作者：持有封基
有句話叫選擇比努力更重要，選擇在優(yōu)秀賽道上努力，可能是我們?cè)谕顿Y上的一個(gè)事半功倍的方法。如果你用日作為單位，看到的是紛亂的K線；但如果你用十年作為單位，再來看每個(gè)行業(yè)的變化，就會(huì)看的比較清楚了。這里我們定義2000年5月15日-2010年5月15日作為前十年，2010年5月15日-2020年5月15日作為后十年（非交易日順延），再來看申萬28行業(yè)的變化：
28個(gè)行業(yè)大概可以分成四類：
第一類有兩個(gè)，一個(gè)是食品飲料、一個(gè)是醫(yī)藥生物，不管前十年還是后十年，一直是表現(xiàn)出色，從國外來看，也是大牛股的誕生地。
第二類是前十年表現(xiàn)出色，后十年表現(xiàn)不佳，這些行業(yè)有電氣設(shè)備、采掘、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易、汽車、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵，這些行業(yè)有個(gè)共同特點(diǎn)，不是資源類企業(yè)，就是重資產(chǎn)企業(yè)，在最近十年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，這些行業(yè)無可奈何的下落了。其中商業(yè)貿(mào)易這個(gè)行業(yè)比較特殊，在A股這個(gè)行業(yè)市值最大的是永輝超市、蘇寧易購、居然之家等，但一線的電商如阿里、京東、美團(tuán)、拼多多等都沒有在A股上市，如果回歸A股都納入商業(yè)貿(mào)易這個(gè)行業(yè)，相信表現(xiàn)不會(huì)差的。
第三類是前十年不怎么樣，后十年表現(xiàn)出色，如計(jì)算機(jī)、電子、家用電器等。計(jì)算機(jī)和電子是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步，而家用電器是因?yàn)槿嗣駥?duì)美好生活的追求。
第四類是不管前十年還是后十年，表現(xiàn)都不佳的，如公用事業(yè)、紡織服裝等。
從上面那張簡(jiǎn)單的圖中就能看出，右上方只有兩個(gè)行業(yè)，就是食品和醫(yī)藥，而坐上方就是逆襲的家用電器、計(jì)算機(jī)、電子等。
但過去的業(yè)績(jī)不能代表將來。我們?cè)倏纯葱袠I(yè)的PE估值，最低的銀行不僅僅絕對(duì)值低（5.84），而且5年的百分位只有3.9%，10年的百分位也只有20.8%。
我們看銀行ROE的變化，從2011年年底達(dá)到22%的歷史最高峰以來，銀行的ROE一路下滑，一個(gè)行業(yè)的盈利占了所有行業(yè)的將近一半，還指望行業(yè)的盈利線性增長(zhǎng)，這是不現(xiàn)實(shí)的。但現(xiàn)在的PE已經(jīng)反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)銀行的悲觀估計(jì)了。和銀行類似的還有一個(gè)房地產(chǎn)，不同的是房地產(chǎn)的幾個(gè)頭部企業(yè)都沒在A股上市。這兩個(gè)行業(yè)有個(gè)共同的特點(diǎn)，就是PE估值足夠低，不僅僅絕對(duì)值低，相對(duì)值也低，而且盈利情況也還可以，但市場(chǎng)就是不給予認(rèn)可。未來只要業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定，最終還是會(huì)用業(yè)績(jī)把指數(shù)拉上去的，就像2014年年底的銀行大行情一樣，在這次大行情發(fā)動(dòng)前，也是和現(xiàn)在一樣萎靡了很久了。只不過我們也無法判斷出未來的行情到底什么時(shí)候發(fā)動(dòng)。
采掘、鋼鐵、有色這三個(gè)行業(yè)也是PE的絕對(duì)估值和相對(duì)估值低，但看其ROE，周期現(xiàn)象很明顯，而且對(duì)于這種資源型行業(yè)來說，市場(chǎng)給出低估值是非常正常的。將來不排除有短期的機(jī)會(huì)。但放棄并不可惜。
電子、計(jì)算機(jī)、家電這3個(gè)行業(yè)最近10年指數(shù)表現(xiàn)不錯(cuò)，但電子、計(jì)算機(jī)其實(shí)就是最近熱門的科技股，場(chǎng)內(nèi)的有天弘電子ETF（159997）等，家電最近因疫情原因滑落。從未來看還是有機(jī)會(huì)的。
而食品、醫(yī)藥兩個(gè)行業(yè)的ROE相對(duì)穩(wěn)定，最近也因疫情出現(xiàn)下滑，但未來還是看好。
總結(jié)來看，看好三大類行業(yè)，
第一類是長(zhǎng)勝冠軍行業(yè)，食品、醫(yī)藥，業(yè)績(jī)一直很穩(wěn)定，穿越牛熊。擔(dān)心的是估值偏高，短期難免有回調(diào)。
第二類是低估行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)，業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，但擔(dān)心的是長(zhǎng)期價(jià)值不回歸和政策變化。
第三類是目前價(jià)格表現(xiàn)不錯(cuò)，想象空間比較大大，如電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)。但估值實(shí)在太高，希望將來業(yè)績(jī)提升去推動(dòng)價(jià)格上升，另外還有境外企業(yè)回歸也是好事情。
大的行業(yè)機(jī)會(huì)基本就在這三類行業(yè)里，有些行業(yè)比如說資源類的鋼鐵、煤炭、石化、有色等，目前業(yè)績(jī)不好，估值足夠低，不排除因?yàn)槎唐谑录蛏蠞q，但短期機(jī)會(huì)過了還是會(huì)回復(fù)原狀的，放棄這些機(jī)會(huì)并不可惜。不是什么機(jī)會(huì)都要去抓的，也不是什么機(jī)會(huì)都能抓的。
這三類行業(yè)各有優(yōu)勢(shì)，但也各有它們的弊端，要么你能準(zhǔn)確的判斷頂部和底部，底部進(jìn)入，高位脫身，那收益肯定非常大。但大部分人做不到，普通人如果心態(tài)平和，分倉持有這些行業(yè)，跑贏寬基指數(shù)是大概率的。
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