這幾天周期股不錯，卻讓沒上車的投資者有點焦慮。
當(dāng)然，最焦慮的，大概是那種第一波科創(chuàng)行情沒上車，現(xiàn)在這波周期股行情也沒上車的朋友，沒有浮盈去挑戰(zhàn)估值不低的高位，是需要膽量和勇氣的。
不過，身邊還真有這樣的朋友。
對于他們，除了常規(guī)性幾乎不會錯的建議基金定投之外，我的另一個建議就是考慮用一堆科創(chuàng)封基中的科創(chuàng)基金 (501076) 來獲得安全墊，以便更好的押注未來牛市三期將重新出現(xiàn)的科創(chuàng)行情主旋律。
關(guān)于用封閉式基金獲取安全墊的操作，對于老基民應(yīng)該不陌生。
不過考慮到能錯過牛市第一期和現(xiàn)在第二期的，肯定不會是新股民，所以這里簡單做一個思路介紹，然后再解釋為什么一堆科創(chuàng)封基中，要選擇科創(chuàng)基金 (501076)。
封閉式基金，是一個比較神奇的基金。
一般這類基金成立后會有一個封閉期，這段封閉期內(nèi)，不能申購也不能贖回，只能在 A 股市場像股票一樣交易。
比如一堆名叫科創(chuàng) XX 的封基，大多是 2019 年成立，要封閉三年，按照 2022 年 6-7 月的到期日，還有差不多 1.5 年左右的封閉期。
因為各種原因耐不住寂寞無法長期持有，所以這類基金的基民，許多往往會選擇在二級市場拋售，哪怕折價也在所不惜。
下圖是 501076 的凈值和市價對照表，可以看到 11 月 24 日，其凈值為 1.4935 元，而收盤價為 1.3230 元，即價格相較凈值折價 11.42%。
折價，對于有耐性的持有人，是個好東西。
因為封閉式基金到期后，會轉(zhuǎn)換成開放式基金，屆時持有人可以按照凈值贖回。
折價的低市價買入，未來平價的凈值贖回，這個過程就可以將折價「套利」出來——雖然這個過程你需要承擔(dān)基金凈值的波動，算不上無風(fēng)險套利，但絕對也是不俗的 「投資安全墊」 了。
就還是以上圖為例，當(dāng)你以 1.323 元買入后，未來一年多時間里，基金的凈值必須跌幅超過 11.4% 的時候，你的贖回凈值才會低于 1.323 元的成本價，才要剛剛開始面對虧損。
當(dāng)然，封閉式基金在封轉(zhuǎn)開的過程中，還有一個過程，所以上述的表述是一個最簡化的過程，具體的過程有趣的讀者可以查看更詳細(xì)的其他介紹。
目前市場中交易的科創(chuàng)封基，數(shù)量并不算少。
為何要將鵬華科創(chuàng)封基 (501076) 單獨拿出來介紹？
無它，關(guān)鍵在于它有一個神奇的倉位控制機制，可以為我們增加額外的安全墊。
在鵬華科創(chuàng)封基的募集說明書中，是這樣闡述倉位原則的：
本基金在投資股票時，將根據(jù)市場整體估值水平評估系統(tǒng)性風(fēng)險，同時根據(jù)個股估值水平（中證 800 指數(shù)的市凈率 P/B）決定股票資產(chǎn)的投資比例
具體的比率，則由下表決定：
下圖是我自己繪制的過去 10 年的中證 800 指數(shù) PB 走勢圖，10 月底的 PB 是 1.5069 倍，大概是 35.7 百分位的水平。
不過，目前 PB 伴隨周期股的上漲有所攀升，11 月 24 日最新值是 1.592 倍，這就觸及 50.9 百分位了。
當(dāng)然，根據(jù)上面的倉位區(qū)間表可以看到，鵬華科創(chuàng)封基的倉位上限是 65%，下限是 20%。
而且可以預(yù)期，除非未來大藍(lán)籌推動中證 800 指數(shù)的市凈率暴漲，否則鵬華科創(chuàng)封基將繼續(xù)在 20% 到 65% 的倉位區(qū)間內(nèi)運作。
事實上從過去四個季度鵬華科創(chuàng)封基的倉位來看，除了二季度末逼近 65% 之外，大多數(shù)時間是在 60% 左右運作的。
這個倉位，相比其他折價率在 10% 以上的科創(chuàng)封基，可謂是顯著的低了。
低倉位，對于封閉式基金，意味著折價安全墊的放大鏡。
如果原本計算需要凈值下跌 11.4% 就會承受虧損，那么按照 60% 的倉位，相當(dāng)于要股票投資下跌中 11.4%÷0.6=19%，才會蒙受虧損。
對于渴望安全墊的穩(wěn)健投資者，這無疑是最美妙的事情了。
封閉式基金的折價，不僅在下跌中能夠提供安全墊，在上漲行情中，還能提供額外的超額收益 (即折價部分)。
當(dāng)然，鵬華科創(chuàng)封基這樣的品種，即使在一眾科創(chuàng)封基中，恐怕許多人也看不上。這點從相對萎靡的成交額也能看得出。
至于原因，應(yīng)該是嫌棄其進攻性差。
進攻性差，來源自兩點：①倉位低；②今年迄今凈值收益不高。
倉位低這個，之前已經(jīng)分析過了，是雙刃劍，進攻的時候的確收益會降低，但是下跌的時候，卻能更多抗一些。
對于沒有浮盈或者強大心理支撐的普通投資者，「未思成，先思敗」 恐怕才更安全些。
只有說凈值收益不高，其實這并不能直觀衡量基金經(jīng)理的操盤水平，畢竟倉位也會影響。
下表是用過去三個季度股票倉位的均值對今年迄今凈值收益做了調(diào)整后的排名，你會發(fā)現(xiàn)鵬華科創(chuàng)封基的 58.74% 不算杰出，但也是中游水平，尚能接受。
畢竟，類似李元博掌舵的富國科創(chuàng)封基，收益率是極為優(yōu)異，但是折價也近乎沒有，安全墊就沒了。
在筆者看來，鵬華科創(chuàng)封基，是個有足夠防守性的穩(wěn)健品種。
當(dāng)然，按照牛市三期的劃分，目前在二期，主要以炒作前期滯漲的周期股為主，所以科創(chuàng)封基們普遍橫盤為主。
考慮到按照此前天風(fēng)證券的預(yù)測，可能要到明年 2 月，才會有利多科創(chuàng)成長類板塊的日歷效應(yīng)，所以對科創(chuàng)主題有興趣的投資者，其實應(yīng)該還有足夠的時間慢慢積累倉位。
畢竟，封閉式基金是一個小眾品種，每天成交不過幾百萬，鵬華科創(chuàng)封基近期更是只有一百多萬出頭。
更何況，近期科創(chuàng)封基折價率有所縮窄，比較安穩(wěn)的是建立底倉后，等待折價率拉大 (安全墊更多) 之后，再追加倉位。
