小的才是美的，而對(duì)于中國(guó)股市，這一理論依然適用。盡管今年以來(lái)，以創(chuàng)業(yè)板為主的中小企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)了快速上漲，但在華潤(rùn)元大中創(chuàng)100ETF基金擬任基金經(jīng)理楊偉博士看來(lái)，行業(yè)差異帶來(lái)高成長(zhǎng)與估值溢價(jià)，行業(yè)分布更集中于新興產(chǎn)業(yè)，所以指數(shù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于其他市場(chǎng)主流指數(shù)，充分體現(xiàn)其高成長(zhǎng)特點(diǎn)，因此在一片喧囂聲中應(yīng)客觀看待估值溢價(jià)。

《基金周刊》：當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，尤其是創(chuàng)業(yè)板估值超納斯達(dá)克巔峰時(shí)期。如此高的溢價(jià)是否意味著創(chuàng)業(yè)板的危險(xiǎn)性進(jìn)一步增大？

楊偉：上市公司盈利增長(zhǎng)與市場(chǎng)估值呈正向關(guān)系。由于中創(chuàng)100指數(shù)與市場(chǎng)主流指數(shù)相比，行業(yè)分布更集中于新興產(chǎn)業(yè)，所以指數(shù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于其他市場(chǎng)主流指數(shù)，充分體現(xiàn)其高成長(zhǎng)特點(diǎn)。截至3月底中創(chuàng)100指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為32.46，其2015年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為34.39%，高于上證綜指和滬深300等指數(shù)；中創(chuàng)100指數(shù)的預(yù)測(cè)PEG為0.94，同期美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)的預(yù)測(cè)PEG為0.84，中創(chuàng)100指數(shù)的估值整體處于合理范圍。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政治經(jīng)濟(jì)體制全方面改革的背景下，中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)幾年發(fā)展的主流趨勢(shì)，以轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)為主線的中小企業(yè)在2015年仍將是投資的主流之一。

《基金周刊》：4月16日上證50、中證500股指期貨掛牌交易，使國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制進(jìn)一步完善，但也引發(fā)了很多人的擔(dān)憂，認(rèn)為近期大盤會(huì)有回調(diào)。你如何看待？

楊偉：與滬深300股指期貨類似，上證50和中證500股指期貨具有既可做多又可作空的雙向交易機(jī)制，T+0、高流動(dòng)性、低交易成本等特點(diǎn)，上證50和中證500股指期貨推出后有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能更好地發(fā)揮從而使得相關(guān)現(xiàn)貨更加合理的定價(jià)，尤其是中證500股指期貨的推出，可以提供中小市值股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從股指期貨推出的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，短期內(nèi)股指期貨推出后對(duì)相關(guān)現(xiàn)貨有一定的利空影響，尤其是中證500的估值目前處于相對(duì)較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會(huì)比較多，短期可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但實(shí)際走勢(shì)還需要結(jié)合市場(chǎng)資金和情緒進(jìn)行綜合判斷；中長(zhǎng)期股指期貨的推出難以改變市場(chǎng)趨勢(shì)。

《基金周刊》：今年第一季度大盤從3200點(diǎn)一直沖到4000點(diǎn)，超出各方預(yù)期，很多人都感覺漲得過快、過大?，F(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入第二季度，如何看待第二季度的市場(chǎng)行情？你判斷第二季度指數(shù)會(huì)達(dá)到多少？

楊偉：近期大盤出現(xiàn)了較大幅度的上漲，以上證綜指為例，從2月13日的3200點(diǎn)到4月13日的4100點(diǎn)，在短短的35個(gè)交易日中的漲幅接近28%；盡管經(jīng)過近期大幅上漲，但從估值來(lái)看，上證綜指的估值仍處于合理水平，WIND的數(shù)據(jù)顯示，上證綜合指數(shù)截至4月13日的市盈率為18.46倍，其自2005年以來(lái)的平均市盈率為20.46倍；如果以A50指數(shù)為代表的大盤藍(lán)籌股來(lái)看則目前仍處于估值較低的水平，WIND的數(shù)據(jù)顯示，A50指數(shù)截至4月13日的市盈率為11.99倍，其自2005年以來(lái)的平均市盈率為16.11倍，從中長(zhǎng)期來(lái)看在政策推動(dòng)國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降、改革推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、資金持續(xù)流入股市的趨勢(shì)沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變之前，具有低估值、高分紅優(yōu)勢(shì)的大盤藍(lán)籌股仍然具備良好的投資價(jià)值。

《基金周刊》：為何在當(dāng)下選擇推出中創(chuàng)100ETF？

楊偉：我們此時(shí)推出中創(chuàng)100ETF，主要是基于以下幾個(gè)方面的考慮：一是中創(chuàng)100ETF為一只特色鮮明的產(chǎn)品，它是首只精選成長(zhǎng)股中的白馬ETF，中創(chuàng)100指數(shù)的成份股為中小板和創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)代表，為國(guó)內(nèi)第一只以成長(zhǎng)股指數(shù)為標(biāo)的的ETF；二是中創(chuàng)100指數(shù)的行業(yè)分布更集中于新興產(chǎn)業(yè)，指數(shù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于其他市場(chǎng)主流指數(shù)，充分體現(xiàn)其高成長(zhǎng)特點(diǎn)，比較2007年6月29日至2015年3月27日的四個(gè)指數(shù)走勢(shì)，中創(chuàng)100指數(shù)漲幅高達(dá)115%，自發(fā)布以來(lái)走勢(shì)明顯領(lǐng)先于A股重要市場(chǎng)指數(shù)。

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