文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 陳治衡（中國人民大學(xué)重陽金融研究院、助理研究員）
瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假致使其在美股的股價(jià)暴跌，一石激起千層浪，引起了社會巨大的反響。
我想將“瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假”分成兩個(gè)關(guān)鍵詞來分析，即“瑞幸咖啡”和“財(cái)務(wù)造假”。
首先，關(guān)于“財(cái)務(wù)造假”。我們細(xì)數(shù)世界資本市場上市公司出現(xiàn)的案例，“財(cái)務(wù)造假”總是出現(xiàn)在列，這似乎成了資本市場存在的永恒的問題，只不過換了是哪家公司而已，比如，知名的財(cái)務(wù)造假案——美國安然公司事件。而且，財(cái)務(wù)造假也多與公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張有關(guān)，如安然公司從以能源為核心的業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)張到風(fēng)力、水利、投資等等。最后形成了“十鍋九蓋”的局面，不得不財(cái)務(wù)造假。所以，當(dāng)您聽到一家公司在路演中大說特說其業(yè)務(wù)的擴(kuò)張道路，而不是專精其核心業(yè)務(wù)競爭力的提升的話，那么，不妨給其合理的建議，而避免其走上歧途。當(dāng)然，不管怎樣，對于財(cái)務(wù)造假的上市公司都不能姑息，加大懲罰力度，將涉及造假的主體納入失信主體，在信用社會，失信等于失去一切。
另外，公司上市是一個(gè)復(fù)雜的過程，其中涉及券商、審計(jì)、法務(wù)等等多家第三方金融信息服務(wù)商的工作。往往這些第三方金融機(jī)構(gòu)會持續(xù)對上市公司的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營狀況、法務(wù)狀況進(jìn)行披露、通告，以監(jiān)督上市公司的整體情況，將上市公司的運(yùn)營維持在良性可控的局面。但是，財(cái)務(wù)造假也是實(shí)實(shí)在在發(fā)生的事情，這不僅給投資者帶來傷害，更損害了整個(gè)市場的運(yùn)行。組建調(diào)查組，全面展開調(diào)查，穿透到人，予以警告、懲罰是必須要做的。
其次，關(guān)于“瑞幸咖啡”。當(dāng)此時(shí)報(bào)道出來后，社會的輿論更是鋪天蓋地，其中有段子說“瑞幸咖啡割資本主義韭菜”，還有透徹分析瑞幸如何割韭菜的過程，鮮有關(guān)于瑞幸咖啡其核心業(yè)務(wù)的分析。當(dāng)然，我也不是咖啡、新型零售行業(yè)的專家，無法分析其核心業(yè)務(wù)的競爭力，不能犯“關(guān)公面前耍大刀”的錯(cuò)誤。值得一提的是，我曾經(jīng)有幸看到瑞幸咖啡路演的PPT，其中為投資者展示了宏達(dá)的商業(yè)發(fā)展藍(lán)圖，令人印象深刻。但是其中對于其核心業(yè)務(wù)的描述我已經(jīng)記不得內(nèi)容了。
近些年來，以瑞幸咖啡為代表的中國企業(yè)赴美上市已經(jīng)成為一種趨勢。從某種程度上來看，這些企業(yè)都代表了中國的形象，倘若給全球投資者造成不良的印象，則不利于之后中國企業(yè)的上市之路。
從另一個(gè)角度來看瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假，我不得不問一句：“為什么美國股市經(jīng)常發(fā)生這類驚天上市公司欺詐的事件？”是由于完善的披露制度及時(shí)發(fā)現(xiàn)么？我認(rèn)為不是。其根本問題在于美國經(jīng)濟(jì)空心化嚴(yán)重，而金融化程度過高所致。由于缺少實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，只能引入這種概念上值得一炒的公司為其資本市場注入更多的美元流量。當(dāng)然，我不否認(rèn)美國資本市場中存在大量優(yōu)質(zhì)的公司，但是，諸如安然公司這種曾經(jīng)優(yōu)質(zhì)的上市公司都存在財(cái)務(wù)造假、欺詐的現(xiàn)象，只能說明美國經(jīng)濟(jì)空心化這更深層次的問題。
最后，關(guān)于未來我國金融市場發(fā)展。目前，我國金融市場處在加快開放的階段，放寬外資準(zhǔn)入條件，撤銷外資參與控股比例限制都為我國金融市場的發(fā)展帶來新的機(jī)遇。當(dāng)然，挑戰(zhàn)也隨影而行。對于美國來講，瑞幸咖啡是外國公司。那么，對于我國來講，是否也正在面臨如“瑞幸咖啡”這種外來入駐的外資公司、企業(yè)呢？我們?nèi)砸獔?jiān)持對外開放，著重防范輸入性風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管的能力，鼓勵(lì)扶植第三方金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管。最后，成立、破產(chǎn)都屬于正常的公司、企業(yè)經(jīng)營循環(huán)，我們不能過度的擔(dān)憂與考慮，但是對于欺詐、造假的行為，要予以更大的懲罰力度，這不只是對于單一事件，更是建設(shè)更公正透明的金融經(jīng)營環(huán)境。
(本文作者介紹：中國人民大學(xué)重陽金融研究院助理研究員，主要研究領(lǐng)域資本市場改革、衍生品市場發(fā)展。)
