“本集團銳意成為中國最大之非國有及非國家附屬風電公司，并以此項新焦點在未來為股東創(chuàng)造理想回報。”這是香港藥業(yè)董事局主席高振順2006年度報告上對投資者的表態(tài)。2007年8月6日，在香港遠東金融中心舉行的股東特別大會上，香港藥業(yè)(0182.HK)正式易名為“中國風電集團”，從老牌的中藥行搖身變?yōu)轱L電公司。
低價股的變身動作總會博得資本市場的青睞，從今年1月9日宣布收購內(nèi)陸風電公司到7月30日，香港藥業(yè)股價一路飆升，已經(jīng)上漲了6.7倍。這番故事的背后，資本大鱷隱現(xiàn)其間，其中包括借殼者原中國節(jié)能投資公司副總經(jīng)理、現(xiàn)協(xié)合能源董事長劉順興;原高盛亞洲公司執(zhí)行董事、綿世股份董事長李方;還有經(jīng)手國內(nèi)最大風電特許權項目的國華能源以及滬市最早的老牌上市公司之一申華控股（600653）等。
借殼上市
與之前經(jīng)營多家“殼”股不同，接手香港藥業(yè)讓高振順頗費周折。香港藥業(yè)，前身是港地老牌中藥行南北行，1991年即于香港聯(lián)交所主板上市。因管理不善，連年虧蝕，2004年被中銀香港申請清盤。2005年9月，其臨時清盤人宣布重組方案，高振順部署以大折讓價收購新股，結(jié)果因三成小股東投反對票而觸礁，最后經(jīng)法院判決高氏方案為最佳方案后，高振順才得以成功入主。
直至2006年11月，清盤申請才被撤銷，停牌兩年多的香港藥業(yè)于12月7日復牌。但一連串的債務和資本重組并未使香港藥業(yè)擺脫經(jīng)營困境。公司高管陳錦坤對此不諱言，稱管理層有意持續(xù)經(jīng)營中藥業(yè)務，但該業(yè)務養(yǎng)不起上市公司，故計劃將業(yè)務多元化。
于是，借殼案主角協(xié)合能源控股有限公司(Century Concord Holdings Limited)登場。協(xié)合能源為一家離岸控股公司，2006年注冊于英屬維爾京群島，總部設于香港，主要從事風力發(fā)電場的運營、管理和投資。
但以香港藥業(yè)收購對象身份出現(xiàn)的是協(xié)合能源100%控股母公司W(wǎng)indPower集團，該集團于2006年9月在英屬處女群島注冊成立。據(jù)內(nèi)部人士透露，“協(xié)合能源負責集團的日常運營，公司的風電業(yè)務也都在內(nèi)陸。”
協(xié)合能源總裁劉順興，曾任中國節(jié)能投資公司副總裁8年之久。中國節(jié)能投資公司為中央大型企業(yè)工委直接管理的國有獨資企業(yè)，節(jié)能環(huán)保領域內(nèi)唯一一家國家級投資和咨詢公司，前身為1982年成立的國家計委節(jié)能局，以及在1988年國家投資體制改革中成立的國家能源投資公司節(jié)能公司。據(jù)公告，劉順興為中國能源研究會會員及中國熱電專業(yè)委員會副主任，在風電項目投資興建上擁有豐富經(jīng)驗，曾直接指揮并成功實行三間風電場的投資和興建。
值得一提的是，2006年，協(xié)合能源與遼寧能源投資集團共同投資建成了遼寧省一次投產(chǎn)容量最大、安裝機組臺數(shù)最多的風力發(fā)電場昌圖遼能協(xié)鑫風電場。遼寧能源投資集團是遼寧省國資委直屬的國有獨資企業(yè)，系遼寧省政府指定的能源投資平臺。
2007年1月，香港藥業(yè)公告，稱已訂立意向書以收購多間從事提供風力發(fā)電及相關服務的公司。4月29日，雙方簽署買賣協(xié)議，香港藥業(yè)以向賣方發(fā)行1億港元的可換股票據(jù)為代價收購WindPower集團的全部股份，同時協(xié)定，若WindPower集團2008年凈利潤大于5000萬港元將向賣方追加發(fā)行1億港元可換股票據(jù)。1億元可換股票據(jù)全數(shù)兌換后(任何現(xiàn)有優(yōu)先股兌換前)，WindPower集團現(xiàn)有股東將持有香港藥業(yè)51.27%的股權，而若另外1億港元可換股票據(jù)能獲追加，該持股比例將達到67.79%。
7月12日，香港藥業(yè)召開董事會，委任協(xié)合能源總裁劉順興先生為香港藥業(yè)公司執(zhí)行董事兼行政總裁。8月6日，公司股東大會通過了香港藥業(yè)易名為“中國風電集團”的議案，這標志著協(xié)合能源成功借殼實現(xiàn)香港聯(lián)交所的主板上市。
縱橫捭闔
借殼上市后，協(xié)合能源利用該融資平臺先后為其風電項目獲得了9.23億港元的資金。過程如下：5月25日，香港藥業(yè)發(fā)布公告，先舊后新配售8億股，約占擴大后總股本的25.8%，所得款項凈額約為3.87億港元，用以發(fā)展集團的風電業(yè)務，包括收購及發(fā)展風電場及風電相關業(yè)務。
7月31日，公司已同樣的方式配售4.6億股，約占擴大后總股本的12.23%，所得款項凈額約為5.36億港元。贏得資本市場的青睞后，投資方也應景而來。短短三個月，協(xié)合能源分別與五家投資方簽妥了包括內(nèi)蒙古、遼寧、吉林等地的風電場項目。
2007年6月，協(xié)合能源與內(nèi)陸上市公司申華控股簽訂協(xié)議，各出50%的股份合資成立風力發(fā)電投資公司，總投資額3.97億元，注冊資本1.36億。其中第一個合作項目，即合作開發(fā)內(nèi)蒙古太仆寺旗貢寶拉格風電場一期50MW項目。
申華控股實際控制人華晨汽車集團為遼寧省政府100%控股的國有資產(chǎn)投資機構。申華控股自與遼寧省政府發(fā)生爭執(zhí)后，其經(jīng)營就一直處于持續(xù)下滑的境地。公司在年報中也坦承其現(xiàn)有的主業(yè)汽車銷售業(yè)務縱使在汽車市場火爆的氛圍下也無法獲取應有盈利，因此涉足風電項目，以尋求新的產(chǎn)業(yè)支撐。
7月7日，Wind Power的全資附屬公司中國風電發(fā)展與深圳經(jīng)華馳訂立合營公司合約，雙方各持50%股份，投資總額為4.5億元，注冊資本1.5億元。新公司將投資遼寧阜新彰武縣風電場(一期50MW)項目。深圳經(jīng)華馳，原名深圳博略科技投資有限公司，中國紡機業(yè)龍頭企業(yè)經(jīng)緯紡機(000666)持有其40.94%股權，經(jīng)華馳的法人代表葉茂新系經(jīng)緯紡機的董事長，為中國恒天集團公司副總經(jīng)理，是中國紡機行業(yè)風云人物。
同一時間，WindPower有一家全資附屬公司TOP WELL與北京磐谷簽訂協(xié)議，雙方各持50%股份，投資總額為4.5億，注冊資本1.5億。新公司將投資吉林白城風電場(一期50MW)項目。
7月31日，協(xié)合能源委托WindPower的另一家全資附屬公司中國風電投資與綿世股份（000609）共同出資設立合資公司開發(fā)內(nèi)蒙古二連浩特風電場(一期20MW)。項目總投資2.3億元，合資公司注冊資本7600萬元，其中中國風電投資和綿世股份分別持有49%和51%的股權。綿世股份，原名燕化高新，2004年脫離中石化系統(tǒng)，轉(zhuǎn)而成為民營控股企業(yè)，主營房地產(chǎn)開發(fā)項目。
有意思的是，綿世股份的實際控制人和高管是清一色的券商投行人員。正如一篇報道里寫道:“這一群年輕的資本運作專家把持的，不是一家大型風險投資公司，也不是一家產(chǎn)業(yè)基金或信托公司，而是股本只有1.5億股的綿世股份。”
綿世股份大股東的控制人周雙盛原為信盛投資中國公司副總裁;二股東的兩位當家王瑞和羅為更是不可小覷，一位曾是香港和記黃埔集團電訊業(yè)務執(zhí)行董事，另一位曾是和記黃埔中國公司經(jīng)理。而其董事長李方，原是高盛亞洲公司執(zhí)行董事，曾參加過包括中石油、華能國際等公司的融資、并購及重組業(yè)務，資本運作經(jīng)驗豐富。李方的另一重身份則是，中國電力國際發(fā)展有限公司(簡稱中國電力)的獨立董事，中國電力最終控股方為中電投集團，是目前國家五大電力集團中唯一一家紅籌股上市的公司。
8月21日，協(xié)合能源與國華能源以25%和75%的股權成立合資公司，總投資額4.9億元，注冊資本1.715億元，共同開發(fā)內(nèi)蒙古巴彥淖爾風電場(一期49.5MW)項目。國華能源為中國最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)神華集團子公司，2000年起涉足風電，2005年初戰(zhàn)略調(diào)整后，從事專業(yè)的風電投資開發(fā)、建設和運營管理。國華能源已與內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、廣東等省區(qū)的12個地方政府簽訂項目協(xié)議，到2020年該公司的風力發(fā)電裝容量將達到400萬千瓦。
其中，2006年6月開工的國華東臺200MW風電場是迄今為止國內(nèi)也是世界上最大的風電特許權項目。該項目總投資16.8億元，預計兩年可建設完成，項目建成后年發(fā)電量將達5億千瓦時。
前景幾何
在協(xié)合能源旗下的眾多風電項目中，現(xiàn)已正式運營的只有去年11月并網(wǎng)發(fā)電的昌圖遼能協(xié)鑫風力發(fā)電場，協(xié)合能源擁有該項目25%的股權。
衡量一個企業(yè)的盈利水平不外乎收入和成本兩方面。風電場運營企業(yè)的秘密究竟在哪里?中國能源網(wǎng)總裁韓曉平告訴《證券市場周刊》，上網(wǎng)電價、年利用時間以及風電設備的維護水平均是影響風電運營企業(yè)盈利的關鍵因素。
早期，國內(nèi)的風力發(fā)電項目是完全的政府補貼，電價平均在0.70元/千瓦時以上，隨著風電裝機成本的降低，尤其是特許招標制度的引入，風電電價大幅下降。據(jù)風能信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，特許權招標項目的中標電價一般為0.426元/千瓦時至0.519元/千瓦時，平均為0.478元/千瓦時。
另有資料顯示，協(xié)合能源風電項目的上網(wǎng)電價通過直接和政府談判，獲得一個相對較高的價格。目前，遼寧地區(qū)風電上網(wǎng)電價為0.63元/千瓦時左右，內(nèi)蒙古地區(qū)風電上網(wǎng)電價為0.55元/千瓦時左右。
而企業(yè)的年利用時間，指風電設備的有效發(fā)電時間，該數(shù)值對風電場的年收入起決定作用。比如一個總裝機容量為50MW的風電場，若有效發(fā)電時間為2000小時，則每年可發(fā)電一億千瓦時，以0.63元/千瓦時的電價計算，年收入為6300萬元。
據(jù)昌圖當?shù)孛襟w報道，至2007年5月，昌圖風電場發(fā)電量已達3000萬千瓦時，若以50MW的總裝機容量推算，平均每月有效發(fā)電時間為120小時。WindPower集團的財務報告顯示，今年一季度，昌圖風電場的收入為1150.5萬元，凈利潤223.7萬元，其中銷售成本和融資成本分別為643.2萬元和252.4萬元。
除電費外，CDM項目(即清潔發(fā)展機制，指發(fā)展中國家減少或避免溫室氣體排放的項目，向發(fā)達國家出售而獲得的補貼)也將是風電場可依賴的收入來源之一。平安證券研究所分析師竇澤云認為，對風力發(fā)電企業(yè)而言，由于國內(nèi)目前特許招標導致的過低電價，整體盈利水平不佳，因此爭取CDM 項目的交易補償成為重要的利潤獲得渠道。一份內(nèi)部資料估計，協(xié)合能源每年每間發(fā)電場的CDM業(yè)務占收入的12%至13%，約為800萬元。
據(jù)風能協(xié)會數(shù)據(jù)，2006年底全國已建成風電裝機總?cè)萘考s為260萬千瓦，其中裝機容量最大的為內(nèi)蒙古自治區(qū)，約為51萬千瓦。“十一五”國家風電發(fā)展規(guī)劃，2010年全國風電裝機容量達到500萬千瓦。“從近兩年國內(nèi)風力發(fā)電的增長情況看，我國風電裝機2010年完全有可能達到1000萬千瓦。”業(yè)內(nèi)人士分析道。
與業(yè)內(nèi)投資熱潮相應，協(xié)合能源高速上馬其風電項目。高振順表示，公司將于今明兩年增設12間風力發(fā)電場于吉林、內(nèi)蒙及遼寧，每間電場裝機容量為5萬千瓦，因此預計2008年底總裝機容量為60萬千瓦。總投資額約為46億元，其中自有資金為三分之一，其余出資金額來自銀行貸款。
該12間風電場投產(chǎn)時間約為兩年，包括一年測風期，大部分現(xiàn)有電場均測風完畢，今年底有兩至三個電場將投產(chǎn)。據(jù)相關人士透露，包括工程和電場運營在內(nèi)，協(xié)合能源的風電項目預計在2008年利潤可達到2億元
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