資產(chǎn)再平衡，上天送的大餡餅

資產(chǎn)配置再平衡策略“上天送給你的大餡餅”

實(shí)際上巴菲特的老師格雷厄姆給投資者的資產(chǎn)配置策略中，實(shí)操中實(shí)際上有兩個(gè)問題：

一、是決定不同資產(chǎn)的比例，

二、是決定“再平衡”行為的執(zhí)行策略。

第一、再平衡--“上天送給你的大餡餅”

大衛(wèi)斯·文森將資產(chǎn)配置再平衡形容為“天上給你送的大餡餅”，它能夠"在收益相同的前提下降低風(fēng)險(xiǎn)“或在風(fēng)險(xiǎn)相同的時(shí)候提高收益“。假設(shè)一只股票在很短的時(shí)間內(nèi)上漲了600%，然后有跌回原價(jià)，如果每漲25%或跌20%（0.8X1.25=1）進(jìn)行一次再平衡，那么從0到600%再回到0的過程中，執(zhí)行50：50策略可以拿到10.45%的收益?？聪聢D

在上圖中股票的總漲幅為0，現(xiàn)金收益為0，我們可以認(rèn)為那10.45%收益，是完全來自于”再平衡”這個(gè)行為的而非來自股票或者現(xiàn)金本身的收益。如果任意調(diào)整不同節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)的先后順序，結(jié)果是一樣的，在經(jīng)歷過16次的再平衡后，都獲得10.45%的所謂超額收益。

再看上圖這個(gè)關(guān)于這個(gè)結(jié)果，我想應(yīng)該能夠非常直觀的說明兩個(gè)問題。

1、資產(chǎn)再平衡是有效的，再平衡行為能在不增加組合風(fēng)險(xiǎn)的情況下，增加收益。

2、大課間維度的再平衡，（看下圖）要比多頻次的再平衡更有效。8輪次的25/20再平衡帶來的超額收益是（10.45%），還不如一次100/50帶來的超額收益12.5%就是說再平衡時(shí)一定要盡可能地去忽略小的波動(dòng)，而盡力去抓住那些極端的波段，從更長(zhǎng)周期的更大的跨度去考慮再平衡行為！

第二、大類資產(chǎn)配置決定收益的根本因素

下圖是一張股票每年10%穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金收益4%情況下的數(shù)據(jù)，一種極端地毫不波動(dòng)的直線。

看似在這樣的穩(wěn)定牛市中，50：50策略確實(shí)跑輸純股票，但是收益的差距主要是資產(chǎn)配置，現(xiàn)金類收益年化4%與股票資產(chǎn)10%長(zhǎng)期收益的差距。而在大多數(shù)朋友自己測(cè)試的情況中，50：50跑輸純股票也多發(fā)生在這樣的情況，股票的長(zhǎng)期收益遠(yuǎn)高于現(xiàn)金收益，導(dǎo)致再平衡無法將這個(gè)收益差進(jìn)行你補(bǔ)，也就是長(zhǎng)牛市或者大牛市發(fā)生的情況。

好的今天先寫到這里，明天再接著寫（關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制的資產(chǎn)配置的問題和倉(cāng)位管理問題），這個(gè)慢慢看有點(diǎn)費(fèi)腦子，數(shù)據(jù)先搞清楚這個(gè)資產(chǎn)配置的原理后面一點(diǎn)點(diǎn)掰開了，揉碎了講清楚，讓大家理解最重要！