垃圾股各有各的垃圾，大牛股一般都有會共同的特征。通過現(xiàn)象找本質(zhì)，大牛股張背后一定有他的道理。
什么樣的環(huán)境土壤才會產(chǎn)生大牛股呢？
1、宏觀環(huán)境
近年來，市場變化有兩個重大的趨勢。第一是行業(yè)集中度的提升，在集中度提升的行業(yè)中尋找龍頭，仍是未來投資主線。第二是外資的流入，外資占比不斷抬升，核心資產(chǎn)中長期受益。
具體來看，近年來宏觀環(huán)境最大的變化就是總量經(jīng)濟的下滑，需求萎縮，而需求側(cè)弱化原因主要是投資回報率下行，融資成本高企，投資意愿低迷。所以未來主要的投資機會還是來自供給側(cè)的出清的機會。我們把一個企業(yè)的行業(yè)的生命周期分為三個階段，行業(yè)景氣度上行階段，行業(yè)洗牌階段，行業(yè)出清階段。在總量經(jīng)濟下行的背景下，我們是相對難以找到景氣度上行的企業(yè)的；而在行業(yè)洗牌階段是投資者最難受的階段，無論龍頭還是二三線都會跌，我們堅決回避；所以目前的最大的投資是尋找“行業(yè)出清”+“集中度”提升的行業(yè)，有哪些行業(yè)呢？目前格局比較好的行業(yè)有：水泥建材、聚氨酯化工、高壓設備、耐火材料、動物保健、生物制品等行業(yè)。
再來看核心資產(chǎn)，那什么是核心資產(chǎn)呢？我認為核心資產(chǎn)要符合三個特征：“稀缺性”、“優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)”、“經(jīng)濟命脈”。
稀缺性：只有中國A股獨有的，海外市場難以找到的，例如白酒、品牌中藥。
優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)：中國是一個制造業(yè)大國，我們有哪些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)呢，例如消費電子制造、家電制造、部分化工、光伏、鋰電池、互聯(lián)網(wǎng)。
經(jīng)濟命脈：中國的經(jīng)濟命脈，主要集中在金融、地產(chǎn)、水電等
2、企業(yè)的優(yōu)勢
宏觀經(jīng)濟環(huán)境是無法改變的，能改變只有企業(yè)的競爭力策略。我們把一個企業(yè)的競爭策略分為三種優(yōu)勢：成本優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢。
成本優(yōu)勢：成本優(yōu)勢要看資源稟賦以及技術(shù)突破，例如海螺水泥就是很好的資源稟賦，沿著長江沿岸布局，運輸成本優(yōu)勢以及礦山資源優(yōu)勢；例如煙臺萬華，技術(shù)突破，規(guī)模優(yōu)勢，MDI的毛利率比全球化工巨頭巴斯夫以及陶氏化學都要高。所以有成本優(yōu)勢的企業(yè)是最容易形成寡頭壟斷的。
資金優(yōu)勢：資金優(yōu)勢也就是企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，誰先上市，最先獲得資金支持，就能先跑馬圈地，搶占市場。例如東方雨虹，上市融資后，在財務上的表現(xiàn)，在建工程不斷擴大，“轉(zhuǎn)固”之后，固定資產(chǎn)上升，產(chǎn)能釋放，帶來現(xiàn)金流后再投入，從而型一個閉環(huán)。類似東方雨虹的還有帝歐家居、蒙娜麗莎等。
品牌優(yōu)勢：品牌優(yōu)勢最能夠獲得議價能力，也最容易成就大牛股，越接近消費終端越容易獲得品牌能力，包括食品飲料、家電、家居、家裝。當然，品牌的形成需要能夠解決行業(yè)的痛點，有行業(yè)痛點才能有品牌的形成，例如墻漆涂料的市內(nèi)污染，例如三棵樹打的品牌就是“零污染”“無異味”。
作者：李孟祖
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