拓維信息（行情 研報(bào)）(002261)手機(jī)支付受益 驅(qū)動(dòng)業(yè)績長期增長
看好移動(dòng)支付與手機(jī)動(dòng)漫業(yè)務(wù)對(duì)公司未來業(yè)績的積極影響
我們看好手機(jī)動(dòng)漫及移動(dòng)支付業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績帶來的積極影響。主要邏輯在于中國3G 用戶將逐步進(jìn)入規(guī)模增長期，而從日本等國家3G 運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來看，3G用戶達(dá)到5000 萬左右規(guī)模后，3G 無線增值業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)入快速增長期;而不出意外，這一爆發(fā)點(diǎn)將在2010 年年底左右出現(xiàn)。
手機(jī)動(dòng)漫作為盈利模式成熟且在3G用戶中接受度較高的新型增值服務(wù)，未來必將成為電信運(yùn)營商主推的業(yè)務(wù)類型，而公司其經(jīng)過多年經(jīng)營已經(jīng)在區(qū)域內(nèi)形成良好口碑且掌握一定手機(jī)動(dòng)漫內(nèi)容、發(fā)布平臺(tái)等資源，在業(yè)務(wù)競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。另一方面，移動(dòng)支付作為2010年最吸引眼球的增值服務(wù)已經(jīng)引發(fā)三大運(yùn)營商及銀聯(lián)等金融機(jī)構(gòu)的積極介入，其發(fā)展趨勢呈加速化已無疑義，公司作為平臺(tái)提供商將從持續(xù)的用戶增長中長期獲益。因此，我們認(rèn)為，手機(jī)動(dòng)漫及移動(dòng)支付將從長期驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。
盈利預(yù)測與估值
考慮到股權(quán)激勵(lì)將會(huì)對(duì)公司相關(guān)影響，我們預(yù)測公司2010 年至2012 年的EPS 分別為0.78 元，1.0 元和1.26 元，并維持對(duì)其“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(長江證券（行情 研報(bào)） 陳志堅(jiān))
證通電子(002197)：花靜悄悄的開
公司是國內(nèi)金融支付信息安全領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)跑者，成功躋身國內(nèi)銀行自助終端設(shè)備供應(yīng)商前三甲之列。公司擁有完整的安全支付產(chǎn)品線，產(chǎn)品囊括了E-POS、傳統(tǒng)POS、密碼鍵盤、金屬加密鍵盤、移動(dòng)支付產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全支付產(chǎn)品等。
12年，公司收入中80%來自于金融電子產(chǎn)品，8%來自于LED照明電子產(chǎn)品。
傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，今年有望重拾升勢：
12年是公司傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營比較困難的一年，主要受農(nóng)行清理前期E-POS庫存影響，公司主要收入來源之一E-POS出貨量去年同比下滑28%，我們判斷農(nóng)行庫存清理基本已告一段落，公司E-POS業(yè)務(wù)今年有望穩(wěn)中有升
公司是全球第二大加密鍵盤生廠商，公司去年在美國ATM企業(yè)中取得較大突破，全球排名前10大ATM生產(chǎn)廠商中，公司客戶已從之前的3家擴(kuò)大到6家。我們認(rèn)為新客戶的突破足以支撐公司加密鍵盤業(yè)務(wù)維持一個(gè)相對(duì)長期的增長趨勢。
受益手機(jī)支付快速推廣，移動(dòng)支付產(chǎn)品有望迎來爆發(fā)式增長：
隨著技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)障礙消失，手機(jī)支付正處于大規(guī)模推廣前夜。手機(jī)支付最大看點(diǎn)不在于銀行卡整合，而在于小額支付，前者是對(duì)存量市場的整合，而后者則是將新技術(shù)拓展到一個(gè)全新的市場。小額支付被普遍認(rèn)為是金融支付領(lǐng)域的“最后一公里”，一旦小額支付需求被挖掘，未來的小額零售市場將掀起一場支付革命。
公司是全球銷量排名第四的POS生產(chǎn)企業(yè)，公司在與銀行、銀聯(lián)等機(jī)構(gòu)長期合作過程中，積累了豐富的產(chǎn)品認(rèn)證開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，能夠保證新產(chǎn)品快速通過并取得各項(xiàng)認(rèn)證。公司針對(duì)小額支付環(huán)境開發(fā)出了全新的受理終端M-POS。
我們估計(jì)目前國內(nèi)傳統(tǒng)POS存量約為1，000萬臺(tái)左右，小額支付領(lǐng)域M-POS空間有望達(dá)到傳統(tǒng)POS的3-5倍，市場空間有望達(dá)到150億元至250億元。
受益于手機(jī)支付等新興支付技術(shù)的成熟與大規(guī)模推廣，我們判斷公司M-POS業(yè)務(wù)未來有望迎來一個(gè)爆發(fā)式增長的過程。
“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14元
受益于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長以及M-POS未來的放量，預(yù)計(jì)公司下半年有望迎來一個(gè)業(yè)績的強(qiáng)勁拐點(diǎn)，暫時(shí)預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.35、0.50元。公司未來三年有望迎來年均50%的超高速增長，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值僅28倍，低估明顯，賦予其40倍13年P(guān)E，目標(biāo)價(jià)14元，首次覆蓋予以“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
華勝天成（行情 研報(bào)）(600410)：8億投資云計(jì)算物聯(lián)網(wǎng)
評(píng)論：
此次募集資金將投向6 個(gè)項(xiàng)目，以投資先后順序依次為云計(jì)算環(huán)境下的信息融合服務(wù)平臺(tái)建設(shè)投資2.1 億、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用支撐平臺(tái)8000萬、面向“服務(wù)型城市”的新一代信息整合解決方案1.8 億、數(shù)據(jù)治理軟件及行業(yè)解決方案1.2 億、IT 資源和機(jī)房監(jiān)控產(chǎn)品7800 萬與補(bǔ)充流動(dòng)資金1.3億。其中云計(jì)算與服務(wù)型城市項(xiàng)目建設(shè)期為2 年，其他項(xiàng)目建設(shè)期均為1 年。
增發(fā)募集資金不超過8 億元，以發(fā)行8000 萬股計(jì)算，則對(duì)應(yīng)10元/股。屆時(shí)發(fā)行價(jià)格將不低于董事會(huì)決議公告前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%，具體價(jià)格由董事會(huì)與承銷商協(xié)商確定。此次公司非公開增發(fā)不超過8000
萬股，相當(dāng)于現(xiàn)有總股本的16%。
公司是國內(nèi)涉足于云計(jì)算領(lǐng)域最早的企業(yè)之一，已參與到北京市云計(jì)算的“祥云工程”及市云計(jì)算產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)中，此次項(xiàng)目將組織形成云信息融合服務(wù)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，并在電信、政府、金融、郵政、電力等行業(yè)領(lǐng)域大力推廣其服務(wù)業(yè)務(wù);此次的物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目將建立整體物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案，為其中傳感器、RFID和智能終端的集成應(yīng)用、綜合管理與信息協(xié)同、共享和互通提供統(tǒng)一的平臺(tái)支撐。
公司自07 年啟動(dòng)凌云計(jì)劃以來，致力于向提供高端行業(yè)應(yīng)用的IT 綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。此次募投項(xiàng)目將豐富產(chǎn)品組合，完善綜合性服務(wù)功能，有助于公司增強(qiáng)軟件、服務(wù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們對(duì)此次增發(fā)方案給予正面評(píng)價(jià)。(國泰君安 魏興耘)
復(fù)旦復(fù)華（行情 研報(bào)）(600624)：雙業(yè)務(wù)發(fā)展 穩(wěn)步發(fā)展期
軟件外包業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司已經(jīng)基本完成轉(zhuǎn)型，已由傳統(tǒng)的電源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為軟件外包和藥品業(yè)務(wù)雙龍頭發(fā)展，開始進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展時(shí)期。軟件外包業(yè)務(wù)方面，公司受益于軟件外包行業(yè)快速增長，使得業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。另外公司主要承接對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)，與客戶簽訂的都是長期合同，與客戶關(guān)系比較穩(wěn)定，業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。
公司的中成藥和基因工程疫苗受益于醫(yī)療體系改革和醫(yī)療保健體系建立，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢。公司主打產(chǎn)品以抗腫瘤、心腦血管、老年人藥品為主，隨著我國老齡化日趨嚴(yán)重，公司產(chǎn)品將迎來一個(gè)發(fā)展良機(jī)。
公司依靠復(fù)旦大學(xué)生命科學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)藥學(xué)院的雄厚學(xué)科優(yōu)勢和人才資源，08 重點(diǎn)發(fā)展藥品業(yè)務(wù)，公司藥品業(yè)務(wù)業(yè)績有望有較大的提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司擁有復(fù)旦復(fù)華科技創(chuàng)業(yè)投資公司100%股權(quán)，擁有創(chuàng)投概念。然而根據(jù)China Venture的創(chuàng)投市場研究報(bào)告，復(fù)旦復(fù)華科技創(chuàng)業(yè)投資公司現(xiàn)在并不擁有成熟的項(xiàng)目，很難從創(chuàng)業(yè)板中獲利，因此公司目前的高估值將很難維持。(天相投顧 黃文彥)
南天信息（行情 研報(bào)）(000948)：多點(diǎn)投入 蓄勢待發(fā)
公司采取的商業(yè)模式是圍繞大客戶提供各種服務(wù)，09 年初銀行客戶預(yù)算收緊，設(shè)備采購大幅縮水，直接影響到公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入。09年報(bào)顯示，公司來自金融設(shè)備的收入減少22.4%。09 下半年，銀行開始追加投入，公司訂單迅速增長，12 月訂單金額創(chuàng)下近年來的新高，這一態(tài)勢延續(xù)到今年一季度，10Q1 公司收入為4.02 億元，同比增長41.7%。
公司在多個(gè)領(lǐng)域投入資源：移動(dòng)支付、石化領(lǐng)域、管理軟件實(shí)施、地鐵信息化和高鐵項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)明年這些新項(xiàng)目或?qū)?duì)公司業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。
移動(dòng)支付領(lǐng)域，公司目前能夠提供包括RF-POS 機(jī)等硬件產(chǎn)品和省級(jí)移動(dòng)支付平臺(tái)解決方案，未來可能還會(huì)涉足下游增值服務(wù)應(yīng)用等領(lǐng)域;石化領(lǐng)域，公司主要向中石油提供SAP ERP 實(shí)施服務(wù)和“泛自助”類終端;交通領(lǐng)域公司主要提供的產(chǎn)品是AFC 等全套解決方案。
我們認(rèn)為南天信息是一家業(yè)績穩(wěn)定、持續(xù)增長的公司，受益于銀行IT 開支的加大，公司2010 年的收入將呈現(xiàn)迅速增長的態(tài)勢，來自金融設(shè)備和服務(wù)業(yè)務(wù)的收入同比增速或?qū)⒊^40%。公司綜合毛利率水平受新、舊金融設(shè)備所占比例影響，出于謹(jǐn)慎性考慮，我們調(diào)低了今年公司金融設(shè)備毛利率水平，軟件業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率仍保持穩(wěn)定。
公司對(duì)醫(yī)藥公司的整合仍在進(jìn)行中，這也導(dǎo)致了公司管理費(fèi)用增長較快，新產(chǎn)品的推廣和新用戶的拓展將給公司銷售費(fèi)用帶來壓力，我們預(yù)計(jì)今年公司費(fèi)用開支仍保持20%左右的增速。一季度公司投資收益3014 萬元，主要是由于醫(yī)藥工業(yè)公司拋售公司股票所致，預(yù)計(jì)全年的投資收益與去年基本持平。
預(yù)計(jì)2010—2012 年的收入分別為22.63、28.21 和34.57 億元，同比增長24.9%、24.7%和22.5%，凈利潤分別為0.99 億、1.2 億和1.74 億元，EPS為0.47 元、0.57 元和0.71 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。(華泰聯(lián)合 盧山)
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