有經濟學家預測11月CPI會超5%，國家發(fā)改委價格司副司長周望軍最近表示，12月份的CPI漲幅不會高于5%。“保增長”、“抑通脹”、“擴內需”、“保民生”——在中央經濟工作會議敲定的關鍵詞下，加息如箭在弦。但周五準備金率的上調，減弱了年內的加息沖動。這也為弱市A股提供了短期喘息時機。但為縮短或慰平負利率差距，明年一月或一季度的加息，勢難抵擋。至少在明年一月，A股上行空間依然存壓。

　　影響股市運行主要有兩大因素。一是企業(yè)基本面，二是外部環(huán)境。A股企業(yè)基本面基本確定，今明兩年整體保持20%或15%的增長。而外部環(huán)境撲朔迷離。既有國內貨幣政策收緊的力度和持續(xù)度，還有美聯(lián)儲量化寬松政策以及歐債危機演變等。“事情已經起了變化！”從11月12日開始下跌調整，剛滿一月。在多種因素的綜合作用下，明年A股市場難言樂觀，但也難言悲觀，大箱體震蕩或為主格局。

　　考量A股市場的運行趨勢，除以上兩個要件外，還有幾個民間“偏方”——幾個反向指標不得不看。

　　一是人氣指標。當買菜的大媽、餐館的服務生自認為是股神的時候，當銀行存款大規(guī)模向股市轉移的時候，大頂或階段性頂部就到了，跑慢了，股票就變成難兌現(xiàn)的電子符號。2007年10月，全國股民似乎都成了股神，2008年暴跌慘不忍睹；2010年10月，銀行存款以罕見的力度搬家股市，11月12日開始的下跌，快速堅決。反之，當股市經過反復下跌，在相對低位反復磨練，當身邊的朋友十有八九談股色變，視股市為絞肉機時，便是進場抄底信號。2005年的千點附近，2008年的1664點附近，均是如此。目前尚未到此嚴峻時刻，2800點附近，我們不視為是大底。人欲我給，人棄我取，投資市場逆向思維，勝算多多。

　　二是基金倉位。2007年10月，2010年10月，股票型基金倉位均在80%以上的高位，其后的股市下跌已是眾所周知。2007年10月下跌至2008年底，基金倉位大多殺至60%以下，一輪階段性牛市悄然而至。2010年10月至今，由于是國內外游資快速撤離，引發(fā)暴跌，作為國內最大主力的基金未及轉身，目前仍維持80%左右的高倉位，發(fā)動后續(xù)行情的彈藥捉襟見肘。若無誘因吸引游資，A股能夠推升的空間也可想而知了。

　　三是券商機構年底的投資報告。去年底，不少機構高看今年5000點，而今成笑談。今年底，券商又開演競猜游戲大賽，普遍低調。本報抽樣的六家券商中，明年看高4000點的，僅2家。最讓人玩味的是對底部的預測——明年的底部就在眼前？有四家預測底部為2700點，離目前的2800點，僅百余點。反向思維告訴我們，2700點或不是明年的底部。至少，2655點附近的缺口，在貨幣緊縮的條件下，無時無刻不在拋著媚眼。

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　　擺脫弱勢還需要多久？

　　自11月11日以來，大盤就一直處在持續(xù)下跌格局中，與此同時，成交量也在萎縮，周五滬市成交量達到不足千億的水平。

　　那么，為什么這種弱勢格局會長時間的維持呢？說來說去，還是與本輪行情性質有關。本輪反彈與人民幣對內貶值和對外升值的背景直接相關，本質上是貨幣現(xiàn)象。因此，上漲行情具有明顯的泡沫特征。既然是泡沫，吹起來就很快，但一旦破滅，跌起來也是很快的。當然，這次股市會跌得很兇，后來又一直處于弱勢格局之中，也是與市場對于宏觀緊縮的擔憂有關。

　　不過，話要說回來，現(xiàn)在對后市謹慎是必要的，但同時也應該看到市場運行還有其內在的規(guī)律。一方面，不管調控如何進行，人民幣對內貶值對外升值的趨勢不可能改變，流動性相對還是會比較寬裕，在這個意義上，如果說股市出現(xiàn)了一些泡沫，那么也是正常的。因此，股市在大幅度回落后，就存在反彈機會。另外，即便是在調控的背景下，還是有一些市場機會出現(xiàn)的。譬如抗通脹應該是明年經濟工作的重要任務，相應的具有抗通脹能力的股票，也就會成為投資者良好的操作標的，因為這些品種是有能力戰(zhàn)勝大盤的。還有，發(fā)展新興產業(yè)是國家的重點，政府會通過各種途徑，予以貸款以及稅收等方面的支持。顯然，投資新興行業(yè)，在2011年也將是勝算很大的。

　　中央經濟工作會議正在召開，大家對會議內容十分期待。應該說，只要會議精神基本在預期之中，那么對于目前較低迷的股市來說，將是一個有利的推動。當然，市場也不一定能馬上走出弱勢，但很可能轉折就在這個時候開始出現(xiàn)。在本周五時候，市場依稀見到這樣的苗頭。所以，盡管時下行情不振，但大家還是要對關心盤面，留意可能出現(xiàn)的各種變化。（上海證券報 桂浩明）