1月19日的大跌，其實(shí)就是這樣來(lái)的。如果當(dāng)時(shí)沒(méi)有監(jiān)管部門(mén)對(duì)于違規(guī)行為的查處，也許當(dāng)天股市還是表現(xiàn)良好，但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不予以釋放，總是一個(gè)隱患，而且時(shí)間拖得越晚，真跌起來(lái)力度就會(huì)更大。
A股周一的暴跌，對(duì)沉浸在牛市氛圍中的投資者影響極大，大家都在探討其原因。有人說(shuō)是因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)查處券商融資融券業(yè)務(wù)中的違規(guī)行為，從表面來(lái)看似乎這是一個(gè)誘因，但反過(guò)來(lái)想一想，看到有違規(guī)行為存在，監(jiān)管部門(mén)難道不應(yīng)該進(jìn)行處理嗎？這本身就是其職責(zé)所在。所以，問(wèn)題的根源就在于存在違規(guī)而非查處違規(guī)，應(yīng)該說(shuō)，違規(guī)是股市最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。
自去年11月下旬以來(lái)的這波股市上漲行情，其一大特點(diǎn)就是并不具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)基本面支持，主要是因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕所導(dǎo)致，因此屬于典型的資金推動(dòng)型行情。而與以前類(lèi)似的行情相比，之所以會(huì)走得如此強(qiáng)悍，又是與杠桿操作的大規(guī)模展開(kāi)有關(guān)。誠(chéng)然，作為現(xiàn)代金融活動(dòng)的重要工具，融資融券等信用交易的實(shí)施與推廣是必要的，這是提高操作效率、回避風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。但是，在實(shí)踐中人們也發(fā)現(xiàn)，由于各方面因素制約，客觀(guān)上融資與融券處于非常不對(duì)等的狀態(tài)，券商的雙融業(yè)務(wù)實(shí)際上就只剩下融資，這就使得其回避風(fēng)險(xiǎn)的功能難以得到發(fā)揮。而少數(shù)券商為了搶占市場(chǎng)份額、提高自身收益，違規(guī)降低客戶(hù)參與融資融券交易的門(mén)檻，使得不少非適格的投資者也進(jìn)入了這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域。在行情上漲時(shí)，皆大歡喜，但其實(shí)蘊(yùn)含著越來(lái)越大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非適格投資者操作經(jīng)驗(yàn)不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)釀成風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股市“踩踏”事件發(fā)生。1月19日的大跌，其實(shí)就是這樣來(lái)的。如果當(dāng)時(shí)沒(méi)有監(jiān)管部門(mén)對(duì)于違規(guī)行為的查處，也許當(dāng)天股市還是表現(xiàn)良好，但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不予以釋放，總是一個(gè)隱患，而且時(shí)間拖得越晚，真跌起來(lái)力度就會(huì)更大。
現(xiàn)在管理層的監(jiān)管思路是放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管，這就給了市場(chǎng)操作主體以最大的自由活動(dòng)空間，但同時(shí)在事中事后的監(jiān)管則必須加強(qiáng)，這也是對(duì)放松管制的一種保障。從融資融券業(yè)務(wù)來(lái)看，它在聚集資金、以杠桿形式撬動(dòng)股市上漲上起到了很大作用。同時(shí)根據(jù)“買(mǎi)者自負(fù)”的原則，投資者在分享相關(guān)成果的同時(shí)，也理應(yīng)為此承擔(dān)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。問(wèn)題在于，一段時(shí)間來(lái)，一些明顯缺乏承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的投資者被違規(guī)引進(jìn)了信用交易市場(chǎng)。一些地方還出現(xiàn)了地下“配資”市場(chǎng)，資金杠桿率達(dá)到80%之上甚至更高，這種現(xiàn)象事實(shí)上早就成為一個(gè)不穩(wěn)定因素。去年年底時(shí)，監(jiān)管部門(mén)部署對(duì)券商融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行例行檢查，在市場(chǎng)上就引起軒然大波。進(jìn)入2015年，部分融資操作的重點(diǎn)品種開(kāi)始滯漲，M頭特征出現(xiàn)，這其實(shí)就是來(lái)自市場(chǎng)的警訊。實(shí)際上，一次股市大震蕩實(shí)際上已經(jīng)難以避免，而這次對(duì)兩融違規(guī)行為的處罰，不過(guò)是令其提前到來(lái)，避免了風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步集聚。回顧證券市場(chǎng)歷史，幾次大的調(diào)整或多或少都與資金違規(guī)入市，監(jiān)管部門(mén)不得不查處有關(guān)。這也就從另外一個(gè)角度提示人們，違規(guī)是股市最大的風(fēng)險(xiǎn)所在，這是投資者最需要加以防范的。
一方面打擊違規(guī)，另一方面又精心呵護(hù)市場(chǎng)，這是最近監(jiān)管部門(mén)在做的事情。暴跌后的股市，已開(kāi)始企穩(wěn)并反彈。這告訴人們，打擊違規(guī)有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。當(dāng)然，換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，人們也應(yīng)該對(duì)各種違規(guī)行為有更多警覺(jué)并予以主動(dòng)排斥。無(wú)論從什么角度來(lái)說(shuō)，目前這波行情還沒(méi)有走完，投資者群起抵制違規(guī)現(xiàn)象，能使得行情走得更久、更健康。
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