經(jīng)過這么多年的投資實(shí)踐，我給投資總結(jié)了兩個要點(diǎn)，一個是投資的確定性，一個是投資的性價比。本文主要來說性價比的問題，確定性的問題留到下節(jié)再談。
實(shí)際上，對于股票投資來說，最為直白的話就是低買高賣。這就涉及到一個買賣價格的問題，雖然投資大師禮佛摩爾曾經(jīng)說過，沒有高到不能買入的價格，也沒有低到不能賣出的價格。盡管如此，在實(shí)際的股票投資中，價格還是起到了非常關(guān)鍵的作用。
比如說，2018年底或者2019年初開始買入的人，不需要做什么，甚至不需要特別嚴(yán)格的選股，至今年也能收獲頗豐。但是我們這里不是說這種運(yùn)氣，因?yàn)榭窟\(yùn)氣買入得到的，遲早也會因?yàn)槊惯\(yùn)而失去，這種討論沒有什么意義。
對于大多數(shù)普通投資者來說，擇時是一個非常難的事情，特別是對于宏觀大環(huán)境的判斷，更是不要想。因?yàn)檫@東西涉及到政治、歷史、經(jīng)濟(jì)、金融、地緣政治等等，太多的因素，所以我們普通投資者首先要放棄靠擇時來賺錢的觀念。
因?yàn)榧词故悄承┲慕?jīng)濟(jì)學(xué)家，或者是某些投資大師，明星的基金經(jīng)理，仍然很有可能會看錯，更別提普通投資者了。所以，認(rèn)知到自己的不足是開啟成熟投資的第一步。
但是，對于某些具體的股票，我們還是能夠靠著自己的知識來評判的。一般來說，市場上比較流行的是用市盈率的方法來估值，這個估值雖然簡單，但是也的確存在很多的問題。首先來看公式，市盈率=股價/每股收益。
這個每股收益的變動是非常具有不確定的，與企業(yè)的成長階段，行業(yè)發(fā)展階段等等都有很大關(guān)系。
比如，在煤炭價格較低的時候，煤炭類企業(yè)每股收益會很低，甚至虧損，所以市盈率會很高。這時候我們應(yīng)該按照以往每股收益的中值來作為計算對象估值，而不是已當(dāng)下的每股收益來計算。這時候我們就很容易來評估價格是高還是低？
如果都是周期類，那倒是簡單了，這個世界所有的東西都是波動的，要么持續(xù)震蕩，要么波動向上，要么波動向下。
所以，我們需要首先識別這個行業(yè)或者公司是向上的還是向下的，又或者是一些沒有什么成長性的行業(yè)。
如果是下行的，就算是看起來再便宜也不要買，可是如果是上行的，就算看起來似乎有點(diǎn)貴，那么也許是很便宜的。
所以，我的觀點(diǎn)是，估值的高低并不重要，而是要看支撐估值背后是否有企業(yè)的高增速，如果企業(yè)有高增速，那么未來自然會通過利潤的上漲來進(jìn)行修復(fù)，十年前的茅臺可能看起來很貴，但是十年后再來看，簡直不要太便宜。
高增速一般來源于兩個方面：
1）行業(yè)內(nèi)部的市場份額整合：有一些比較成熟的行業(yè)，會新興一些比較厲害的企業(yè)，這時候我們需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的品牌、成本以及商業(yè)模式，因?yàn)樵谶@些行業(yè)中，競爭已經(jīng)非常充分，只有足夠的產(chǎn)品創(chuàng)新或者商業(yè)模式創(chuàng)新，才能夠爭奪別人的份額。
2）行業(yè)本身的成長：這一點(diǎn)比較難判斷，涉及到的因素比較多，比如說此前的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，我已經(jīng)看好好幾年了，可是直到2019年以來，新能源汽車板塊才迎來比較大的爆發(fā)。關(guān)于行業(yè)，行業(yè)發(fā)展?jié)摿π枰P(guān)注行業(yè)是否解決了社會問題、是否具有成本效益，如新能源汽車大大降低了基礎(chǔ)成本，行業(yè)發(fā)展的時機(jī)，則需要關(guān)注配套產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)成熟度以及政策。
