清·姬文《市聲》第二十六回：“這回破釜沉舟，遠行一趟，卻指望收它個一本萬利哩......”
舊時金融業(yè)尚不發(fā)達，人們還不興講“投資回報”、“超額收益”之類的話語，“一本萬利”這個詞兒也是到近代才出現(xiàn)在白話文小說中，其本意可以理解為以小博大，低投入低風(fēng)險，即便損失了本金，也可承受......但不知為何，這四個字總是暗含諷意。
但凡投資客，最開心的事，莫過于盼到牛市，但若只想著“萬利”而忘了“一本”，一把梭哈進去，以為萬事大吉，待到潮水退去，滿目狼藉，回想那些高光時刻，都是紙上富貴，落得唏噓不已。
我泱泱大國，散戶過億，多數(shù)人醉心于擊鼓傳花的全民游戲，注定了七虧二平一賺的真理。人生許多事，想要卻不可得，在股市里長期賺錢的秘密究竟是什么？只有牛市才能出牛股嗎？牛散是怎樣煉成的？這些話題，咱們今天好好掰扯掰扯。
講一個真實的案例，為了入戲，請你做主角，還要給你定個人設(shè)：老實巴交，神經(jīng)大條，沒炒過股，也不愛炒股。
話說A股有家公司，1996年11月18日于深交所掛牌上市，假如你在這一天跟著朋友湊熱鬧，以開盤價17.5元買入1000股該公司的股票（本金17,500元），然后只當存了定期，慢慢忘掉這件事，到2020年1月9日晚上想起時，會發(fā)現(xiàn)股票賬戶里躺著600萬，你沒看錯，陸佰萬。這一天恰逢該公司市值新高。
莫非是交易系統(tǒng)出了問題？假如你無法相信這個結(jié)果，可以在對賬單里找到答案。
上圖是你買入以來的股份變動及分紅記錄。結(jié)果顯示，這些年歷經(jīng)9次送轉(zhuǎn)股，起初的1000股最終'裂變'為77,153股，以2020年1月9日收盤價69.88元計，股票市值5,391,417元；前后21次派息，累計分紅698,913元；二者相加，資產(chǎn)共計6,090,330元。
系統(tǒng)沒錯，你的無心插柳，得到348倍回報。
有沒有發(fā)現(xiàn)，無論股價如何，你的本金已在第一個十年通過分紅收回；從2012年起，每年的分紅已大于本金；2017年度的分紅，足足是本金的8倍。
此外，你是否留意到1998年及2000年的配股數(shù)是零？那是由于你不知情，沒有參與。若參與配股，成本分別是6600元及10920元，你可知在這兩筆“小錢”的加持下，結(jié)果有何不同？我們對比一下：
參與配股后，股份最終增加至130,388股，累計分紅增加至1,178,535元，賬戶資產(chǎn)躍升至10,290,029元。
假如你覺得不過癮，可以在本金后面加個0，這筆數(shù)目，大概是當年北上廣深一套三居室的首付，咬咬牙還是湊得出的，再加上兩次配股，今天的你就是身家過億妥妥的牛散了。
想想都很美，是吧？但還是就此打住，開篇講過，人生不是一場牌局。
話說你的那位朋友后來怎樣了？也許他在買入第二天就已經(jīng)“聰明地”落袋為安了，畢竟一夜之間獲利三倍，足以成為日后逢人便講的“投資心得......但若他知道你現(xiàn)在的結(jié)果，只能長嘆一聲“傻人有傻?！绷?。
故事聽完，等你冷靜下來，大概還是會搖頭：“這太難了，首先得遇到一家好公司，而且現(xiàn)實中誰會拿在手里這么多年？”
還別說，我就知道有個人，從這家公司上市至今，不但一股沒賣過，這些年還在買買買。這個人你一定也認識。
誰？網(wǎng)紅董明珠。
讓你躺著變牛散的這家公司，就是格力電器。
長牛股必須是好公司，好公司一開始必須是好苗子。
1996年上市的203家公司中，當期扣非凈利潤超過1億元的只有12家，格力位居第2，凈資產(chǎn)收益率高達43.8%，位居第3。論運動員資質(zhì)，起跑線上已經(jīng)秒殺99%的選手。
上世紀九十年代初，迎著改革開放及城市化進程的春風(fēng)，家用空調(diào)市場藍海初現(xiàn)，格力正是從彼時起進入空調(diào)制造領(lǐng)域，起初只有一條簡陋的、年產(chǎn)量不超過2萬臺的窗式空調(diào)生產(chǎn)線。1994年，公司開始以抓質(zhì)量為核心，實施“精品戰(zhàn)略”，出臺了“總經(jīng)理十二條禁令”，推行“零缺陷工程”。同年，因外部競爭，格力內(nèi)部出現(xiàn)了一次嚴重危機，骨干業(yè)務(wù)員突然“集體辭職”。董明珠經(jīng)受住了誘惑，堅持留在格力，被全票推選為經(jīng)營部部長。1995年，格力空調(diào)產(chǎn)銷量躍居國內(nèi)同行第一。
進入新世紀，進口品牌式微，國產(chǎn)品牌異軍突起，格力的營收逐漸加速并隨著“家電下鄉(xiāng)”以及中國地產(chǎn)的黃金十年進入快車道。從上市當年凈利潤1.86億、市值30多億起步，到凈利潤242億、巔峰市值近4000億，這家年輕的國企用了二十三年，一步一個腳印邁進了世界500強。
說起當年的國企上市，在老股民記憶里似乎多有圈錢之嫌。格力也未能“免俗”，98、00年兩次配股，07、12年兩次增發(fā)，總共“圈”了50億。之后呢？股東累計分紅超過600億。董小姐后來那句“我們只對投資者負責(zé)，不對投機者負責(zé)”，底氣便是由此而來吧......
放眼A股市場，君不見每年高管減持者不勝枚舉，吃相難看者大有人在，說到底，就是知道公司的市值已經(jīng)透支未來。董小姐為何從不減持，甚至還增持？當然是因為算得清估值那本帳。
格力二十三年來的凈利潤復(fù)合增長率（CAGR）是23.6%，而你的這筆投資，年復(fù)合回報率是29%，想想看，二者之間有何內(nèi)在的聯(lián)系？假如你知道“市值=凈利潤X市盈率”這個基本概念，自然就會明白，唯有不斷增長的業(yè)績，才能一路消化估值、熨平波動，支撐股價屢攀新高。
現(xiàn)在，你也許會說，原來投資可以很簡單，只要找到一家好公司，果斷買入，然后長期持有就OK了。你的話，聽起來挺耳熟......是的，許多投資大師也講過。但假如C羅告訴你，踢球其實很簡單，練好接球、運球、突破、射門就可以了，果真是這樣嗎？
讓我們對格力做一次簡要的復(fù)盤。
其實格力上市當天，以開盤價買入并非易事，盤中一度沖高到55元，假如你臨近收盤才“忍痛”買入，需要付出50元的代價。不過，即便是這樣，到2020年1月9日這一天，你的賬戶資產(chǎn)依然是6,090,330元，一分錢都不會少。那么現(xiàn)在看來，你覺得當初50元的價格還貴嗎？事實上，格力上市后的股價至今都沒有低于過17.5元（后復(fù)權(quán)），如果你一直在等待更低的價格，是不會有機會的。
回望格力波瀾壯闊的走勢，你有沒有發(fā)現(xiàn)，在她上市后的七年里，其實股價并沒怎么漲，始終在50-100元（后復(fù)權(quán)）區(qū)間波動。背后的原因，是格力正處于營銷渠道及產(chǎn)能建設(shè)期，加之國產(chǎn)品牌競爭日益激烈，業(yè)績尚未開始爬升。假如你耐不住這七年之癢黯然離場，便只能在五年后指著漲了18倍的她，告訴別人這是你的前任。
2008年股災(zāi)，傾巢之下無完卵，好公司也難獨善其身，格力的股價九個月內(nèi)跌了近7成。假如你在同年10月繳械投降，只能遠遠地看著她站起來拍拍土，先用一年的時間收復(fù)失地，之后昂揚向上，八年再漲11倍。2015和2018年的快慢熊，格力同樣也是哪里跌倒哪里爬起，重振旗鼓，再創(chuàng)新高。
除了歷年股災(zāi)，2010年以來，格力的股價至少出現(xiàn)過五次持續(xù)數(shù)月的深度調(diào)整，如果對行業(yè)格局缺乏了解，對公司實力沒有認知，對投資前景沒有信念，每一次震蕩，都有可能把你甩下牛背。
當你閉上眼睛，把這些溝溝坎坎仔細回放一遍，就知道為什么笑到最后的贏家寥若星辰。
快牛不長，長牛不快。股價短期的暴漲，可以找出各種堂皇的理由，披上各式華麗的外衣，但若沒有價值的支撐，臨到表演謝幕，怎能不人散曲終？好公司，本質(zhì)上是競爭的勝出者。馬拉松長跑，比的不是發(fā)令槍響誰沖在先，當今A股近四千選手，善短跑者鱗次櫛比，試問五年、十年不減速者能有多少？
所幸的是，在一個新興經(jīng)濟體的青春期，永遠不缺好賽道。投資股票背后的大邏輯，是投資國運，每一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，無不拉開了新時代的序幕。A股成立三十年，不僅孕育出瀘州老窖（575倍）、萬科A（407倍）、長春高新（291倍）、貴州茅臺（264倍）等百倍長牛，在剛剛過去的十年里，也誕生了康泰生物（66倍）、立訊精密（54倍）、牧原股份（39倍）等產(chǎn)業(yè)新貴；從16年1月股災(zāi)觸底至今，也有40余家公司累計漲幅超過十倍。
*以上統(tǒng)計均為公司上市首日開盤價至今最大漲幅。
假如有一本書叫做《A股價值投資50例》，上述公司必定是無法繞過的經(jīng)典范本。這不僅是因其具備了優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)有的關(guān)鍵品質(zhì)、展現(xiàn)了價值投資的神奇魅力，更重要的是，在被長期妖魔化的中國資本市場中，這些汩汩清流用榜樣的力量證明了A股并非價值投資的鹽堿地。
作為市場的參與者，你可曾與這些公司分享過成長的快樂，還是在無數(shù)個追漲殺跌的日子里擦身而過？這些年你的投資業(yè)績?nèi)绾?？對資產(chǎn)增值的貢獻多大？跑贏了指數(shù)還是輸給了通脹？領(lǐng)悟了成功的真諦還是重復(fù)著西西弗斯的嘆息？
股市里每天鶯歌燕舞，各種漲停此起彼伏，許多人正是不屑于每年百分之十幾二十看似“乏味”的回報率，才會低估了復(fù)利與時間的魔力，殊不知巴菲特在46歲-68歲巔峰時光里，年復(fù)合收益率也“僅有”29%......
股市最大的“陷阱”，就是看似門檻低，實則壁壘高。一張身份證，一張銀行卡，每年大量新人入場，誓做波段的沖浪者、爭當趨勢的弄潮兒，忙得席不暇暖，夙興夜寐。投資的本質(zhì)，是實現(xiàn)資產(chǎn)性收入，倘若整天操著賣白粉的心，賺著賣面粉的錢，與勞動性收入并無二致，饑兩頓，飽一餐，何苦這般？
假如你自己創(chuàng)辦一家公司并成功上市，是否稍有風(fēng)吹草動就會把公司賣掉？許多人即使買到好公司也拿不住，主要原因，就是缺乏經(jīng)營者思維，手里的股票明明代表著公司權(quán)益，卻只當是六位數(shù)編號的籌碼，拿到賭桌上押大小，年報從不看，分紅也不要，甚至連公司的主營業(yè)務(wù)都未必了解。說直白些，就是不清楚公司的價值，不知道公司能走多遠。
買到爛公司的更不必說。追高被套者，常以“權(quán)當做了股東”自嘲一番，直到熬得心里沒了底，揮刀斷臂也不忘默念一句“大不了從頭來過”。自詡價投者，熟背了幾句經(jīng)典語錄，便躍躍欲試，按圖索驥，跌得鼻青臉腫還要嘴硬，免不了又遭人揶揄。若魯迅先生來A股看一看，怕是要有感而發(fā)，重寫一版《阿Q正傳》和《孔乙己》了。
后視鏡里看歷史，不是為了預(yù)測明天會發(fā)生什么，而是為了在思辨中進化，當未來已來，才能做歷史的參與者，而不是旁觀者。
沒有人能夠賺到認知范圍以外的錢，除非靠運氣；靠運氣所得，必然又會因運氣失去。每一筆收益都是認知的變現(xiàn)，每一筆虧損都是無知的體驗。這個世界的公平在于：當財富和認知不匹配的時候，會有無數(shù)場收割等著你，直到匹配為止。
投資，可以是人生的第二份職業(yè)，更是人生的另一場修行。那些失與得、悲與喜的表象下，隱藏的是每個人最根本的哲學(xué)觀：我是誰？從哪來？到哪去？做投資，如果不建立信仰，道與術(shù)便無從談起，我們追求的，是模糊的正確，而不是精確的錯誤。在一場以價值為核心的投資盛宴里，你終將發(fā)現(xiàn)，那些大盤指數(shù)、小道消息、奇技淫巧、牛鬼蛇神、K線、均線、布林線，統(tǒng)統(tǒng)與己無關(guān)。
成功與失敗之間橫亙的，是認知的分水嶺。有人永遠是得過且過的拾荒者，有人甘愿做朝耕暮耘的墾荒者，命運幾何，冷暖自知。
一場牛市不足以改變一生，臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。
日子很長，最好的投資，就是自己。
