馮郁青
“特別好的時(shí)候趕上了，特別壞的時(shí)候沒(méi)趕上，特別好的時(shí)候拿著股票，特別壞的時(shí)候都拿著錢(qián)了。”澤泉基金創(chuàng)始人兼主席辛宇日前在紐約全美華人金融協(xié)會(huì)的第21屆年會(huì)上接受《第一財(cái)經(jīng)》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)介紹了他的基金成功逃頂?shù)慕?jīng)驗(yàn)。
判斷股市拐點(diǎn)幾乎是不可完成的任務(wù)。辛宇也對(duì)此認(rèn)同：“個(gè)股總要有牛熊交替的時(shí)候，判斷絕對(duì)的拐點(diǎn)很難，但是頂部和頂部區(qū)間比較容易，誰(shuí)也不知道5100還是5500是拐點(diǎn)，但是過(guò)了5000點(diǎn)市場(chǎng)是個(gè)頂部區(qū)間，這個(gè)可以判斷，它的估值水平、狂熱狀態(tài)是可以判斷的?！?/p>
怎么在牛氣沖天的市場(chǎng)中作出這樣的判斷？
辛宇認(rèn)為這是對(duì)各方面的綜合把握，而不是憑借著單一因素就下結(jié)論。影響市場(chǎng)的因素是多點(diǎn)的、多面的、多維度的。比如市場(chǎng)的正常估值水平，橫向是怎么樣的，縱向是怎么樣的。在5000點(diǎn)以上時(shí)，A股的橫向估值全世界最貴，縱向?qū)Ρ群?007年的高峰也差不多了，已經(jīng)達(dá)到了歷史的峰值。第二點(diǎn)看市場(chǎng)的情緒，貪婪、恐懼說(shuō)的就是情緒。A股的大部分投資人不是成熟的投資者，也不是機(jī)構(gòu)投資者。頂部的瘋狂每一輪都是高度的相似，而且有量化的指標(biāo)，比如新股的開(kāi)戶(hù)數(shù)、新基金募集的速度和量。一天能賣(mài)300億～400億的資金，全民都在炒股，跟以往的股市高點(diǎn)都一致，達(dá)到一個(gè)非常癲狂的狀態(tài)。
第三看政策，當(dāng)牛市進(jìn)入到5月份以后，市場(chǎng)悄悄在發(fā)生變化，利空的消息來(lái)了，每個(gè)周末都是利空的消息，有說(shuō)要上調(diào)印花稅的，有說(shuō)要新股注冊(cè)制的，包括把杠桿通道掐死，政策實(shí)際上已經(jīng)在發(fā)生變化了。
第四，市場(chǎng)到5000點(diǎn)以后，一批龍頭企業(yè)的股票，國(guó)家最扶持的企業(yè)不行了。比較有代表的是中國(guó)中車(chē)(9.550, -0.01, -0.10%)，復(fù)牌之后連續(xù)暴跌，龍頭股倒下來(lái)是市場(chǎng)下跌前兆的標(biāo)志之一。
第五點(diǎn)，把脈自己的運(yùn)勢(shì)，這也是自然規(guī)律，每個(gè)人的一生都不會(huì)是一帆風(fēng)順的，都會(huì)跌宕起伏。當(dāng)你上半年很容易就賺大錢(qián)的時(shí)候，其實(shí)這時(shí)候應(yīng)該清醒。這個(gè)錢(qián)是市場(chǎng)給予的，不是自己能力，這個(gè)時(shí)候很有可能壞運(yùn)氣快來(lái)了。壞運(yùn)來(lái)的時(shí)候最重要的就是守住現(xiàn)有的東西，把握觸手可及能夠把握的東西。
能判斷到市場(chǎng)頂部區(qū)間的人應(yīng)該不在少數(shù)，但執(zhí)行到交易上絕不容易。就像巴菲特說(shuō)的“在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪”一樣很難做到。2007年，巴菲特售出中石油股份獲利7倍多，此后該股大漲。當(dāng)時(shí)有不少人認(rèn)為巴菲特看走了眼，到了2008年，中石油股價(jià)直線(xiàn)下跌，又有人感慨“股神終究是股神”。
“真正的高手就是像他那樣。”辛宇說(shuō)，“比較具有前瞻性，市場(chǎng)沒(méi)見(jiàn)底的時(shí)候已經(jīng)開(kāi)始買(mǎi)，市場(chǎng)沒(méi)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候已經(jīng)開(kāi)始賣(mài)，永遠(yuǎn)走在市場(chǎng)的前面，這對(duì)人的要求、對(duì)投資能力的要求是非常高的。投資的最高境界和核心就是有前瞻性，看到大家看不到的未來(lái)這就叫投資。要不然就要被市場(chǎng)淘汰?！?/p>
對(duì)公司基本面的把握是基本功，基本功決定成功率，這是科學(xué)的成分，沒(méi)有基本功的把握就是海市蜃樓。另一些就是人性的成分，別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪，誰(shuí)都知道，但這幾乎違反人的本性，能夠做到的人不多。
“很多人在5000點(diǎn)左右的時(shí)候都看到了風(fēng)險(xiǎn)，但是很難克服人性，認(rèn)為市場(chǎng)很有可能繼續(xù)高漲?！毙劣钫f(shuō)，“人的意識(shí)會(huì)自我強(qiáng)化，因?yàn)橘嶅X(qián)的動(dòng)力還在，就有傾向性，使得人們不愿意改變立場(chǎng)，繼續(xù)賭市場(chǎng)會(huì)上漲?！?/p>
“這輪牛市終究賺錢(qián)的人是少數(shù)?！毙劣钜灿行└锌捌鋵?shí)任何市場(chǎng)都是這樣的。所以投資的時(shí)候要留有余地，一個(gè)事情看到有100%的空間，賺70%～80%的錢(qián)就夠了，剩下的留給別人去賺，風(fēng)險(xiǎn)也留給別人去承擔(dān)?！?nbsp;
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