達能-娃哈哈：贏者一無所得
英國《金融時報》中文網(wǎng)財經(jīng)編輯何禹欣
達能有理，達能還有證據(jù)，但達能就要輸了。
根據(jù)10月18日法國《回聲報》，達能持股51%的娃哈哈合資企業(yè)今年第3季度銷售下降了30%，達能總裁里布預(yù)計第四季度還會下降更多。
實際的情況比數(shù)字更加尷尬。作為商業(yè)伙伴，永遠滔滔不絕的法國食品巨頭找不到人可以對話；作為在董事會里五占三的大股東，不單召不來董事開會，對自己投資的數(shù)十家公司，更是插不上手。
這邊法國人忙著投訴、告狀、收集新證據(jù)，那邊娃哈哈合資中方絲毫不為所擾，大踏步搞建設(shè)、做投資——按中國飲料工業(yè)協(xié)會的內(nèi)刊，一個位于合肥的娃哈哈生產(chǎn)基地7月開始試產(chǎn)，8月份，一個耗資4億元新工廠選址重慶……
一些行業(yè)觀察家已經(jīng)在懷疑，這家中國最大的合資飲料企業(yè)將不得不解體，第三方投資人會進入，而達能將喪失控股地位。更不妙的是，這樣的后果還可能連累到達能在中國的其他投資，包括乳業(yè)、果汁、水和嬰兒食品等，總值在10億歐元以上。
然而達能并不是真正的輸家。
首先對全球投資者而言，娃哈哈事件反而證明了達能出色的增長性和風(fēng)險抵御能力。去年娃哈哈合資公司是達能飲料業(yè)務(wù)15%增長的主要來源。但里布表示，全球業(yè)務(wù)的增長能吸收娃哈哈滑落的沖擊，實現(xiàn)今年即定的增長和贏利目標(biāo)。
其次對于達能自己，娃哈哈沖突已起到檢討新興市場策略的效果。一個主要的修正是，合資模式并非萬能。在達能最強的乳制品業(yè)，獨資更為適宜。事實上，達能已在埃及、烏克蘭和智利嘗試獨資做法。而與娃哈哈中方合作伙伴的沖突，將強化達能從全球范圍分散投資風(fēng)險的做法。
娃哈哈和創(chuàng)始它的中國企業(yè)家宗慶后，是否勝利了？
宗慶后贏得了對企業(yè)更徹底的控制權(quán)，但人們認為他丟失了兩件東西。一是他本人作為商人的誠信，二是其他股東對其權(quán)力的監(jiān)督和約束。理論上，達能可以通過出售股權(quán)的方式體面退出，但有誰再敢同一個藐視契約的人合作呢？
這樣的勝利會帶來更為可怕的推論——中國的法規(guī)對類似違約行為缺乏制裁能力。這無論對中資還是外資企業(yè)都不是好消息。在這個意義上，最大的輸家是引進外資30年來，仍然明顯欠缺的制度環(huán)境。
