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　　抄底盤介入力度和量能放大速度，直接決定了反彈高度和修復(fù)時間，投資者還是需要有耐心，指數(shù)在逐步企穩(wěn)，積極信號增多，反彈通道正在構(gòu)筑，只不過因經(jīng)歷了一波近20%的調(diào)整，元氣恢復(fù)需要一定的時間。

　　本周市場初期如履薄冰，最終跌向深淵。周二開盤就遭遇到了跳水，而午盤后V形反轉(zhuǎn)讓市場看到了希望，隨后周三市場繼續(xù)反彈，而分水嶺出現(xiàn)在周四，受到銀行存貸比紅線取消的利好影響，銀行板塊引領(lǐng)指數(shù)反彈，怎奈其他板塊跳水，午盤時好容易再度拉回并且翻紅，沒想到午盤后風(fēng)云突變，創(chuàng)業(yè)板跳水，尾盤市場更是一度跳水近5%。周五則直接低開，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先沖擊跌停，主板也跌破4200點，兩市雙雙大跌超過8%。由于短期跌幅巨大，市場心態(tài)極不穩(wěn)定。

　　市場連續(xù)大跌和盤中跳水的原因

　　6月26日滬深兩市個股全線重挫，千股跌停再次出現(xiàn)。而在本輪牛市以來，滬指當日跌幅超過6%的共有3次：1月19日滬指跌7.7%，當時主要是權(quán)重股跌得兇，兩市只有158只非ST股跌停；5月28日滬指跌6.5%，被稱為“翻版530”，當天500多只非ST股跌停；再就是6月19日，滬指跌6.42%，千股跌停。在此前盡管大盤跌幅一次比一次小，但是跌停個股卻急劇增加，殺傷力越來越大，而6月26日則是一次升級版的大跌，市場幾乎全線跌停。筆者認為這一方面給投資者敲響了警鐘，要注意大漲派發(fā)的風(fēng)險，牛市中的調(diào)整同樣犀利；另一方面，一般中期調(diào)整的回調(diào)幅度為15%左右，極限可達到20%。本周市場極端跳水后，迎來反彈的機會也在增加。

　　本次行情之所以調(diào)整幅度較大，是源于市場的恐慌情緒啟動了一條多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)，先是機構(gòu)主動降杠桿、隨后前期大漲的個股開始暴跌，導(dǎo)致高比例配資賬戶開始爆倉，配資平臺為自保開始強制平倉，使得更多的股票暴跌，最后甚至連非配資賬戶也開始拋售股票。投資者在相互傾軋、碾壓之下，造成了大盤的傾瀉而下。而本次反彈來，創(chuàng)業(yè)板遲遲未能反彈，包括周三時也是主板反彈而創(chuàng)業(yè)板收陰。目前最關(guān)鍵的要素還是資金，量能萎縮，導(dǎo)致反彈過程中很容易遭遇到跳水，而一旦跳水就會導(dǎo)致資金更為謹慎，從而形成惡性循環(huán)。

　　調(diào)整的模式與難題

　　牛市的調(diào)整會分為兩個階段，現(xiàn)在是普跌的階段，到后期會進入“有分化”的下跌階段。具體來看，普跌之下，那些有估值和業(yè)績支撐、以及在新一輪創(chuàng)新周期中能走出來的轉(zhuǎn)型成長股票會隨著市場情緒被錯殺，但當系統(tǒng)性風(fēng)險釋放到一定程度，肯定會帶來價值類投資標的出現(xiàn)大幅折價的機會。從當下來看，這就是一波典型的中期調(diào)整，均線形成破位，周線級別擴大到了月線級別，這就需要時間修復(fù)；但從相對較長的周期看，歷史上的每次牛市，在運行過程中都有不同程度的下跌，以2005~2007年大牛市來看，整個上漲過程有三次大級別的波動，當每次急跌之后數(shù)周內(nèi)，股指均以V形反轉(zhuǎn)的方式再度向上運行，牛市依舊。

　　受大量資金涌入股市打新的影響，上周(6月15日至19日)證券保證金凈流入1.54萬億，創(chuàng)2012年4月該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計以來的新高。保證金在打新期間再創(chuàng)歷史天量，說明大量資金涌入股市打新，造成新股申購凍結(jié)資金量增大，與證監(jiān)會清理場外配資、產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模加大等因素共振，促成了回調(diào)風(fēng)險的急劇釋放。而申購資金解凍后，市場量能并沒有放大，說明這部分資金遲遲未能回流二級市場，造成行情萎靡。

　　重拾錯殺股機會

　　目前市場是在等待修復(fù)，同時也在測算爆倉盤有多大規(guī)模，這些資金是否已經(jīng)完結(jié)，違規(guī)的杠桿資金還有多少等等，這些數(shù)據(jù)一旦挖掘出來，投資者情緒就會穩(wěn)定下來。這次暴跌的速度很犀利，一旦市場穩(wěn)定下來那么很可能出現(xiàn)報復(fù)性大漲。筆者認為抄底盤介入力度和量能放大速度，直接決定了反彈高度和修復(fù)時間，投資者還是需要有耐心，指數(shù)在逐步企穩(wěn)，積極信號增多，反彈通道正在構(gòu)筑，只不過因經(jīng)歷了一波近20%的調(diào)整，元氣恢復(fù)需要一定的時間。因此投資者首先要有耐心，要明確只有指數(shù)企穩(wěn)了才會有個股的機會。

　　說到選股方面，觀察近期反彈行情當中，表現(xiàn)強勁的除了相關(guān)熱點題材之外，基本都是對低估值板塊的一種技術(shù)修復(fù)。熱點可關(guān)注兩類：首先是本輪被錯殺、改革與主力被套類個股，更有望成為洗盤后的領(lǐng)漲王牌，如國投系、中糧系、中航系等國企改革股報復(fù)性反彈，國投電力、中糧地產(chǎn)（000031 公告, 行情, 資訊, 財報）近期連續(xù)走出強勢表現(xiàn)等；其次是高位殺跌達50%左右的股票，均將迎來超跌反彈機會，本輪殺跌有主力深度套牢的股票，大盤企穩(wěn)后爆發(fā)力將更強。