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　　　　安東尼·波頓是富達(dá)國際有限公司總裁，也是歐洲最杰出的投資大師。其管理富達(dá)特殊情況基金的28年中，平均年化收益率為19.5%，總投資回報(bào)超過140倍，他也因此成為英國乃至世界公認(rèn)的最成功的基金經(jīng)理之一。

　　　　市場極度悲喜就要反向下注

　　　　觀察市場情緒，是安東尼·波頓非常特殊的一個(gè)投資方法。在他的研究體系內(nèi)，恐慌指數(shù)占有重要一席。2008年底，波頓已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)避險(xiǎn)基金向股市宣布投降，共同基金投資人也大肆贖回并高舉白旗之時(shí)，恐慌指數(shù)達(dá)到了高點(diǎn)。

　　  VIX指數(shù)(VolatilityIndex)，俗稱恐慌指數(shù)，是芝加哥選擇權(quán)交易所推出的一種波動(dòng)率指數(shù)，VIX指數(shù)愈高，代表市場對未來指數(shù)波動(dòng)程度的預(yù)期心理愈重，心態(tài)愈是恐慌。在2008年的9月18日美股盤中，VIX指數(shù)一度達(dá)到42.16。自1993年這項(xiàng)指數(shù)推出以來，這是第5次突破40大關(guān)。

　　 “在市場極度樂觀或極度悲觀時(shí)，往反方向下注就對了。每次，當(dāng)我看到全市場的投資人都舉手投降時(shí)，就像看到股市落底的明確跡象。這一招，我已經(jīng)用了30年了。”安東尼·波頓說，30年來，這招從未失靈過。

　　 “特殊狀態(tài)”投資

　　“做一名反向操作的逆向投資者是很難，甚至是寂寞而孤獨(dú)的，來自外界的壓力會(huì)讓你感覺形單影孤?！?/strong>這是安東尼·波頓的內(nèi)心感受。

　　  對于波頓來說，他喜歡的不是那些評級最高最好的股票，而是那些價(jià)值被市場低估的股票。

　　 與格雷厄姆的投資風(fēng)格類似，喜歡反向操作的他，總是試圖避開市場熱點(diǎn)，尋找低估的投資目標(biāo)。正是這種不隨波逐流的天性，讓波頓的基金在2000年科網(wǎng)股泡沫破滅時(shí)跑贏大盤。其中的秘訣就在于和巴菲特一樣，波頓避開了那些高度熱門股票，選取了大量與網(wǎng)絡(luò)無關(guān)的股票。

　　 反向操作是波頓最為知名的投資理念，而“特殊狀態(tài)基金”就是這個(gè)理念指導(dǎo)下最成功的作品。作為富達(dá)在歐洲的旗艦基金，“特殊狀態(tài)基金”自上世紀(jì)70年代以來取得了14000%的投資回報(bào)，明顯超越行業(yè)平均水平。

　　 何為特殊狀態(tài)公司？安東尼·波頓的定義是：價(jià)格相對于資產(chǎn)、股利或者未來每股收益而言具有吸引力，但還具備其它特色、有可能對股價(jià)產(chǎn)生正面影響的公司。

　　   統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，波頓平均持有股票的時(shí)間為18個(gè)月。在安東尼·波頓看來，“價(jià)值投資有不同的風(fēng)格，與選擇什么時(shí)候賣出股票相比，尋找價(jià)值類股票更為重要。我們總是在重復(fù)‘發(fā)現(xiàn)價(jià)值股票、持有至充分估值后再轉(zhuǎn)向另一個(gè)價(jià)值股票’的過程。當(dāng)然，有些股票我們也會(huì)持有5到6年，有些股票我們是賣出后再買入，這完全取決于股票的估值狀態(tài)?！?/strong>

　　  安東尼·波頓對中國股民發(fā)出忠告：“中國投資者太過關(guān)注短期投資，但不斷買進(jìn)賣出反而容易錯(cuò)過一些投資機(jī)會(huì)，投資者買入并持有3年以上時(shí)間最好。”

　　安東尼·波頓的選股秘訣

　　◎了解一家企業(yè)是至關(guān)重要的，尤其要了解它的贏利方式和競爭能力。

　　◎識別影響一家企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵變量，尤其是那些無法控制的貨幣、利息率和稅率變化等因素，對于理解一只股票的成長動(dòng)力是至關(guān)重要的。

　　◎如果一家企業(yè)非常復(fù)雜，則很難看出它是否擁有可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

　　◎?qū)幵竿顿Y于一家由普通的管理層經(jīng)營的優(yōu)秀企業(yè)，也不投資于由明星經(jīng)理經(jīng)營的不良企業(yè)。

　　◎嘗試識別出當(dāng)下被人忽視，卻能在未來重新獲得利益的股票。股市的眼光不夠長遠(yuǎn)，因此，有時(shí)像下象棋一樣，只要你比別人看得稍遠(yuǎn)一點(diǎn)就能取得優(yōu)勢。

　　◎你擁有的消息來源越多，能夠發(fā)現(xiàn)成功股票的機(jī)會(huì)也就越多。

　　◎忘記你購買股票時(shí)的價(jià)格。

　　◎做一個(gè)逆向投資者，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，避免過于看漲。當(dāng)幾乎所有人對前景都不樂觀時(shí)，他們可能錯(cuò)了，前景會(huì)越來越好；當(dāng)幾乎沒有人擔(dān)憂時(shí)，就是該謹(jǐn)慎小心的時(shí)候了。

　　◎不隨波逐流有時(shí)候會(huì)讓你成為一個(gè)孤獨(dú)的人，但事后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，正是這樣的反向操作給你帶來了收益。

　　◎股市是一個(gè)絕佳的“貼現(xiàn)機(jī)制”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好時(shí)，股市通常會(huì)“超額”反映出基本面的利好，因?yàn)槟菚r(shí)候股市已經(jīng)有了很大的漲幅。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，人們往往容易變得更加沮喪。但是，一個(gè)成功的投資人必須懂得如何避免。

　　◎投資人的致命錯(cuò)誤有兩個(gè)，買在高點(diǎn)是一大錯(cuò)誤，第二個(gè)錯(cuò)誤則是賣在低點(diǎn)。既然錯(cuò)了一次，就不該再錯(cuò)第二次。    石麒麟節(jié)選于中國網(wǎng)