日前上市券商和基金公司半年報悉數(shù)出爐。在經(jīng)歷了上半年國內(nèi)股市的大跌之后，基金業(yè)績遭到“重創(chuàng)”，而受經(jīng)紀和自營等業(yè)務效益滑坡拖累，券商業(yè)績同樣不理想。不過，值得注意的是，部分率先試水股指期貨的券商利用期貨市場對沖風險，取得了初步成效。對此，市場人士對期貨日報記者表示，券商基金利用股指期貨進行套保操作以管理市場風險、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績的市場空間巨大。

　　基金中報業(yè)績有負眾望

　　上半年60家基金公司總計661只基金的半年報悉數(shù)出爐，“靠天吃飯”的帽子依然緊緊扣在基金頭上。據(jù)天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年基金合計虧損4397.53億元，創(chuàng)下史上第二大半年度虧損，與去年同期6424.76億元的高額盈利形成巨大反差。

　　“基金業(yè)在上半年整體虧損主要是浮虧所致。”銀河證券基金分析師李蘭認為，在單邊下跌的市場環(huán)境下，多數(shù)基金并沒有拋售手中虧損的股票。基金一般會減持已盈利的高估股票，或減持決策錯誤短期內(nèi)難以回升的股票。如果基金能像券商那樣利用股指期貨進行套保，或許能緩解其全行業(yè)大幅虧損的尷尬局面。一德研究院院長陳瑞華向期貨日報記者表示，在相同市場環(huán)境下，股指期貨市場給了基金一種新的操作模式。在減持盈利股票的同時，對決策失誤的股票進行套期保值，以此緩解股票下跌帶來的浮虧，同時也能避免因拋售股票對股價的進一步打壓。用股指期貨套期保值對基金來說無疑是“多了一條腿走路”。

　　除此之外，股指期貨將為機構投資者帶來多元量化的策略，使絕對化收益策略成為可能。信誠基金數(shù)量分析總監(jiān)吳雅楠認為，不同種類資產(chǎn)和市場的阿爾法值可以有效地通過股指期貨得到配置轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)資產(chǎn)配置模式將逐步演變?yōu)椴煌顿Y經(jīng)理之間貝塔值與阿爾法值投資能力的配置，“這將徹底改變基金以往‘靠天吃飯’的盈利模式，從而創(chuàng)造熊市中能獲取絕對收益，牛市中獲得更高收益的盈利新模式”。

　　券商期指套保之初體驗

　　上半年券商的日子似乎也不太好過，一方面在樓市調(diào)控新政的壓力下，國內(nèi)股市大幅走跌，市場人氣不旺；另一方面券商之間競爭激烈，經(jīng)紀業(yè)務收入直線下滑。同時受制于不利的市場環(huán)境，券商自營業(yè)務板塊出現(xiàn)了較大虧損。已公布的半年報業(yè)績顯示，13家上市券商上半年凈利潤同比下降兩成。

　　不過，對于一些已經(jīng)先期試水期指套保的券商來說，風險對沖的效果已初步顯現(xiàn)。招商證券在半年報內(nèi)披露，上半年公司利用股指期貨，進行了大量套期保值交易，有效對沖了投資組合的下跌風險。通過期指套保實現(xiàn)投資收益789.5萬元，公允價值變動損益1719.3萬元，股指期貨交易共實現(xiàn)利潤2508.85萬元。自營業(yè)務股指期貨套保業(yè)務有效性在80%—125%之間。盡管盈虧相抵后，上半年招商證券自營業(yè)務仍虧損2.15億元，但可以看出，參與期指套保交易一方面使其避免了更大的市場風險，另一方面也一定程度上挽救了自營業(yè)務的損失。

　　中信證券、海通證券沒有直接在半年報中公布套期保值收益，但是兩家券商上半年衍生金融資產(chǎn)、衍生金融工具投資收益分別達到1.2億元和864萬元。有分析人士指出，該會計科目包括股指期貨套期保值、認沽、認購權證等金融衍生品收益。以此推算，中信證券或成為上半年券商自營套保收益之首。巧合的是，13家上市券商中，中信證券上半年業(yè)績最好。

　　眼下，除了零星幾家券商參與期指套保外，不少上市券商還抱觀望態(tài)度。一些券商在中金所開立了證券自營業(yè)務股指期貨交易編碼，并獲得了套期保值交易額度，還有部分券商甚至還未辦理開戶事宜。