掘金“破凈”、“破發(fā)”股的投資機(jī)會(huì)

2015年11月19日 11:01來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng)作者：劉增祿

    今年上半年的牛市行情，一度讓市場(chǎng)中“破凈”、“破發(fā)”的現(xiàn)象偃旗息鼓。但隨著6月中旬出現(xiàn)的斷崖式下跌，“破凈”、“破發(fā)”股也相繼重現(xiàn)A股江湖。即使8月底以來(lái)市場(chǎng)逐漸觸底反彈，目前也仍有一些公司難逃“囧境”。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月26日大盤(pán)反彈前，當(dāng)時(shí)股價(jià)不及每股凈資產(chǎn)的個(gè)股共計(jì)49只，從行業(yè)角度看，多集中在銀行、采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊。不過(guò)，隨著此后股指的震蕩攀升，截至11月18日，滬深兩市“破凈”的公司數(shù)量也逐漸縮減至14只。

    身為此前破凈股的“重災(zāi)區(qū)”，銀行板塊經(jīng)過(guò)本輪的上漲行情，“囧境”已大大改觀。早在8月26日時(shí)，A股16只銀行股14只深陷“破凈”“泥沼”，而截至11月18日，已僅剩農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行2只個(gè)股尚未救贖成功，但收盤(pán)價(jià)距離每股凈資產(chǎn)也均已只距一步之遙，銀行股集體收復(fù)“破凈失地”指日可待。相比之下，目前鋼鐵板塊的“破凈”個(gè)股則仍相對(duì)偏多，鞍鋼股份、河北鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、新鋼股份5家鋼鐵股的股價(jià)均相較三季度的每股凈資產(chǎn)存在一定距離，其中，鞍鋼股份的“破凈”比例最為嚴(yán)重，目前的市凈率僅有0.75倍。

    “破凈”的個(gè)股，目前A股市場(chǎng)的“破發(fā)”陣容還相對(duì)較為龐大。以11月18日的復(fù)權(quán)收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，兩市共有52只個(gè)股股價(jià)不及上市初期的首發(fā)價(jià)格，不過(guò)，經(jīng)過(guò)本輪估值修復(fù)行情，已經(jīng)有多數(shù)個(gè)股成功收復(fù)了跌破首發(fā)價(jià)格的“失地”，統(tǒng)計(jì)顯示，早在8月26日，兩市收盤(pán)價(jià)不及發(fā)行價(jià)的個(gè)股共計(jì)139只。統(tǒng)計(jì)目前破首發(fā)公司的折價(jià)情況，其中有40只個(gè)股破首發(fā)價(jià)比例超過(guò)10%；26只個(gè)股破首發(fā)價(jià)比例超過(guò)20%；17家公司破首發(fā)價(jià)比例在30%以上；9家公司破首發(fā)價(jià)比例在40%以上，華銳風(fēng)電、中煤能源、海普瑞、龐大集團(tuán)4家公司的“破發(fā)”比例更是超過(guò)了50%，分別高達(dá)70.23%、54.98%、54.25%、51.46%。

    “破發(fā)”已成事實(shí)，對(duì)于一些投資者而言，緣何“破發(fā)”并不重要，更值得關(guān)心的是，這些“破發(fā)”公司的股價(jià)是否還能回到發(fā)行價(jià)上方。觀察目前兩市復(fù)權(quán)股價(jià)不及首發(fā)價(jià)格的個(gè)股，其中仍不乏亞瑪頓、愛(ài)施德、海普瑞等三季報(bào)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且2015年全年業(yè)績(jī)預(yù)喜的個(gè)股。今年前三個(gè)季度，愛(ài)施德實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10756.22萬(wàn)元，相比2014年同期，同比大幅增長(zhǎng)113.41%。而在三季報(bào)中，公司也提前對(duì)全年的業(yè)績(jī)做出了預(yù)測(cè)，因加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，提升組織效率和人工效率，有效控制運(yùn)營(yíng)成本；加強(qiáng)應(yīng)收賬款即存貨管理，減少資金占用，同時(shí)融資成本率下降，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)12000萬(wàn)元~15000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)311.75%~414.69%。

    當(dāng)然，“破凈”、“破發(fā)”對(duì)投資者而言,其中因果關(guān)系要依具體公司的基本面和市場(chǎng)大勢(shì)而定。從財(cái)務(wù)分析角度來(lái)看,凈資產(chǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額。如果市盈率對(duì)投資者來(lái)講是進(jìn)取性指標(biāo),則市凈率就是防御性指標(biāo),每股凈資產(chǎn)就是股價(jià)的最重要防線。因此,“破發(fā)”顯示市場(chǎng)低迷,買(mǎi)氣不足,“破凈”則進(jìn)一步顯示市場(chǎng)信心潰退,做空動(dòng)機(jī)較大。就目前我國(guó)股市來(lái)看,無(wú)論是“破凈”還是“破發(fā)”,很大程度是與市場(chǎng)的非理性下跌加劇了投資者的恐慌性殺跌而分不開(kāi)的，因此對(duì)于這類(lèi)個(gè)股,我們應(yīng)該看其基本面是否發(fā)生明顯轉(zhuǎn)折,市場(chǎng)是否依然支撐其股價(jià)走出低谷,而不要過(guò)于盲目操作。

    表：目前收盤(pán)價(jià)不足每股凈資產(chǎn)的公司

    表：目前收盤(pán)價(jià)不足首發(fā)價(jià)格的公司

[責(zé)編:wangjingying]