)、永高股份(0.41,-12%)、青龍管業(yè)(0.21,-10%)。新型建材我們主要推薦優(yōu)質(zhì)新型建材企業(yè),關(guān)注主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定,積極拓張布局新領(lǐng)域的公司,推薦北京利爾、建研集團(tuán)。以及業(yè)績確定性較高的北新建材、東方雨虹、偉星新材。
