國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷（資料圖）

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正進(jìn)入減速階段，今年上市公司盈利增幅將下降10個(gè)百分點(diǎn)

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在進(jìn)入減速階段，今年上市公司盈利增長(zhǎng)幅度將下降10個(gè)百分點(diǎn)。”國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者。

　　他表示，由于今年上半年政策偏緊，投資機(jī)會(huì)將在下半年顯現(xiàn)。而如果美國(guó)量化寬松貨幣政策有變，中國(guó)的政策也可能會(huì)放松。

　　《財(cái)商》：今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)你如何看？

　　李迅雷：總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是在減速的，在這個(gè)背景下，我們預(yù)測(cè)今年上市公司盈利增長(zhǎng)將由去年的30%左右回落到20%。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由投資、消費(fèi)和進(jìn)出口決定，估計(jì)今年消費(fèi)總體增長(zhǎng)大概在18%，投資由今年的25%回落到20%，進(jìn)出口將由今年的30%左右回落到16%。三駕馬車中兩駕馬車將要減速，這就限制了上市公司的成長(zhǎng)空間。

　　另外，國(guó)內(nèi)有通脹壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能會(huì)趨緊；國(guó)外有美國(guó)的二次量化寬松，歐債危機(jī)，這些都給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以壓力。

　　《財(cái)商》：從具體的行業(yè)來(lái)看，你預(yù)計(jì)它們今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況如何？

　　李迅雷：金融行業(yè)尤其是銀行，在加息的預(yù)期下，盈利水平將回落，預(yù)計(jì)今年銀行的盈利增長(zhǎng)在17%左右。在金融領(lǐng)域我們比較看好保險(xiǎn)，相關(guān)公司有受益機(jī)會(huì)。另外，房地產(chǎn)的盈利增長(zhǎng)估計(jì)是20%，比起去年也會(huì)有所回落。

　　鋼鐵金屬行業(yè)受周期性影響也將是增速最快的之一。

　　農(nóng)業(yè)受國(guó)家政策支持，食品價(jià)格上漲可能達(dá)到10%，豬肉價(jià)格上漲幅度可能達(dá)20%，蔬菜價(jià)格上漲也將在15%以上。

　　另外，通訊交通運(yùn)輸?shù)壬蠞q將會(huì)比較平穩(wěn)。新能源、鋰電池、新醫(yī)藥今年的增長(zhǎng)都會(huì)比較快。

　　至于大家關(guān)心的汽車的盈利增長(zhǎng)，我估計(jì)速度可能會(huì)放緩。去年汽車的銷售增長(zhǎng)為35%，今年大概會(huì)在15%。這主要是因?yàn)榻衲曩?gòu)車優(yōu)惠政策將要取消，原來(lái)準(zhǔn)備在今年買車的人就趕在去年買，這樣就提高了去年的增速，但是今年的同比增速就會(huì)變小。

　　《財(cái)商》：你是否有測(cè)算過(guò)股市波動(dòng)的區(qū)間？今年是否存在大的投資機(jī)會(huì)？

　　李迅雷：估值與成長(zhǎng)決定了今年的股市波動(dòng)區(qū)間。剛才講的是關(guān)于今年的成長(zhǎng)性，這決定了股市的頂部，而估值則可以決定今年股市的底部。

　　目前A股市場(chǎng)平均估值水平不到20倍，滬深300是16倍左右，應(yīng)該屬于歷史的低點(diǎn)。比如我們不少公司的A股跟香港的H股相比都是折價(jià)，這在歷史上也是從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。從這個(gè)角度來(lái)講，顯然我們A股目前估值有吸引力。大盤股是A股的主要權(quán)重股，整個(gè)A股今年的下跌空間不大。

　　《財(cái)商》：從估值來(lái)看，銀行和地產(chǎn)股的估值是比較低的，你是否認(rèn)為它們今年會(huì)有機(jī)會(huì)？

　　李迅雷：銀行地產(chǎn)的估值的確很低。但是，做股票一種思路是看估值，還有一種是選美。我們現(xiàn)在還是停留在選美的階段。投資者看中的是故事是否講得漂亮和持久，故事講出后是否會(huì)有人跟風(fēng)。我國(guó)要進(jìn)入成熟市場(chǎng)階段至少還要20年。

　　《財(cái)商》：為何我國(guó)M2一直上漲，但是CPI的漲幅不大？

　　李迅雷：這被國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為中國(guó)貨幣之謎。其他國(guó)家一發(fā)貨幣，CPI就上去了，而我們國(guó)家發(fā)貨幣，CPI就上不去。

　　我覺(jué)得要解決這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該要看到我國(guó)CPI的構(gòu)成成分主要是豬肉蔬菜水果，而這些都是生活必需品，它們的價(jià)格漲幅遠(yuǎn)比不上其他的商品，比如拉菲紅酒。

　　CPI變化的背后是我們由資本短缺變?yōu)橘Y本過(guò)剩了。比如之前，我們?nèi)∠藢?duì)外資企業(yè)的優(yōu)惠政策，這主要是因?yàn)槲覀兏母镩_放之后是資本短缺，勞動(dòng)力過(guò)剩，而現(xiàn)在是資本過(guò)剩，勞動(dòng)力開始短缺。

　　我們可以看到年初鋼產(chǎn)量增速出現(xiàn)了回落，這很可能就意味著我國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬率增加，而資本報(bào)酬率下降。

　　《財(cái)商》：你覺(jué)得今年房?jī)r(jià)會(huì)漲嗎？

　　李迅雷：我估計(jì)，房?jī)r(jià)今年還是會(huì)保持平穩(wěn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)主要可以分成投資型需求、改善型需求、居住需求。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和城市化率決定后兩者仍舊是剛性的。

　　我們現(xiàn)在的城市化率是47%，相當(dāng)于日本1965年的水平，之后日本的房?jī)r(jià)一直上漲，直到1990年泡沫才破滅。