作者：石stone
抵御人工成本上升和通脹的優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)
對企業(yè)微觀的影響最大最持久的宏觀要素是貫穿整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人力成本增加和通脹，如果你長期投資一家企業(yè)，就不得不將此項要素加重權(quán)重考慮。
先看兩個例子，比如伊利乳業(yè)，2019年年報的員工人數(shù)是59052人，總薪酬大概是90億，他當(dāng)年的利潤總額是69億，平均下來，人均的利潤為11.7萬/人。他的原材料主要為牛奶，直接材料成本約492億，占比主營業(yè)務(wù)收入液體乳及乳制品制造業(yè)的55%。
假設(shè)其他條件不變，十年后，保守估計工人工資上漲50%，也就是薪酬支出增加45億，人均薪酬增加7.6萬/人，那么凈利潤損失約45億，則總利潤降低為24億，損失比例為65%，如果牛奶也因?yàn)轲B(yǎng)殖加工成本上升10%，則利潤再損失近50億，此時，總利潤降低為-26億，未來自由現(xiàn)金流將損失殆盡。
以片仔癀為例，2019年，片仔癀在職員工2371人，總薪酬大概是3.8億，凈利潤13.8億，人均利潤58萬/人，核心業(yè)務(wù)片仔癀的直接材料成本約為4億，占比片仔癀核心業(yè)務(wù)收入的22%，如果十年后，保守估計工人工資上漲50%，也就是薪酬支出增加1.9億，人均薪酬增加8萬/人，那么凈利潤損失約1.9億，則總利潤降低為11.9億，損失比例為13.8%，如果原材料成本上升10%，則利潤再損失近0.4億，此時，總利潤降低為11.5億，未來自由現(xiàn)金流損失不大。
所以從企業(yè)內(nèi)部的條件來說，人均利潤高，人數(shù)較少，且原材料漲價預(yù)期不大且原材料占比不高即毛利很高的公司，抗擊人工成本增加和通脹更加的優(yōu)秀。而對于到達(dá)銷售額的天花板的企業(yè)來說是痛苦的，人工成本和通脹，與利潤就形成了一對零和游戲的雙方，此（凈利潤）消彼（人工成本增長+通脹）長。
原材料的抗通脹能力，也是企業(yè)質(zhì)地的重要影響因素，海天和茅臺的原材料是最好的抗通脹產(chǎn)品，海天的主要原料大豆是全球性的普通商品，長期價格穩(wěn)定，通脹預(yù)期低。茅臺的高粱也是普通的農(nóng)產(chǎn)品，沒有持續(xù)漲價的基礎(chǔ)。片仔癀的麝香蛇膽，阿膠的驢皮在通脹上都比較麻煩，有一直漲價的預(yù)期。
如果我們再將視野從內(nèi)部擴(kuò)展到外部，若公司的產(chǎn)品競爭力強(qiáng)大，民眾的需求旺盛，它就可以通過漲價或者產(chǎn)品升級的方式，變相的轉(zhuǎn)嫁人工成本和通脹的影響。提價權(quán)是對抗通脹和人工成本的終極利器。
總體來說，擁有提價權(quán)、人均利潤大于40萬，毛利大于80%，為極優(yōu)秀的抗通脹抗人工成本增長的好公司，(以茅臺為最。人均利潤162萬，毛利93.78%)，人均利潤大于20萬，毛利大于60%為優(yōu)秀，人均利潤大于10萬，毛利大于40%為良好，人均利潤小于10萬，毛利小于40%為一般。人均利潤小于5萬，毛利小于20%，即為差。
