自3月來(lái)，A股反彈的重要力量就是這一板塊，分別在3.1-3.8日，以及3.16-至今形成了兩波反彈，在3月初反彈時(shí)，我提到看上去市場(chǎng)熱點(diǎn)很多，但唯有大宗商品板塊是關(guān)鍵，而3.8日吊頸線出現(xiàn)后我在盤中提示撤離，這一板塊也是形成階段性高點(diǎn)，3.16日早盤提示買入，博弈3.17日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息公布后大宗商品板塊的機(jī)會(huì)，隨后該板塊連續(xù)反彈兩天。其中介紹的鋰股反彈超過15%，鋁、鋅等品種3.18日沖擊漲停，形成明顯的群體反彈趨勢(shì)?；仡欉@樣把握行情波段的依據(jù)，是源于對(duì)于板塊股性的熟悉。在3.16日早間玉名微博發(fā)布了訂閱文章《煤炭、建材、鋼鐵、有色金屬等各板塊機(jī)會(huì)分析》，今兒對(duì)此重新做一個(gè)分析。
“物極必反”推動(dòng)大宗商品板塊形成周期走勢(shì)。很多投資者操作總愛一個(gè)方向，而不懂得雙向波動(dòng)。如價(jià)格上漲到一定程度，將帶動(dòng)供應(yīng)，抑制需求，從而抑制價(jià)格；庫(kù)存下降到一定程度后，對(duì)價(jià)格下跌的邊際效應(yīng)降低，對(duì)上漲的邊際效應(yīng)增大。價(jià)格、庫(kù)存、成本(開采成本、運(yùn)輸成本、投資成本、礦山品位等)、匯率之間互為因果關(guān)系，相互之間的影響構(gòu)成一個(gè)相對(duì)封閉的系統(tǒng)。
由于供應(yīng)彈性的存在，系統(tǒng)運(yùn)行的主要矛盾在于成本和需求。在需求不大幅下跌的情況下，成本將對(duì)系統(tǒng)由正反饋轉(zhuǎn)為負(fù)反饋起到?jīng)Q定性作用。成本低位(產(chǎn)業(yè)鏈去利潤(rùn)較為徹底)使得負(fù)反饋難以繼續(xù)進(jìn)行，反而令正反饋容易進(jìn)行：價(jià)格漲資源國(guó)匯率漲成本漲價(jià)格漲；價(jià)格漲庫(kù)存漲運(yùn)輸需求好轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)漲成本漲價(jià)格漲?？杉?xì)分五個(gè)階段的行情：1、超跌反彈；2、匯率或上游價(jià)格推動(dòng)成本上漲；3、通脹預(yù)期，大幅補(bǔ)庫(kù)存；4、需求好轉(zhuǎn)；5、泡沫部分。我們判斷，目前國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)僅處于第一個(gè)階段的末期和第二個(gè)階段的初期。
各板塊前景簡(jiǎn)要分析。煤炭：隨著供暖季的結(jié)束，煤炭類產(chǎn)品價(jià)格又會(huì)有一個(gè)回落，所以還是要謹(jǐn)慎。從供給側(cè)角度來(lái)看，化解煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能是關(guān)鍵，三到五年時(shí)間，退出產(chǎn)能五億噸左右、減量重組五億噸左右。嚴(yán)格控制煤炭新增產(chǎn)能，從2016年起，3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項(xiàng)目。加快淘汰落后產(chǎn)能，2016年力爭(zhēng)關(guān)閉落后煤礦1000處以上，合計(jì)產(chǎn)能6000萬(wàn)噸。推動(dòng)煤炭行業(yè)兼并重組。因此，煤炭關(guān)停和消耗過剩產(chǎn)能直接決定了該板塊的機(jī)會(huì)，而這需要時(shí)間。
黑色金屬：這是近期最瘋狂的品種，期貨方面更是出現(xiàn)了漲停和跌停交替的格局，分歧也最為明顯。兩會(huì)上表示，將允許創(chuàng)紀(jì)錄的赤字水平和更高的貨幣供應(yīng)目標(biāo)，以支持6.5-7%的經(jīng)濟(jì)增速，強(qiáng)調(diào)削減過剩的鋼鐵產(chǎn)能，可能會(huì)抑制鐵礦石需求。期貨價(jià)格的瘋漲讓交易商和鋼鐵廠感到意外，因?yàn)樗麄儾]有看到實(shí)物訂單的相應(yīng)增加。今年鐵礦石大漲收中國(guó)鋼材價(jià)格走強(qiáng)推動(dòng)，一般而言應(yīng)該是原材料價(jià)格推動(dòng)制成品價(jià)格，而不是相反。無(wú)論是在個(gè)別鋼鐵生產(chǎn)商的訂單本上，還是官方的新訂單數(shù)據(jù)里，我們都尚未發(fā)現(xiàn)鋼材需求高于預(yù)期的證據(jù)。綜合來(lái)看，從基本面角度考慮，二季度可能是黑色商品的價(jià)格高點(diǎn)，整體房地產(chǎn)和基建的需求增量有限，黑色商品的需求有限，甚至維持負(fù)增長(zhǎng)。
有色金屬方面：各類金屬價(jià)格情況不一。以銅為例，過去幾個(gè)月以來(lái)，上期所銅庫(kù)存和倫敦金屬交易所(LME)庫(kù)存呈現(xiàn)完全相反的走勢(shì)。LME銅庫(kù)存從去年秋季開始一路縮減，最近出現(xiàn)“十一連跌”，至近14個(gè)月以來(lái)最低，降幅約50%。而在經(jīng)歷了2015年上半年的暴跌之后，上期所銅庫(kù)存自8月底以來(lái)穩(wěn)步增加，迄今已增長(zhǎng)一倍，至史上最高水平。這是十多年以來(lái)，上期所銅庫(kù)存首次超過LME銅庫(kù)存。原因中國(guó)銅價(jià)高于LME基準(zhǔn)價(jià)格，促使貿(mào)易商以LME價(jià)格買入銅，然后運(yùn)到中國(guó)獲利賣出，高庫(kù)存壓力顯然在降低銅未來(lái)的空間。
鋰：持續(xù)提價(jià)預(yù)期強(qiáng)。新能源汽車?yán)瓌?dòng)鋰消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。除新能源汽車外，其他鋰需求行業(yè)需求低迷。新能源汽車的高速增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)鋰消費(fèi)的最重要的因素。全球產(chǎn)量增加有限，全球三大鹽湖提鋰生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量并沒有增加，鹽湖提鋰僅澳大利亞有1.75萬(wàn)噸/年新增投產(chǎn)，另外藍(lán)科鋰業(yè)有1萬(wàn)噸/年碳酸鋰項(xiàng)目投產(chǎn)。至3月初碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)飆漲到15000元/噸左右。密切關(guān)注鋰新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程，只要供給增加量小于需求增長(zhǎng)量，鋰價(jià)就存上漲動(dòng)力，鋰行業(yè)增長(zhǎng)周期就沒有結(jié)束。涉及上市公司，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。想了解個(gè)股策略，
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