10種期權(quán)策略交易者經(jīng)常盲目交易期權(quán)，而問題是，這類交易者浪費大量本金在買單邊的期權(quán)做投機。而事實是他們對于期權(quán)策略的基礎(chǔ)知識卻一無所知。有很多期權(quán)交易策略既可以限制風險，也可以最大化交易策略回報。
以下為每個投資者都應(yīng)該知道的10種期權(quán)交易策略:
I.備兌策略(Covered Call)
對于看漲期權(quán)，一種策略就是簡單地購買裸認購期權(quán)（Naked Call)。期權(quán)交易員還可以構(gòu)建基本的較為保險的看多期權(quán)策略。然而這是一種非常受歡迎的策略，因為它可以產(chǎn)生收入并減少僅持有股票多頭的一些風險。條件是交易員必須愿意以固定價格（即空頭執(zhí)行價格）出售股票。
要成功執(zhí)行該期權(quán)策略，交易員需要像往常一樣同時買入標的股票，并同時對這些相同的股票賣出看漲期權(quán)。（Sell Call+ Hold Spot)
例如，假設(shè)投資者正在對代表每個看漲期權(quán)100股股票的股票使用看漲期權(quán)。投資者每購買100股股票，他們就會同時賣出一份看漲期權(quán)。該期權(quán)策略被稱為“買入看漲期權(quán)”，因為在股票價格迅速上漲的情況下，該投資者的賣空交易被多頭股票頭寸所覆蓋。當投資者在股票中具有短期頭寸并且對其方向持中立意見時，他們可能會選擇使用此策略。他們可能希望通過出售看漲期權(quán)來產(chǎn)生收入，或者防止標的股票價值可能下跌。
在上面的損益表中，我們可以看到到隨著股票價格的上漲，看漲期權(quán)產(chǎn)生的負損益被多頭股票頭寸所抵消。因為投資者從賣出看漲期權(quán)中獲得了期權(quán)費(premium)，所以當股票從行使價上漲到上漲時，他們收到的期權(quán)費使他們能夠以高于行使價的價格有效賣出股票：行使價(Strike price) 加收到的期權(quán)費(Premium) 。
II. 配對看跌期權(quán)
在配對看跌期權(quán)策略中，投資者購買資產(chǎn)（例如股票），同時購買等量股票的認沽期權(quán)。認沽期權(quán)的持有人有權(quán)按行使價出售股票，每份合約價值100股。投資者可以選擇使用此策略來保護自己持有股票時的下行風險。該策略的功能類似于保險單。當股票價格急劇下跌時，它會建立一個價格下限。例如，假設(shè)一個投資者購買了100股股票并同時購買了一份看跌期權(quán)。這種策略可能對這位投資者有吸引力，因為在股價出現(xiàn)負面變化的情況下，他們受到了不利的保護。同時，如果股票價值增加，投資者將能夠參與每一個上行機會。該策略的唯一缺點是，如果股票價格沒有下跌，則投資者將損失為看跌期權(quán)支付的權(quán)利金。
在上面的損益圖中，虛線是多頭頭寸。將多頭看跌期權(quán)和多頭股票頭寸組合在一起，投資人可以看到，隨著股價下跌，損失受到限制。但是，股票能夠參與高于看跌期權(quán)所花費溢價的上漲空間。已婚看跌期權(quán)的損益圖看起來與長線買權(quán)的損益圖相似。
III.牛市看漲價差在牛市看漲期權(quán)價差策略中，投資者同時以特定的行使價購買看漲期權(quán)，同時以較高的行使價賣出相同數(shù)量的看漲期權(quán)。這兩個看漲期權(quán)的到期日和相關(guān)資產(chǎn)都相同。
當投資者看漲基礎(chǔ)資產(chǎn)并期望資產(chǎn)價格溫和上漲時，通常會使用這種垂直點差策略。使用這種策略，投資者可以限制交易的上漲空間，同時還可以減少花費的凈期權(quán)費（與直接購買無抵押看漲期權(quán)相比）。
從上面的損益圖可以看出，這是一種看漲策略。為了正確執(zhí)行此策略，交易者需要提高價格以使交易獲利。牛市看漲期權(quán)利差的權(quán)衡是，您的上漲空間有限（即使花在權(quán)利金上的金額減少了）。當直接買入期權(quán)的價格昂貴時，抵銷較高溢價的一種方法是通過向他們出售更高的行使價期權(quán)。這就是牛市看漲期權(quán)價差策略的構(gòu)建方式。
How To Manage A Bull Call Spread
如何管理牛市價差看漲期權(quán)
IV. 熊市認沽價差
熊市價差交易策略是垂直套利的另一種形式。
在這種策略中，投資者同時以特定的執(zhí)行價格購買看跌期權(quán)，并以較低的執(zhí)行價格賣出相同數(shù)量的看跌期權(quán)。兩種期權(quán)都是針對相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)購買的，并且具有相同的到期日期（Expiry)。
當交易者對標的資產(chǎn)持看空情緒并預(yù)期資產(chǎn)價格下跌時，將使用此策略。該策略既提供有限的損失，又提供有限的收益。
在上面的損益圖中，可以觀察到這是一個看跌策略。為了成功執(zhí)行此策略，股價需要下跌。當使用看跌期權(quán)價差時，投資者的上漲空間有限，但所花費的權(quán)利金卻減少了。如果直接看跌期權(quán)的價格昂貴，則抵消高溢價的一種方法是通過出售較低的看跌期權(quán)看跌期權(quán)。
這就是構(gòu)建看跌期權(quán)價差的方式。
V. 保護領(lǐng)口策略
通過購買價外的看跌期權(quán)并同時賣出價外的看漲期權(quán)來建構(gòu)保護領(lǐng)口策略。基礎(chǔ)資產(chǎn)和到期日期必須相同。在股票的多頭頭寸獲得可觀收益之后，投資者通常會使用此策略。由于多頭看跌期權(quán)有助于鎖定潛在的銷售價格，因此這使投資者可以享有空頭保護。但是，權(quán)衡他們可能有義務(wù)以更高的價格出售股票，從而放棄了獲得更多利潤的可能性。
此策略的一個示例是，如果一個投資者以50美元的價格買入100股IBM股票，并假設(shè)IBM到1月1日升至100美元。該投資者可以通過賣出一個IBM March 105看漲期權(quán)并同時買入一個IBM March來構(gòu)造保護領(lǐng)口策略。
直到到期日，交易者的價格都受到低于$ 95的保護。折衷方案是，如果IBM在到期前以該價格進行交易，他們可能有義務(wù)以105美元的價格出售其股票。
在上面的損益圖中，可以看到保護項圈是帶蓋看漲期權(quán)和長期看跌期權(quán)的混合體。這是一種中立的交易設(shè)置，這意味著在庫存下降的情況下可以保護投資者。這種權(quán)衡可能有義務(wù)在短期看漲期權(quán)行使時賣出多頭股票。
但是，投資者可能會樂于這樣做，因為他們已經(jīng)獲得了相關(guān)股票的收益。
VI. 做多跨式期權(quán)
當投資者同時購買具有相同執(zhí)行價格和到期日期的同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)時，就會出現(xiàn)長跨期權(quán)期權(quán)策略。當投資者認為標的資產(chǎn)的價格將明顯超出特定范圍時，他們通常會使用此策略，但是他們不確定該向哪個方向發(fā)展。從理論上講，該策略使投資者有機會獲得無限的收益。
同時，該投資者可能遭受的最大損失限于兩個期權(quán)合約的總成本。
在上面的損益圖中，請注意如何有兩個盈虧平衡點。當股票向一個方向或另一個方向大幅度移動時，此策略將變得有利可圖。投資者不在乎股票向哪個方向移動，只是它比投資者為該結(jié)構(gòu)支付的總期權(quán)費更大。
VII. 做多寬跨式期權(quán)（Long Strangle)在寬跨式期權(quán)策略中，投資者在相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)上以相同的到期日期同時購買價外的看漲期權(quán)和價外的看跌期權(quán)。使用這種策略的投資者認為，標的資產(chǎn)的價格將經(jīng)歷非常大的波動，但不確定該走勢將朝哪個方向發(fā)展。例如，此策略可以是對公司收益發(fā)布的新聞或與食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準的藥品股票相關(guān)的事件進行下注。兩種選擇的損失僅限于成本（花費的保險費）。寬跨式幾乎總是比勒式期權(quán)便宜，因為所購買的期權(quán)是價外的期權(quán)
在上面的損益圖中，請注意如何有兩個盈虧平衡點。當股票在一個方向或另一個方向上發(fā)生很大變化時，此交易策略將變得有利可圖。在這個期權(quán)策略中，投資者不在乎股票本身的走勢，只不過這是一個比投資者為該結(jié)構(gòu)支付的總溢價定價的方向。
VIII. 做多蝶式看漲價差
先前的策略要求將兩個不同的頭寸或合同組合在一起。在使用看漲期權(quán)的長期蝴蝶價差中，投資者將牛市價差策略和熊市價差策略結(jié)合在一起。他們還將使用三種不同的執(zhí)行價格。所有選項都針對相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)和到期日期。例如，可以通過以較低的執(zhí)行價格購買一個價內(nèi)的看漲期權(quán)，同時還賣出兩個價上的看漲期權(quán)并購買一個價外的看漲期權(quán)來構(gòu)造蝴蝶價差。平衡的蝶形展開將具有相同的機翼寬度。此示例稱為“催收付款”，這會導致凈借方。當投資者認為股票在到期前不會有太大波動時，他們會進行長期的看漲期權(quán)。
先前的策略要求將兩個不同的交易頭寸或期權(quán)合約組合在一起。在交易看漲蝶式價差期權(quán)的策略中，投資者將牛市價差策略和熊市價差策略結(jié)合在一起。他們還將使用三種不同的執(zhí)行價格。所有期權(quán)都針對相同的標的資產(chǎn)和期權(quán)到期日期。例如，可以通過以較低的執(zhí)行價格購買一個價內(nèi)的看漲期權(quán)，同時還賣出兩個價上的看漲期權(quán)并購買一個價外的看漲期權(quán)來構(gòu)造多頭蝴蝶價差。平衡的蝶形展開將具有相同的機翼寬度。此示例稱為“催收付款”，這會導致凈借方。當投資者認為股票在到期前不會有太大波動時，他們會進行長期的看漲期權(quán)
在上面的交易損益表中，請注意當股票在到期之前一直保持不變時如何獲得最大收益（在平價ATM行使價上）。股票價格與ATM行使價之間的距離越遠，損益的負變化就越大。當股票結(jié)算在較低的執(zhí)行價或更低價時（或股票結(jié)算在較高的執(zhí)行價或更高價時），期權(quán)策略本身將產(chǎn)生最大損失。而這種期權(quán)策略的特點是收益有限，風險有限。
IX.鐵禿鷹策略
在鐵禿鷹策略中，投資者同時持有牛市認沽價差和熊市認購價差策略。鐵鷹是通過賣出一個價外看跌期權(quán)和買入一個低價罷工的價外看跌期權(quán)（牛證價差）并賣出一個價外看漲期權(quán)并購買來構(gòu)造的 一次高價罷工的買入價–熊市價差。所有期權(quán)具有相同的到期日期，并且位于相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)上。通常，看跌期權(quán)和看跌期權(quán)的邊具有相同的擴展寬度。該交易策略在策略結(jié)構(gòu)上獲得期權(quán)費，旨在利用波動性低的股票的優(yōu)勢。而許多交易者采用此交易策略的原因是因為該策略獲得少量期權(quán)價的可能性很高
在上面的交易損益圖中，請注意當股票保持在相對較寬的交易范圍內(nèi)時如何獲得最大收益。這可能會導致投資者在進行交易時獲得所獲得的總credit。
股票在短期行使中走得越遠（看跌期權(quán)走低，看漲期權(quán)走高），則損失越大，最大損失就越大。通常，期權(quán)最大損耗會大大高于最大收益。鑒于結(jié)構(gòu)以較小的增益完成的可能性較高，因此從直覺上講，這是有道理的。
X. 鐵蝶式策略
在鐵蝴蝶策略中，投資者將出售平價看跌期權(quán)，并購買平價看跌期權(quán)。同時，他們還將出售平值認購期權(quán)，并購買平值認購期權(quán)。所有期權(quán)具有相同的到期日期，并且位于相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)上。盡管此策略類似于蝶式價差，但它同時使用了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。該策略實質(zhì)上是出售平價股票和購買保護性的“翼”。投資者也可以將策略結(jié)構(gòu)視為兩條“腿”。兩條腿差通常具有相同的寬度。長期的，價外的認購期權(quán)可以規(guī)避賣期權(quán)風險無上限的情形。買入看跌期權(quán)以對沖股價下跌。無論是利潤和虧損都限制在特定范圍內(nèi)，具體取決于所使用期權(quán)的執(zhí)行價格。投資者喜歡這種策略，因為它產(chǎn)生的收入以及使用非易失性股票獲得小額收益的可能性更高。
在上面的交易損益圖中，請注意，當股票保持賣出的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價執(zhí)行價時，就會獲得最大收益。最大收益是收到的總凈保費。當股票移動到多頭看漲期權(quán)上方或多頭看跌期權(quán)上方時，就會發(fā)生最大損失。
