投資要點:
維持“增持”評級。政府加大霧霾治理力度,將加速新能源客車對傳統(tǒng)客車的替代,同時公司大力開拓乘用車客戶。維持2015-16年每股收益分別0.98、1.16元的盈利預(yù)測,維持增持,維持目標價30元。
2014年業(yè)績符合預(yù)期。2014年收入25億元,同比增長28%;歸母凈利潤2.8億元,同比增長15%;扣非歸母凈利潤同比增長36%;每股收益0.68元,與業(yè)績快報一致。大中型客車空調(diào)保持高盈利,毛利率45%。乘用車空調(diào)收入快速擴張,同比增長53%。
新能源電動空調(diào)進一步放量。我們預(yù)計2015年公司新能源客車空調(diào)銷售1萬套以上(同比+100%),且新能源客車電動空調(diào)毛利率高出傳統(tǒng)客車空調(diào)20%以上。多款自主品牌插電混合動力乘用車將于2016年投放市場,電動空調(diào)配套需求集中釋放。自主品牌加快插電混合動力乘用車研發(fā)投入,多款車型將于2015年投放市場,乘用車電動空調(diào)配套需求集中釋放。
催化劑:下階段新能源汽車補貼政策發(fā)布;軌交業(yè)務(wù)訂單公布。
風險提示:新能源汽車推廣不及預(yù)期。
