2016-11-01 08:28 | 分享到：作者：來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

　　統(tǒng)計(jì)顯示，A股年內(nèi)減持市值已達(dá)900多億元，僅9月單月即減持192.71億元，這其中，中小板(0.00,0.000,-100.00%)和創(chuàng)業(yè)板(0.00,0.000,-100.00%)上市公司為減持主力軍。與減持套現(xiàn)相伴隨的是業(yè)績(jī)重挫，以備受關(guān)注的永大集團(tuán)(12.70,-0.130,-1.01%)為例，公司上市后利潤(rùn)連續(xù)下滑，減持前則制造概念，并以“高送轉(zhuǎn)”推升股價(jià)，最后套現(xiàn)近70億后留下一地雞毛，2016年上半年凈利潤(rùn)同比下降85.77%。

　　從現(xiàn)行證券相關(guān)法規(guī)來看，這些惡意減持套現(xiàn)行為并未有明顯違規(guī)之處，被說成“不合理但合法”。然而，其對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)的破壞，卻是共識(shí)。

　　通常而言，一家公司通過上市籌集資金，從而獲得更好的發(fā)展平臺(tái)，其大股東和實(shí)際控制人本該珍惜機(jī)會(huì)、潛心經(jīng)營(yíng)，以業(yè)績(jī)回報(bào)股東和回饋社會(huì)。而在A股市場(chǎng)，卻有不少公司謀求上市主要為了原始股東“套現(xiàn)”，一旦原始股份鎖定期滿后，即絞盡腦汁盡快將自己手中的股份以高價(jià)變現(xiàn)，甚至不惜制造概念、濫用“高送轉(zhuǎn)”等手法先推升股價(jià)。套現(xiàn)之后，對(duì)于上市公司發(fā)展已不再用心，業(yè)績(jī)下滑也就成為常態(tài)，不少甚至淪為“ST”股，然后再通過“賣殼”榨取最后的利益。這一系列行為，不但背離了資本市場(chǎng)發(fā)展直接融資助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，也讓A股因淪為“圈錢”市場(chǎng)而飽受詬病。

　　更有甚者，在這些上市公司大股東惡意減持套現(xiàn)過程中，有諸如公募基金等機(jī)構(gòu)投資者與大股東聯(lián)合做局，合謀推高股價(jià)使得大股東能夠高位套現(xiàn)，然后分成。此類伎倆之所以能夠得手，主要是由于A股大多數(shù)投資者為散戶，高價(jià)接盤減持套現(xiàn)者也幾乎都是散戶。

　　根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，截至今年9月，A股市場(chǎng)投資者為11365.54萬，其中自然人11334.04萬，非自然人31.50萬；另從6月末投資者市值的分布情況看，持股市值在50萬元以下的投資者占比高達(dá)93.88%。而在股票的日常交易中，則有80%由個(gè)人投資者完成。

　　實(shí)際上，監(jiān)管層也一直在改變以散戶為主方面發(fā)力，近日被敲定的養(yǎng)老金入市即是其例。從養(yǎng)老金入市的主要目的來看，養(yǎng)老金作為機(jī)構(gòu)投資者，將成為A股重要的長(zhǎng)線投資者和價(jià)值投資者，為A股市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展提供力量支撐。

　　然而，要改變A股以散戶為主的狀況，以及讓價(jià)值投資深入人心，非一朝一夕。因此，加強(qiáng)制度建設(shè)，在制度設(shè)計(jì)上堵住惡性減持這個(gè)頑疾，可以說是不二法門。

　　首先，現(xiàn)行制度對(duì)于上市公司大股東減持的約束稍顯寬松，只有鎖定期和不久前增加的提前披露。因此，有必要抬高減持股份門檻，如將公司大股東、高管們減持股份與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、每年分紅額、公司成長(zhǎng)發(fā)展?fàn)顩r、社會(huì)責(zé)任的履行情況等指標(biāo)掛鉤。

　　其次，可對(duì)原始股份設(shè)定特定減持對(duì)象。如限售股解禁后，股份持有人只能通過證券交易所的大宗交易平臺(tái)向機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份，且這部分股份不能以任何方式進(jìn)入A股集中競(jìng)價(jià)交易，即散戶不能參與買賣這部分股份。把限售股解禁后通過大宗交易平臺(tái)限制于機(jī)構(gòu)投資者之間交易，隔離了散戶遭遇惡意減持套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于限售股解禁后僅限于機(jī)構(gòu)投資者之間交易，機(jī)構(gòu)投資者謹(jǐn)慎的投資態(tài)度將提高上市公司實(shí)際控制人提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)力。

　　總之，A股市場(chǎng)建設(shè)，除了培育機(jī)構(gòu)投資者和倡導(dǎo)價(jià)值投資之類的長(zhǎng)期工程外，對(duì)于市場(chǎng)上出現(xiàn)的各類亂象，監(jiān)管層應(yīng)適時(shí)完善制度設(shè)計(jì)予以封堵。

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