在期權的學習過程中，理解期權倉位的損益特性是非常重要的。
股票和期貨都屬于直線型的品種，他的損益曲線是完全筆直的，就是兩個方向，期貨是保證金交易，但損益是完全一樣的。這是現(xiàn)貨/期貨多頭損益圖。
比如說一百塊錢買入一股股票，倉位是這樣的直線型倉位，橫軸是股票的價格，縱軸是你的倉位的損益。如果買入后股票漲到110，會浮盈10塊錢，如果買了股票下跌到90，會浮虧10塊錢。期貨如果上更高的杠桿，會有更好的斜率，但是形狀是一樣的。
如果開一個空單，是這么一個曲線（右圖）。這兩個品種有一個特點，方向不同，但形狀一樣，這種是直線型的品種。
海外的大投行他們的交易臺一般都分兩個組，一個組是Delta1，交易直線型損益的品種，像股票、期貨、CFD、收益互換等等；第二組叫衍生品組，交易期權、CDS等曲線型損益的品種。期權是所有曲線型損益衍生品里最有代表性的品種。
這是期權的損益圖。
大家看的比較多的是折線（黃色線），有人會說這是折線，為什么你說是曲線，折線是到期損益。
我們做交易的時候，對我們有用的是這條曲線（藍色）——盤中損益，絕大部分情況對我們有意義的是盤中損益，因為我們會在期權到期就把交易結束掉，不會等到期權到期。
很多人說期權很難，期權其實也沒有那么復雜，重要的是理解它。
期權好比汽車，功能很強大，我們一開始沒有必要學造車，而是去學會開車就好了。
造車的是券商和投行這種賣方機構，像場內期權以及場外期權的做市團隊，他們要去做市，定價，用專業(yè)模型去報出有競爭力的價格，這個是比較復雜的，就像造出一輛車一樣。
作為買方，包括產(chǎn)業(yè)企業(yè)，私募機構，專業(yè)資管機構，普通投資者，我們更需要的是掌握開車的技能，不需要研究造車，只需要拿一把鑰匙知道怎么把發(fā)動機打著，怎么掛擋開出去，怎么能上路駕駛就好了。
開車是一種技能，只靠背理論是無法學會開車的，所以理解很重要。
比如買一個 Call（認購期權），擁有了這么一個倉位，倉位的損益圖什么形狀的？(上圖）往上走，這是做多的倉位，但是跟期貨做多有什么不同？
第一點，它跟股票和期貨最大的不同是損失有限，就是風險敞口有限；如果遇到價格反向波動，可能風險會非常大。
當你擁有一個倉位的時候，有多大的市值就會有多大的風險暴露。股票的風險敞口是所有持倉的市值，期貨是保證金交易，有可能風險敞口更大，甚至出現(xiàn)穿倉的情況。
期權很有意思，風險敞口就這么大。Long Call的風險暴露就是你的權利金，最大損失有限是非常重要的特性，這是期權非常重要的特性之一，為什么？第一，可以提高盈虧比，就是你最大潛在損失降低后你的盈虧比上去了。比如一百塊錢的賬戶，我買一張一個月的105 Call，可能就花兩塊錢期權費，那時候風險敞口是兩塊錢，另外98塊錢放在帳戶里，跟市場風險一點關系沒有。買入后底層資產(chǎn)暴跌，但是期權最多損失兩塊錢。另外九十八塊錢可以買一個貨基放在那里吃利息，一點問題沒有。為什么減少風險敞口很重要，因為降低每一單的風險損失，提高你的盈虧比。在盈利沒有增加的情況下，每單損失變小，整體盈虧比就變高了。對做交易有非常大的有利意義在里面。
第二個重要意義就是讓你只需要管結果，不再需要對過程進行管理了。做交易之所以難，就是因為既要管結果，也要管理過程，很多時候結果看對了，交易的過程沒管理好照樣會虧錢，過程的管理耗費了我們很多的精力。只需要關注結果本身，就是相應的時間之后有沒有期望的行情出現(xiàn)。建倉以后如果不想管的話，那就把賬戶關掉，等待到期后看結果就好了。中間的過程不管行情怎么演繹，都不需要再擔驚受怕了。比如，從A看到B的多單，理想中的世界從A買入多單一路到B，然后平倉走人?，F(xiàn)實是，買了以后跌下來不對了止損，又漲上去又跌下來又止損，每次止損也是拿一發(fā)子彈去打，但是只能管一下。但是用期權的話就簡單多了，每次也是拿一發(fā)子彈去打，但是這一發(fā)子彈可以管很久，拿期權去做一個月期權可以管一個月，做兩個月期權就可以管兩個月，持續(xù)性很強。更關鍵的是，子彈打出去，電腦一關不用盯盤。做任何交易都有成本，子彈打出去不管了，反向行情隨便跌，大不了再打一顆子彈，盈虧比會更高。我的交易策略里買方策略一般是不止損的，因為你的止損并不能止出肉，止出來的是渣渣，但是渣渣盈虧比更高，一波行情起來渣渣就賺錢了。
賣方是要做風控做止損的。好的心態(tài)來自好的風控，好的風控來自于有限的風險暴露，風險暴露有限就不怕。期權提高幸福指數(shù)，股票或期貨交易的止損也是成本，但是每次你打掉止損是很難受，因為你只能控制空間不能控制時間，每次跌下來你都得止損，但是你拿期權打一發(fā)子彈可以管很久。
第二點，期權的損益曲線形狀，在數(shù)學上是一個凸函數(shù)。它是向上、做多的曲線，但是斜率不一樣，就是盈利的速率不一樣，當行情有利的時候，底層資產(chǎn)上漲我們是賺錢的。但賺錢的速度不是恒定的，是變化的，速度就是曲線的斜率，在不斷的變大到最后無限接近直線，直線就是現(xiàn)貨，無限接近1。在價格對我們有利的情況下，我們賺錢的速度在不斷變快。
當?shù)讓淤Y產(chǎn)價格下跌的時候，我們在虧錢，但是虧錢的速度不斷變慢，直到后來接近水平。說明價格對我們不利的時候虧損，但虧損的速度越來越慢，直到接近零。這個特性非常重要，不管什么樣的波動，對我們都很有利，賺錢的時候盈利，盈利的速度越來越快；虧錢的時候沒關系，虧損的速度越來越慢，這是占便宜，做交易就是占便宜的過程。這個所謂占便宜的特性就是期權希臘字母里面的正Gamma，Gamma就是占便宜，正Gamma 的頭寸是占別人便宜，負Gamma 的頭寸就是別人占你便宜。
第三個特性，期權是高杠桿的品種，但是跟期貨不一樣。期貨的杠桿是確定性，入場就知道多少倍，開幾倍的倉位就有幾倍的杠桿，同時也是對稱的杠桿，漲跌都有杠桿。期權不一樣，第一是免費的高杠桿，但是杠桿不固定，只能行情走出來之后才能知道多少倍的杠桿，在之前并不知道；第二是不對稱的杠桿，期權如果沒行情，本金都沒了，但是好處也在這里，你如果做反了之后，也就只虧本金。
普通的杠桿帶來高收益的同時帶來的是高風險以及高成本，期權最大的好處就是高杠桿帶來高收益，這個行情如果用股指期貨10倍還冒著很大的風險，但是期權的話，買個平值期權可以獲得200倍的杠桿，虛值期權可以賺300倍的杠桿，老司機做牛市價差可以獲得2000倍的杠桿。
高杠桿是一個雙刃劍，如果做不好風控的人用高杠桿，必然會出局。但是期權不怕，每次進場前計算好最大損失就可以了，一旦遇上大行情，就會有很高的盈利杠桿。是買方策略中很容易上手的策略之一。
本文所有內容僅限于投資者教育，所有內容不構成任何交易指引性建議，投資者需獨立承擔自己投資決策的結果。
